Mensaje de Fed impactó fuerte en los emergentes

El posible cambio de tendencia en la política monetaria de la Reserva Federal estadounidense volvió a impactar ayer sobre los mercados emergentes, con caídas significativas en todos los segmentos de la actividad financiera. Las monedas sufrieron una fuerte devaluación contra el dólar, las acciones tuvieron pérdidas significativas y los bonos continuaron con su tendencia negativa, por lo que continuaron con el sesgo descendente que mostraron prácticamente durante todo el mes.

El titular de la Fed, Ben Bernanke, no dejó demasiado margen para las dudas en su presentación de ayer tras la reunión de los directores de la institución. Aseguró que la disminución de estímulos monetarios podría suceder este mismo año si la economía continúa mostrando señales claras de recuperación. Nadie habla de una suba de tasas, que quedaría recién para 2015, pero se descuenta que el organismo monetario inyectará menos dólares a través de la compra de bonos.

Más allá de la fuerte caída de los principales indicadores de Wall Street, el dato más relevante fue la suba de la tasa de los bonos del Tesoro a 10 años: ayer aumentó más del 5% y terminó en el 2,31% anual. Si bien se trata de un rendimiento todavía muy bajo, la suba en términos relativos fue significativa. Hace menos de dos meses, esa tasa se ubicaba en el 1,60%.

Este cambio de escenario, con tasas que lentamente se ponen más atractivas en los Estados Unidos, viene provocando una gradual salida de dólares de los emergentes. Y ayer esta tendencia se acentuó. Brasil fue uno de los principales afectados, aunque en este caso es mezcla de datos flojos de actividad económica, temor por las protestas sociales y un nivel de riesgo-país que ya había caído demasiado bajo.

El real volvió a depreciarse ayer más del 2% y el dólar terminó en su mayor nivel desde la crisis 2008-2009, al finalizar a 2,22 reales. Así, el incremento de la divisa estadounidense en lo que va del año ya llega al 8,4%. El Gobierno brasileño flexibilizó las trabas que había para los dólares que entraban en búsqueda de oportunidades financieras, con lo que buscó disminuir el impacto de la fuga de divisas. Pero por ahora no tuvo resultados favorables.

Pero también hubo impacto en otros países de la región. En México, que tiene estrecha relación comercial y financiera con Estados Unidos, el dólar también subió más del 2,1% contra el peso. Los índices bursátiles de ambos países sintieron el impacto, con pérdidas del 4,6% para el Bovespa brasileño y de poco más del 3% para el principal indicador mexicano.

Los índices que siguen a las principales acciones de mercados emergentes resultaron muy afectados. El BIK, que posee papeles del bloque BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica), ayer perdió casi un 2,5%. Sólo en lo que va de junio acumula una caída del 6,5%.

Los bonos emergentes resultaron especialmente afectados. Los títulos argentinos quedaron bastante al margen, debido a que ya tienen una tasa de interés muy alta, por lo que el margen para seguir ajustando a la baja ya es mucho más estrecho.

Los títulos venezolanos, que ya venían sufriendo por la baja de calificación de S&P y Moody's, venían recuperando en torno al 1,5%. Pero ayer sufrieron otra pesada caída y finalizaron un 2% abajo, con un riesgo-país que ahora supera los 1.000 puntos básicos y ya no está tan lejos de los niveles argentinos (1.213 puntos).

Lo mismo sucedió en la mayoría de los países de la región, que están sufriendo la caída de los títulos y el aumento de las tasas de interés, con el consiguiente aumento del riesgo-país. Los valores, de todas formas, siguen siendo muy bajos en términos históricos. El EMBI de Perú (es decir el nivel de riesgo-país según el índice que elabora el JP Morgan) quedó en 181 puntos y subió nada menos que el 7,1% ayer, acumulando una suba de más del 55% en lo que va de 2013. Esto significa mayores tasas y caída en los precios de los bonos.

En riesgo colombinao subió un 4,65% y en el primer semestre acumula un aumento del 60%, mientras que el de Uruguay subió el 7,1% hasta los 211 puntos básicos.