Positivo: Gobierno logró aprobar ley del mercado

La nueva ley permite crear instrumentos para que los bancos puedan securitizar sus carteras de hipotecas. También se establecen nuevos instrumentos para las pymes. La CNV ya no podrá intervenir empresas.

MERCADO. Cuando se aprobó la nueva Ley de Financiamiento Productivo, el Merval recibió la noticia con una recuperación del 6,5%

El Gobierno logró con votos propios y la ayuda del Frente Renovador y del bloque Argentina Federal la aprobación de la Ley de Financiamiento Productivo, norma que regulará al mercado de capitales y que permitirá a los bancos vender parte de sus carteras de hipotecas a inversores para poder así obtener fondeo, entre otros puntos destacados.

La aprobación en la Cámara de Diputados por 158 votos a favor, 70 en contra y 4 abstenciones, generó de manera inmediata un furor en la Bolsa de Comercio, que luego de dos jornadas de constante castigo, logró recuperar 6,5% (ver pág. 3). Tanto los bancos como las pequeñas y medianas empresas figuran entre los primeros beneficiados. Pero, además, elimina uno de los puntos más controvertidos que había introducido en la antigua ley el kirchnerismo de mercados de capitales: la posibilidad de que la Comisión Nacional de Valores (CNV) pudiera designar veedores en los directorios de las empresas con poder de veto sobre las decisiones, lo cual constituía una directa intervención desde el Estado.

La nueva norma dispone un par de herramientas financieras nuevas para que los bancos puedan fondearse y reducir el riesgo sobre carteras de hipotecas. Se crea la Letra Hipotecaria ajustada por CER. Si bien esta figura existe hace más de 20 años, hasta ahora no podía ser ajustadas por CER. La modificación aprobada en el proyecto de ley lo permite, posibilitando la securitización. También se crean las pólizas con CER. La ley permite que las compañías de seguro puedan emitir pólizas de seguro ajustables por CER.

Por el lado de las pequeñas y medianas empresas, la nueva ley establece que las facturas que emiten las pymes queden aceptadas o conformadas automáticamente a los 15 días de emitidas, posibilitando que puedan ser vendidas a través de bancos o en el mercado de capitales.

Eso les permitirá a las pymes acceder a crédito a tasas más competitivas, ya que el riesgo crediticio de la factura está asociado al deudor de la factura y no sobre la empresa. El esquema se implementó con mucho éxito en Brasil, Chile y México.

Por otro lado, se simplifica la emisión de Obligaciones Negociables Pyme, ya que se elimina la necesidad de contar con un síndico. También se refuerza el carácter de valor negociable del pagaré, un instrumento convencional para las pymes.

Con relación a la protección de inversores, la ley le concede más poder a la CNV para controlar y sancionar auditores, para regular en base a la existencia de conflictos de interés, la falta de integridad y transparencia, los riesgos sistémicos y para poner un tope a las comisiones que cobran los regulados. También se viabiliza el proceso sumarial abreviado y se permite al regulador enfocar en las denuncias más importantes.

Respecto de los fondos cerrados y los fideicomisos, la nueva legislación los desgrava del Impuesto a las Ganancias y pone en cabeza del cuotapartista la responsabilidad fiscal.

Tras sancionarse la norma, el ministro de Finanzas, Luis Caputo, destacó que la ley impulsará el financiamiento para las pymes. "Esta es una ley para las pymes. Nuestro mercado local de capitales debe crecer para fomentar el ahorro interno y darles a las pequeñas y medianas empresas una fuente de financiamiento", sostuvo el funcionario. Además, Caputo destacó que esta norma es "para apoyar a las pymes, para que el capital se canalice a los proyectos que nos ayudan a crecer".