Los bonos atados al CER no paran: subieron más del 7%

El lunes 17 de marzo pasó a ser una nueva fecha clave para los inversores. Ese día, el INDEC divulgará el segundo índice de inflación de la nueva medición. Allí estará un poco más claro si el nuevo IPCNu se ajusta a la realidad de lo que está pasando con los precios, lo cual definirá si se convalida la espectacular suba que tuvieron en lo que va del año los bonos atados a la evolución del CER (indicador que se mueve según el índice de precios que divulga el organismo oficial mes a mes).

Mientras tanto, los bonos atados al CER continúan con un notable sendero ascendente. Ayer fue otro gran día para estos papeles. Esta vez, las subas estuvieron repartidas sobre todo en los de mediano y largo plazo. El PR 13, que vence en 2024 y este año comienza a pagar capital, terminó con una suba del 7,3%, lo mejor de la jornada. Pero el Discount en pesos no aflojó, al subir otro 5,5%. Los bonos ajustados por CER pasaron de ser los indeseables del mercado entre 2007 y 2013, ante la manipulación de los índices de inflación por parte del INDEC, a convertirse en los más buscados por los inversores.

La ganancia que se acumula a lo largo de 2014 es impresionante y obviamente supera con amplitud la evolución del tipo de cambio informal, que ayer acentuó su retroceso para ubicarse bien por debajo de los $ 11. El Par en pesos, que vence en 2038, acumula una suba del 56% en el arranque de 2014 y los analistas lo siguen viendo como el de mayor potencial. El Discount, por su parte, ganó un 53,3%. Los bonos un poco más cortos muestran una recuperación algo menor, pero igual significativa. El PR13, por caso, sube un 37,8%, mientras que el Bogar 2018 ya dejó un 25,7%. En todos los casos le ganan por amplitud a la suba registrada por el "blue".

Hay varios motivos que explican semejante comportamiento:

• El acontecimiento más importante es sin lugar a dudas el nuevo índice de inflación difundido por el INDEC, que arrojó un aumento del 3,7% en enero. La divulgación a mediados de febrero desató una ola de compras que no se detiene. Ahora toda la expectativa estará puesta en el próximo dato de inflación que proporcione el organismo, el 17 de marzo (se conocerá la inflación de febrero). En caso de que el índice sea inferior a la suba de precios del mes, que volvió a estar como mínimo por encima del 3%, la caída de precios podría resultar significativa.

• La venta de bonos "dollar linked" y otros títulos dolarizados por parte de los bancos, ante la normativa del BCRA que obliga a reducir el volumen de moneda extranjera en los activos, impulsa otro tipo de instrumentos, en este caso los bonos en pesos con ajuste por inflación.

• La caída del dólar también les da un mayor margen a los bonos atados con la inflación. En un escenario de tipo de cambio estable, cualquier instrumento en pesos indexado resulta mejor alternativa, al menos en el corto plazo. Obviamente, cuando el dólar oficial o el paralelo vuelvan a subir, los títulos en pesos perderán atractivo.

• Los bonos atados a la evolución del CER mostraban una importante sobretasa en relación con títulos similares indexados de otros mercados del mundo. Según un informe divulgado la semana pasada por Quantum Finanzas, en el caso de títulos con una duración promedia de diez años, la tasa para papeles argentinos se ubicaba en el 6,5%, cuando en el resto del mundo no supera el 1,5%. Esa brecha empezó a cerrarse en los últimos días, a través de un fuerte aumento de precios.