Si siguen las peleas, no hay futuro

• CONSECUENCIAS DE LA DISPUTA BYMA VS. ROFEX Y OTROS CONFLICTOSEl máximo ejecutivo de la Federación Iberoamericana de Bolsas, Claudio Zuchovicki, y Agustín Bagnardi, el miembro más joven de la casa de bolsa más antigua de la Argentina, desayunaron con Ámbito Financiero.

Agustin Bagnardi y Claudio Zuchovicki

P.: Claudio, como CEO de la FIABV...

Claudio Zuchovicki: Soy el Secretario General

P.: Vos mandás. Pero, ¿qué es lo que más les preocupa hoy a las Bolsas de la región?.

CZ.: Por un lado el Arbitraje Normativo. Hoy las Bolsas y mercados tradicionales están sujetas a una serie de regulaciones que muchas veces se superponen, incluso de manera antagónica. Frente a esto tenés la aparición de una serie de plataformas electrónicas apenas reguladas, que no son Bolsas, pero compiten contra ellas. Esta disparidad en los controles genera una serie de oportunidades en contra de los canales formales. El otro tema es el impositivo. El listado múltiple y los negocios internacionales de muchas cotizantes está generando una serie de entuertos en los que un papel está sujeto a un régimen de pagos y sanciones en una jurisdicción y a otros en otra, que son de muy difícil solución. Los dos temas se solucionan de la misma manera, los gobiernos se tienen que sentarse a conversar con las Bolsas para simplificar las reglamentaciones y hacerlas más parejas para todos.

P.: Pensé que me ibas a hablar del Blockchain y la inteligencia artificial.

Agustín Bagnardi: Eso nos está generando problemas a nosotros. Desde que salió internet los clientes más jóvenes vienen pidiéndonos operar directamente desde su casa, como pasa en todo el mundo. Para sobrevivir a los cambios que se vienen hay que darle a la nueva generación las herramientas que nos demandan. Sino estamos fritos.

P.: Agustín, vos sos quinta generación de agentes de Bolsa, los más viejos del mercado.

CZ: ... los Aldazábal dicen que ellos son los más viejos.

AB: No, les ganamos por unos meses. Tenemos más de 135 años en el mercado. Acá lo que hay que hacer es darle a los clientes un abanico de posibilidades, para que se manejen como estén más cómodos. El que le gusta operar por internet que lo haga, y el que quiera pasar por la oficina para charlar "cara a cara", también. Esto es lo que nos diferencia de los bancos y nuestro valor agregado (Agustín es Analista de Sistemas).

CZ.: El problema es que los mecanismos y sistemas avanzan más rápido que las personas. Cinco años atrás tenías 1000.000 cuentas de comitentes de los Fondos Comunes y 200.000 de inversores individuales, hoy tenés 400.000 en cada caso. El sistema creció más rápido que las mentalidades.



AB.: Yo espero que ByMA invierta mucho más fuerte en "High Tech". ByMA somos todos y lo necesitamos para poder competir.

P.: Esto me lleva a un tema espinoso, las peleas que hay dentro del sistema: agentes chicos contra grandes, ByMA contra Rofex, ByMa y Rofex contra MAE, y puedo seguir por horas.

CZ.: A pesar de todo soy optimista. Fijate que de a poco esta todo más integrado. Las discusiones son más de formas que de objetivos en los que todos concordamos.

AB.: Mi viejo fue el que le dio el puntapié inicial al ByMA y estuvo a cargo de la interconexión con el Rofex. Ahí el gran error fue que en lugar de dejarnos a los privados sentarnos y resolver las cosas, se metió el gobierno anterior y nos "apuró" a todos.

CZ.: La ley que sacaron para el mercado tiene muchas cosas buenas, pero está viciada en su origen porque el objetivo fue, por cuestiones personales, sacar a la Bolsa de Comercio del medio.

AB.: Acordate que el gobierno de Cristina hablaba mantener la CNV con multas Para eso iban a tener que prohibirnos hasta respirar. Igual la Bolsa sigue manejando la cuestión de los balances, bajo "funciones delegadas". Ni la CNV ni ByMA tienen la estructura para hacerlo, además tendrías el conflicto de interés de ByMA controlando a ByMA.

CZ.: Algo que la gente todavía no entiende es que dejamos de ser un mercado autorregulado, y nos reclama a las instituciones un montón de cosas que tiene que ir a pedirle a la Comisión de Valores.

P.: ¿Qué pensás de la CNV?

CZ.: No tengo dudas que es la mejor en décadas. Pero lo perfecto es enemigo de lo bueno. Estamos en Argentina con los problemas y vicios de argentinos, no en Alemania con ciudadanos alemanes. Hay cambios que se están introduciendo demasiado de golpe y para los que haría falta más tiempo.

AB.: La verdad es que hay mucho mejor diálogo. Pero me preocupa el tema de los "productores". Son gente que dio todos los exámenes que les vienen pidiendo y que cultivan una relación personal con sus clientes hace años. Parece como si quisieran erradicar la figura. Si bien podría asociarse y adoptar alguna forma jurídica, no todos pueden o quieren hacerlo. Es mucha gente...

CZ.: Ojalá no sea uno de los costos de la modernización de nuestro mercado. Las crisis de los últimos años -acá y afuera- generaron una pérdida de credibilidad en los instrumentos -te cito los bonos ajustados por CER o Cupón PBI-, las instituciones -¿quien le da bola hoy a la Fed?- y las fuentes de información. Antes me hubiera muerto sino te leía el Libro Beige, hoy ni lo ojeo. La gente confía más en los foros que en lo que le digamos nosotros.

AB.: La semana pasada me cayeron dos clientes nuevos. Los dos recién recibidos en economía. Sabían de foros, pero nada de Bolsa o mercados

CZ.: Ese es nuestro mayor fracaso. Que no estamos educando a los inversores. Igual, como siempre, soy optimista. Hay un cambio que pasa por otro lado. Agustín, vos no tiras un papel a la calle y separar la basura te perece normal. A mí me enseñaron mis hijos. A ustedes los más chicos los veo muy comprometidos con el negocio bursátil, ahí es donde el blanqueo ayudo mucho. Lo mejor que está pasando en el mercado tiene que ver con la moral que con lo técnico.

P.: Hablando de moral: IPOs (colocaciones iniciales de acciones).

AB.: Necesitamos muchísimos más. Pero que vengan a buscar plata para invertir y crecer con la gente. Si el dueño es vendedor, en principio no me gustan.

CZ.: Lo mismo. Cuando hay un "cash out", es mejor pensar bien antes de actuar.

P.: Pregunta obligada: donde poner la plata:

CZ: De joven era mucho más agresivo. Hora me gustan los productos PyME, están garantizados y te deja más que las Lebac.

AB.: Yo me juego más, el Patagonia, CECO, Holcim y Consultatio.

P: Hasta el próximo desayuno.