Nuevas reglas del BCRA aún no impactan en brecha cambiaria

El mercado sigue de cerca qué pasará con el tipo de cambio y las nuevas restricciones cambiarias que el Central definió a fines de la semana pasada. La autoridad monetaria suspendió formalmente el canal de atesoramiento de divisas y prohibió la compra de dólares con créditos hipotecarios otorgados en pesos. Sin embargo, sostienen que no debería incrementarse la demanda de divisas en el mercado informal: «Si bien se cerró una vía de acceso a las divisas, como la de los préstamos, se abrieron otras tanto para viajes como para otro tipo de necesidades que hasta ahora no habían sido contempladas», explican altos funcionarios de la entidad que preside Mercedes Marcó del Pont.

El dólar en el mercado informal rozó toda la semana pasada los $ 6, aunque por el momento no los superó. Evidentemente, los inversores mantienen ese valor como un techo que no se animan a superar o, puesto de otro modo, no hay mucha gente dispuesta a pagar más de ese valor para hacerse de divisas.

El peligro de que aumente demasiado la distancia entre el dólar oficial y el paralelo es que la economía se vaya moviendo en forma creciente en relación con esta última cotización. Si sucediera esto, la inflación se aceleraría aún en un contexto de menor actividad económica. Este efecto ya se sufre en el mercado inmobiliario y también en algunos bienes de consumo de lujo o con alto componente tecnológico.

La incógnita por estas horas es si las nuevas disposiciones aumentarán la demanda de dólares, generando un nuevo salto del paralelo y, por ende, de la brecha cambiaria. El viernes y ayer no se produjeron mayores novedades y el «blue» cotizó casi sin cambios, en torno a $ 5,97. El mayorista, en tanto, se ubicó en torno a $ 4,538, y en las casas de cambio un par de escalones por encima (ayer subió otro medio centavo hasta $ 4,555). Tanto en el Central como en la AFIP destacan que continuarán los férreos controles para que no crezca la operatoria del mercado paralelo, con lo cual procuran mantener un volumen chico de negocios.

Quienes creen que la brecha cambiaria tenderá a aumentar en los próximos meses resaltan algunos factores: 

Al haber tanta demanda reprimida que no puede canalizarse por el mercado formal, es lógico que tarde o temprano termine trasladándose al informal. 

Como la inflación continúa en niveles altos, no sería extraño que el dólar en el mercado paralelo, sin la guía oficial, se indexe en línea con el ritmo de los precios. El fuerte aumento que tuvo en los últimos meses, cuando saltó prácticamente de $ 5 a 5,90 fue en realidad la liberación de la olla a presión cambiaria. 

La política monetaria continúa siendo expansiva. El aumento de la base monetaria supera el 35% en términos interanuales, por lo que la mayor cantidad de pesos que circulan tarde o temprano se usarán para comprar más dólares.

La titular del BCRA destacó que no habrá una devaluación brusca. Incluso justificó las restricciones como una forma de evitar un salto exagerado del dólar. No dijo, sin embargo, a qué ritmo se moverá el tipo de cambio. Si mantiene el ritmo de los últimos dos meses, es decir una devaluación levemente mayor al 1% mensual, finalizaría el año en torno a $ 4,85. Otros aconsejan, sin embargo, que el movimiento sea todavía más pronunciado para cerrar en no menos de $ 5, lo que permitiría achicar la brecha entre ambos tipos de cambio.

En cuanto a las nuevas disposiciones, el Central pedirá a los bancos en las próximas horas que informen cuáles son las carpetas de crédito hipotecario ya preaprobadas. Sólo las que están en ese listado podrán aplicarse para la compra de divisas al tipo de cambio oficial. Las que entren a partir de hoy, en cambio, tendrán que conformarse con los pesos y negociar la compra del inmueble con el vendedor (deberá aceptar obligatoriamente esos pesos como parte de la transacción).