Un día sin noticias

Ayer se cumplieron seis años desde que comenzó el actual mercado "alcista" (Bull Market) y casi siete de un costo del dinero negativo, que ha dado como resultado que muchos sientan que ésto es una condición "normal", destrozando las relaciones de riesgo y retorno de todo tipo de activos. Podemos presentar un cúmulo de hipótesis justificando por qué la Reserva Federal incrementaría el costo del dinero antes de fin de año, desde lo que mencionamos el viernes sobre que la desocupación esta prácticamente en su "tasa natural", pasando porque la economía continúa mejorando (aunque sea a paso de caracol, lo hace), hasta el temor a que se esté generando una burbuja en el precio de los activos financieros (el radio P/E del mercado ronda últimamente 17,5 frente al 15,5 que promedio en 2014). Pero por encima de todo hay una razón, que es la más poderosa y casi no admite lógica: la Fed está muy incómoda con un costo del dinero del 0%. El lanzamiento oficial del QE Europeo (comprarán bonos por u$s 66.300 millones por mes) no fue demasiado bien recibido ayer (no se espera que veamos la "comprensión del riesgo" que produjo el QE norteamericano, haciendo que cualquier inversión fuese segura) y los papeles de Europa arrancaron cediendo el 0,03%, si bien las eurotasas se movieron a la baja (Bunds 0,32%, Italia 1,22%, España 1,29%, etc.). Pero como ésta fue una cuestión del viejo continente, prácticamente no tuvo ninguno efecto sobre las acciones norteamericanas que se movieron todo el día del lado ganador. El viernes minimizamos el anuncio sobre el efecto negativo que tenían para las acciones los mejores datos laborales, que el mercado pareció corroborar con el 0,78% que ganó el Promedio Industrial al cerrar en 17.995,72 puntos (no olvidar que la baja del viernes fue del 1,54%), en una rueda donde lo más destacado fue la falta de noticias sobre el mercado. Esto explica, en parte, que el dólar se mantuviera casi sin variación frente a los valores del viernes, el petróleo trepara un magro 0,79% a u$s 50 por barril, el oro 0,19% a u$s 1.166,5 la onza y la tasa a 10 años quedara en 2,19% anual .