Sobra el dinero, pero falta la confianza

Para los que insistían en que la salida a la crisis europea era inundar de euros el mercado, eso es lo que han tenido en la práctica la última semana. Sin embargo, el resultado ha sido tanto o más pobre que el de los EE.UU. De uno y de otro lado del Atlántico, el comportamiento de las entidades financieras (beneficiarias directas de estos fondos) ha sido el mismo, esto es amarrocar los fondos estacionándolos donde sea, aun cuando la ganancia resulte mínima (en el caso europeo fueron a parar al BCE; en el americano, a los bonos del Tesoro), esperando quién sabe qué contingencia, en lugar de canalizar el dinero al resto del sector privado para impulsar la economía y reducir la desocupación (no toda la culpa es de los bancos, ya que con las nuevas regulaciones de Basilea están forzados a incrementar su capital dentro de unos meses y nadie les garantiza dónde podrán sacar el dinero necesario). Es cierto que la exitosa colocación de notas italianas refleja que algo del dinero se usó para su adquisición, pero por algún motivo quedó flotando en el aire la sensación de que los inversores sólo están dispuestos a priorizar inversiones de cortísimo plazo, lo que pone en dudas el resultado de la licitación de bonos italianos de hoy. No debe extrañarnos entonces que el euro tocara ayer el mínimo en once meses frente al dólar (la moneda norteamericana cayó frente al yen), aunque el más de 1% que retrocedió el precio promedio de los commodities (el oro -2,39% y el petróleo -1,87%) podría necesitar de alguna aclaración adicional. Más que con cuestiones puntuales, esta aclaración tendría que ver con la baja confianza que hay a futuro, que se reflejó ayer entre otras cosas en el 1,14% que retrocedió el Dow, cerrando en 12.151,41 puntos (arrancó el día subiendo el 0,06%) y especialmente en el 1,25%, que cedió el índice S&P 500, que volvió a colocarse del lado perdedor para lo que va del año. Es cierto que con los bajísimos volúmenes que estamos viendo, cualquier análisis debe tomarse con una pizca de sal, pero no deja de ser llamativo que el volumen de operaciones de venta en descubierto en el NYSE es el más bajo desde mayo.