Lo que se dice en las mesas

• El infierno tan temido en los mercados emergentes. • La "trumponomics" hace desarmar bicicleta con monedas como el real, peso mexicano. • El blanqueo, único sostén aquí del peso. • Megaconvocatoria financiera en Costanera Norte. • Burbuja en Edenor. • Petrobrás y Pemex, sin piso.

Cóctel explosivo. A las malas noticias por la victoria de Trump para los mercados emergentes se sumaron informes negativos sobre la economía doméstica. La suba de la inflación núcleo sorprendió, pero también las perspectivas de mayor caída del PBI este año y menor suba en 2017.

Súbitamente el clima en los mercados emergentes cambió. Tanta preocupación en la plaza como en el fútbol tras el partido con Brasil. Lo peor es que ayer en las mesas de operadores -Buenos Aires y Nueva York- prevalecía la sensación de que difícilmente esto podría variar. Hasta tranquilamente puede concluirse que estamos en un mercado con reglas diferentes. Olvidémonos de lo que pasó hasta ahora. Es otro juego. Llovían informes de bancos extranjeros analizando la "trumponomics" que regirá hasta 2021 mínimo. Más gasto público, tasas en ascenso y proteccionismo. La tasa a 10 años en EE.UU. trepó hasta 2,14%. El mercado no espera a la Reserva Federal. Y desde allí la catarata de ventas que hundió al riesgo-país 8,45% y al riesgo de los emergentes 6,65%. ¿Puede cambiar esta sensación en el corto plazo? Muy difícil y menos hay que esperar que haya declaraciones de Donald Trump en sentido opuesto. Quizás la designación del secretario del Tesoro norteamericano haga alejar fantasmas. Pero sería raro.

• Por si fuera poco, se conocieron informes sobre la Argentina poco positivos. En primer lugar, el JP Morgan destacó que se aceleró la inflación "core" (sin factores estacionales o regulatorios) a 1,8% lo que da 24% anualizado. En septiembre había sido de 1,5%. Por eso es que analistas del mercado no comprendieron bien la decisión del BCRA de bajar las tasas en este contexto. Pero ese es otro tema. En ese mismo informe el JP Morgan mantenía su pronóstico de inflación en 21,2% para el año próximo, muy lejos del 17% que se autofijó el BCRA. Queda un largo camino entonces en la construcción de credibilidad para la entidad que preside Federico Sutrzenegger (y por ello la sensación de que las tasas en pesos se mantendrán en niveles elevados). En el mismo sentido se movió un informe de Goldman Sachs, sorprendido por la suba de la inflación "core". Por si fuera poco, hubo otro informe del JP Morgan que se mostró decepcionado por los datos provisorios de la actividad. Por eso es que revisó las proyecciones y espera una contracción de 2,1% este año (antes 1,7%) y para el próximo una resurrección de 3,2% (antes 3,4%).

• Fue una semana en la que abundaron encuentros de banqueros. El lunes por la noche tuvo lugar en el Teatro Colón, de la mano del Galicia y con Eduardo Escasany a la cabeza, una puesta para los participantes de Felaban, la agrupación cuyas siglas suenan como un medicamento, pero aluden a la federación de bancos latinoamericanos. Pero el miércoles por la noche, más de 900 personas fueron a la apertura de Moby Dick en Costanera Norte. Tiembla Gardiner. Entre ellos, jueces, fiscales y hombres del mercado financiero dado que uno de los anfitriones era el ex Citi Marcelo Paz. Pulpo y cazuela de cordero para todos con el único tema de conversación, la victoria de Donald Trump. Ayer hubo un road show de la colocación de Telecom, en la previa del derrumbe emergente. Las ventas fueron tales que el cupón PBI, otra vedette, quedó fuera del rango de recompra del Gobierno, operación que silenciosamente pareciera que va camino a ser archivada. En la variante en dólares, se operó "sub 10".

• Imperdible informe del ejecutivo de banca privada que se esconde tras el seudónimo del "Oso". Sus clientes devoraron el mail que envió ayer por la tarde tras la sangrienta jornada en mercados emergentes. Éstas fueron sus principales afirmaciones:

1) Sé que lo sentaron a Trump y le dijeron salga y diga cosas lindas; Carl Icahn,uno de los popes de Wall Street, dijo que había puesto u$s1.000 millones en acciones y que no tuvo tiempo de comprar más...

2) estamos en el comienzo de un cambio de política económica y ya muchos empiezan a buscar paralelismo con la historia reciente y teniendo en cuenta lo que está pasando con la tasa de 10 y 30 años que pasaron de 1,70% y 2,50% a 2,14% y 2,95% respectivamente; al mismo tiempo vemos la apreciación del dólar en general y el derrumbe del peso mexicano y el real brasileño que se devaluó 5%.(a 3,40), su mayor caída diaria desde 2011;

3) todos desarmando el "carry trade" y esto a diferencia de los últimos años parece que recién empieza por la sencilla razón de que el programa económico de Trump va a aumentar la deuda en 5 trillones de dólares en los próximos 10 años; por lo tanto a aquellos que recuerdan 1994 como el peor año en cuanto a renta fija prepárense para algo parecido o similar, y a las pruebas me remito en las caídas que han tenido los bonos largos, por ejemplo Pemex 6,75% 2047 pasaron de 103 a 90 en 48 horas; algo parecido pero con menor magnitud hemos visto en los soberanos argentinos, el 2046 que valía 115 en junio, tocó 102 y el 2036 ya está en 98 y por ahora el tipo de cambio aguanta por el blanqueo pero si el real se vuelve a acercar a 4 la realidad seguramente será otra;

4) lo mismo ha sucedido con las Bolsas latinoamericanas, Petrobras bajo 10% pero tranquilamente puede bajar un 15% o 20% más; no se olvidan de dónde viene y lo mismo puede suceder con las acciones argentinas;

5) el "fly to quality" se ve en las acciones del Dow, que estuvo cerca de los 18.900 superando su récord anterior de agosto;

6) la Argentina por ahora tiene liquidez hasta que finalice el blanqueo y la cosecha del próximo año pero olvídense de poder endeudarse al ritmo y tasas de 2016;

7) Edenor publicó su balance y perdió 1.800 millones de pesos en 9 meses; podrían disolverla, lo raro es que el ADR (EDN) en Nueva York tocó su máximo histórico de 27,24 y a este precio la capitalización es de 1.200 millones de dólares... ¿alguien tiene una explicación?

8) Algo de alivio: mañana (por hoy) no hay bancos en EE.UU., por lo tanto no hay bonos, sólo acciones".

• Muy comentado fue ayer el otro informe del economista jefe del JP Morgan, Joyce Chang, sobre el "sorprendente" triunfo de Trump.

Destaca que por primera vez desde 2010 un partido controla la Casa Blanca y el Congreso (ambas cámaras) y consideró lógica la reacción -negativa- inicial del mercado como con el "brexit" y la posterior estabilización, y ahora espera que se mantenga dicho sentimiento. A continuación lo más relevante.

1) En los próximos días, los mercados monitorearán cómo Trump y sus asesores articularán las prioridades políticas y la forma en que pretenden ejecutar el Gobierno. No sólo el gabinete sino también la retórica alrededor de la Fed. Hay una lección sobre el "brexit" y Trump: importantes riesgos políticos enfrentarán otras economías con gradualismo para salir de la crisis.

2) Una política fiscal expansiva con suba de tasas de la Fed pondrá presión a los rendimientos de los bonos del Tesoro. Pronostican una suba del S&P 500 a 2.300 a principios de 2017, o sea un 6%. Las tensiones comerciales podrían resurgir, por lo que esperan una depreciación de la paridad euro-dólar. La mayor incertidumbre sobre el comercio afectará las perspectivas en los mercados emergentes en el corto plazo, por eso habrá que reducir riesgo emergente. Las primas de riesgo-país también ajustarán.