Muy cerca del récord

A partir del consejo en un blog de la semana pasada: "nunca luchar contra los (bancos) centrales", comentábamos el viernes la línea de pensamiento (desde J. Tobin hasta Ben Bernanke) que afirma que el nivel o la variación del costo del dinero de corto plazo (Fed Funds, FF) se asocia a una variación inversa en el precio de las acciones. De manera más llana: la tasa determina el precio de las acciones. Sin negar que, por períodos particulares pueda ser así, esto va de cabeza contra cualquier noción de eficiencia del mercado bursátil o, la más pedestre, que el "mercado adelanta", rompiendo la antigua noción que la Bolsa es a la vez termómetro y barómetro al transformarla en un mero espejo de lo que ya ocurrió (salvo para arbitrar, la inversión en acciones carecería sentido). Un simple cotejo de lo que pasó con el S&P500 durante los ciclos de suba (12; sólo en uno retrocedió) y baja (13; en dos retrocedió) de los FF, nos muestra el fracaso de esta hipótesis al menos desde 1982. Es que mientras el S&P trepó en promedio el 14,71% durante los primeros, sólo avanzó el 13,04% en los segundos. Esto lo corroboran los (24) anuncios de cambios de ciclo del período, en los que el S&P500 promedió una suba del 7,71% cuando se pasó de un hemiciclo de baja de tasas a uno de suba y sólo avanzó el 4,5% en los contrarios. Finalmente el comportamiento del S&P ante las distintas modificación del costo del dinero termina acentuando el fracaso de la teoría clásica, ya que el S&P promedió una suba del 2,27% para las (76) subas de los FF y apenas el 2,02% para las (84; incluyen QE y operación twist) bajas. Los datos, elaboración de quien en su faz de periodista escribe diariamente esta columna desde el 10 de noviembre de 1997 bajo el seudónimo de Francis Moore: Miguel Dionisio Bosch, están disponibles para quien los solicite. Mañana veremos que dicen otros sobre "lucharle o no a la Fed". Con el 0,26% que sumó el viernes, el Dow cerró en 18.019,35 puntos, agregando en la semana el 1,09% al 3,84% de la previa, sumando el 4,98% en el mes y el 1,1% en el año para quedar el 0,19% debajo de su récord histórico. ¿Es tiempo de buscar el champagne?.