Panorama poco alentador para el mercado de materias primas

La cosecha de los cultivos de verano sigue avanzando en los EE.UU. y en pocas semanas más comenzará a generalizarse en las áreas de cultivo centrales, más allá de las demoras que han provocado las lluvias, que fueron las responsables de impulsar al mercado en los últimos días.

A esta altura, y a pesar de estos retrasos en la recolección, queda poco espacio para proyectar pérdidas de trascendencia en los rendimientos programados, a excepción de alguna helada temprana en el sur de Canadá y el norte de los EE.UU. que pueda dañar los cultivos, que en esta temporada fueron implantados tardíamente.

En el contexto general de los mercados de materias primas, el panorama no resulta nada alentador. A las fuertes bajas de materias primas clave como el petróleo, observamos que el dólar registra los mejores niveles de los últimos cuatro años contra una canasta de monedas, lo que resulta negativo para los precios de las materias primas, expresadas en esta moneda.

A la realidad de una superproducción norteamericana de granos, que alienta una recomposición en el nivel de las existencias finales de este ciclo, hay que adicionar, entonces, un contexto financiero poco promisorio del cual no se escapan los metales preciosos e industriales ni los futuros de energía.

El maíz registró recientemente los peores precios en cinco años ante las mayores existencias que las previstas en los EE.UU. por los analistas. Para el banco Goldman Sachs, los precios del maíz podrían ubicarse en torno a los u$s 3,00 por bushel (u$s 118 por tonelada) en el curso de los próximos tres a seis meses, lo que implicaría una baja de alrededor del 6% respecto a los valores actuales, además de las cotizaciones más bajas registradas desde octubre de 2006. Respecto a la soja, Goldman Sachs estima que los precios podrían llegar a alcanzar un nivel de u$s 8 por bushel (u$s 294 por tonelada), lo que significaría una merma de aproximadamente un 12% respecto a las cotizaciones vigentes.

Goldman proyecta rendimientos en los EE.UU. de 10.984 kilos por hectárea en maíz, comparado con los 10.777 kg/ha. anunciados por el USDA en su informe del mes anterior, lo que generaría una cosecha de 369,6 mill/t, versus la estimación oficial de 365,6 mill/t.

Tendencia negativa

Según el informe trimestral de commodities del Deutsche Bank, los granos y los metales de uso industrial han liderado la tendencia negativa de este último período. Sin embargo, y a pesar de la recomposición productiva global, los analistas del banco sostienen que los granos se encuentran en territorio de sobreventa y que, en los actuales niveles, lucen lo suficientemente baratos como para tentar a la demanda.

Por su parte, la consultora estadounidense Informa Economics reveló sus nuevas proyecciones para esta campaña en ese país. Para maíz, los consultores estiman una cosecha total de 365.6 mill/t, con rendimientos de 11.072 kilos por hectárea.

Para soja, Informa proyecta una cosecha de 109,32 mill/t, con rendimientos promedio de 3.262 kg/ha.

Las cotizaciones de la soja registraron un nuevo mínimo en el curso de los últimos días, sugiriendo que el piso de esta fuerte baja aún no ha sido reconocido en la plaza. Algunos estiman que este comportamiento del mercado podría generar una caída similar al nivel que llegó hacia fines de 2008, momento en que quebró el nivel de u$s 8,00 por bushel (u$s 294 por tonelada).

La especialista del mercado de soja de Jefferies, Anne Frick estima que las cotizaciones mínimas se registrarán en el curso de este mes, probablemente en el momento en que se conozca el informe mensual del Departamento de Agricultura de los EE.UU. La especialista avizora, de todos modos, una reacción posterior del mercado, aunque estima que esta corrección será modesta.

Frick piensa que el otoño boreal otorgará oportunidades de cobertura a las firmas comerciales que operan con la oleaginosa y proyecta un "rally" correctivo desde octubre y hasta el período de diciembre/enero, momento en que el mercado podría volver a resumir su tendencia negativa.

El USDA informaba esta semana que los cultivos de soja ya han perdido sus hojas en un 83%, en comparación con el 69% de la semana anterior y un 84% del promedio de los últimos cinco años.

Ya se recolectó el 20% del área proyectada, comparado con el 10% de la semana anterior y el 35% del promedio histórico.

La soja en situación "buena a excelente" abarca el 73% de los cultivos implantados, en comparación con el 72% de la semana pasada.

En maíz, los cultivos que ya alcanzaron la madurez totalizan un 77%, comparado con el 60% de la semana anterior y el 81% del promedio de los últimos cinco años.

El 74% de estos cultivos se encuentra "bueno a excelente", sin cambios respecto a lo informado la semana anterior.

La cosecha registra un avance del 17%, comparado con el 12% de la semana anterior y el 32% del promedio de los últimos cinco años.

(*) Director de Panagrícola.