“Si hay devaluación, no la decidirá el Gobierno. Será reacción del mercado”

Eliminar la inflación reprimida y recrear el crédito genuino (sin emisión) público y privado son dos de las claves que recomienda tener en cuenta el ex ministro de Economía Domingo Cavallo. Desde su página de internet, el consejo va dirigido a la administración Kirchner como receta para evitar la espiral inflacionaria sin tener que abandonar la política de dólar alto.

No es posible descartar que llegue a haber una fuerte devaluación por la simple razón de que el Gobierno no pueda frenar una escapada de la gente hacia el dólar. En tal caso no será una decisión del Gobierno, sino una reacción del mercado.

El Gobierno estará en lo cierto si no presta atención a las demandas de devaluación que se basan en el argumento de que están aumentando precios que estaban atrasados o artificialmente controlados.

Pero si, por falta de crédito genuino, el Gobierno trata de financiar el déficit fiscal y trata de crear artificialmente crédito para el sector privado acudiendo, en ambos casos, a la emisión monetaria, la gente puede comenzar a demandar dólares como forma de cubrirse frente a un eventual descontrol inflacionario.

Si la reacción es detener una corrida mediante acentuación de los controles de cambio y mandando a (Guillermo) Moreno y (Ricardo) Echegaray a controlar las transacciones en la calle San Martín, se va a producir una fuerte devaluación en el mercado paralelo de cambios.

Cuando se establece una brecha entre el mercado oficial de cambios y el mercado paralelo, la cotización del dólar en este último pasa a tener más influencia sobre las expectativas de inflación y el comportamiento de muchos precios.

La decisión de Néstor Kirchner de abandonar la política de dólar alto sólo será exitosa, para evitar la espiralización de la inflación, si va acompañada no sólo de la eliminación de la inflación reprimida sino también de la recreación del crédito público y privado.

No debe ser el crédito ilusorio que se crea por emisión monetaria sino el genuino que resulta de la confianza en que hacia el futuro a) no se volverán a violar los derechos de propiedad de los ahorristas argentinos y de los inversores del exterior y b) que los deudores podrán cumplir con sus obligaciones.