Tres semanas en baja

 Mencionábamos el viernes que la idea que "Está probado que a mayor mercado de capitales, mayor producto per cápita", en un sentido unidireccional, es por lo menos cuestionable (hay países en los cuales esto parecer ocurrir, algunos en que la dirección es la contraria -¿mencionamos a China?-, es bidireccional, no existe o cambia en el tiempo) y que muy probablemente sean otros los factores realmente significativos para el crecimiento de la economía. Hace tiempo se ha identificado una paradoja por la cual la relación entre el crecimiento real del PBI per cápita y el del mercado accionario (índice bursátil contrapesado) es negativa en el largo plazo, tanto para mercados desarrollados como emergentes (correlaciones negativas de 0,39 a 0,47). No debe sorprender entonces que en el caso particular de los emergentes (incluyendo el nuestro), dada la correlación positiva de 0,67 (p<0,01) entre la variación de la capitalización/PBI y la de los precios, veamos una correlación negativa en torno a 0,06 (p>0.10) para la relación capitalización/PBI y la variación del PBI per cápita, en contra de los dichos del regulador. Como estos últimos valores no son estadísticamente significativos, lo más que podríamos decir entonces es que existiría una relación de naturaleza bidireccional entre el crecimiento económico y los mercados de capitales eficientes. Más que el tamaño del mercado o su incremento, sería entonces su grado de eficiencia -su capacidad de reflejar en los precios la información pública y privada de manera inmediata- lo que se asociaría al crecimiento de la economía. Esto hace que cualquier modificación al marco regulatorio del mercado de capitales deba tomarse con extremo cuidado ya que, aunque beneficie algunos actores, si no va en el sentido antedicho de una mayor eficiencia, terminaría dañando el crecimiento del país. La seguimos el miércoles. El Merval cerró la rueda del viernes retrocediendo 0,96% a 15.165,61 puntos, el mínimo de la jornada, que fue lo mismo que decir el mínimo de las últimas siete ruedas. Con el 1,49% cedido en estas cinco ruedas se anotan tres semanas consecutivas en baja tanto por el lado de los precios como del volumen operado, que con los $242 millones del viernes (con 22 subas frente a 6 papeles sin cambio y 50 bajas) promedió $198 millones en la semana. Estrellas en la semana, San Miguel (+10,14%), el Banco Macro (+3,3%) y Petrobras Brasil (+1,93%), estrelladas, Mirgor (-10,32%), Edenor (-5,33%) y Comercial del Plata (-4,58%).