El complejo sojero mundial se encuentra actualmente dominado por una serie de elementos contrapuestos entre sí, y la gran pregunta es si la oferta que se hará presente a partir de noviembre en el Hemisferio Norte será compensada con una demanda capaz de absorber estas existencias.
La temporada 2008/09 se acerca a su fin, y la analista de soja de Prudential Bache, Anne Frick, cree que los precios seguirán su rumbo ascendente hasta entrado el mes de noviembre. Es probable que a partir de allí comience a sentirse la oferta estacional en EE.UU. y este factor podrá contribuir a deprimir ligeramente las cotizaciones. La extensión de esta probable baja dependerá de la situación financiera reinante a esa altura.
Como consecuencia de la reciente mejora en los precios de las materias primas, varias firmas de Wall Street han comenzado a reclutar especialistas en la materia, con promesas de importantes compensaciones por su tarea. El Bank of America planea -de acuerdo con la agencia Bloomberg- incrementar su equipo de especialistas en commodities en un 25&. También Barclays aumentará su plantel en un 6&, en tanto que Morgan Stanley reclutará traders de fletes para incorporarlos a su organización.
Éstas y otras entidades financieras -como el Banco Société Générale, que planea incrementar su equipo de traders de commodities en un 35% antes de fin de año- se entusiasman con la perspectiva de un mercado de materias primas básicas creciente, muchas de las cuales han duplicado su precio desde principios de año. El índice de materias primas CRB ha crecido un 12% este año, reflejando la expectativa de una recuperación económica global.
Más allá de las expectativas creadas dentro del sistema financiero, el escenario actual muestra los siguientes datos salientes:
Una producción norteamericana bajista y una sostenida demanda que resulta alcista para las cotizaciones. La producción de EE.UU. resultará abultada, pero el ritmo de compras de China excede las expectativas iniciales.
Amplias disponibilidades de mercadería en EE.UU. en el comienzo de la campaña 2009/10, en contraposición con muy bajas existencias en Sudamérica.
Un escenario alcista en la relación oferta-demanda mundial del primer semestre, comparado con un contexto bajista en la segunda parte del año. A su vez, subyacen en la plaza una serie de factores constructivos, entre los que se pueden incluir los siguientes:
Comentarios de varios economistas y funcionarios, que señalan que lo peor de la crisis que comenzó a golpear al mercado financiero el año anterior comienza a ser superada. Aparentemente, la economía mundial y, particularmente, la de EE.UU. comenzarán a crecer, aunque lentamente, a partir de 2010.
Expectativas inflacionarias generadas a partir del importante flujo de fondos que los bancos centrales mundiales debieron inyectar en el mercado en los últimos meses, como parte de los paquetes de estímulo a las economías globales.
La persistente firmeza de las plazas bursátiles, ante la presencia de mejores balances que los esperados por parte de las empresas cotizantes, circunstancia que llevó a los principales índices accionarios de EE.UU. a su mejor nivel de los últimos 10 meses.
La debilidad del dólar en relación con el resto las otras monedas, elemento constructivo para todo el mercado de commodities en general.
Por el lado de los factores negativos, deberíamos contabilizar las recientes novedades en materia de regulación mundial de los mercados agrícolas, entre los que podemos destacar:
La política de la CEE con su esquema de «tolerancia cero» para el ingreso de materiales genéticamente modificados que aún no han sido aprobados por ese bloque, lo que amenaza claramente las importaciones de aquellos países que producimos este tipo de cultivos.
La política norteamericana en materia de energía renovable, que recientemente ha impuesto limites a la emisión de carbón en la atmósfera, que podrían restringir el crecimiento en la industria del biodiésel y del etanol en algunos estados clave, como California, política que podría ser imitada por otros estados.
La limitación que podría imponer la CFTC (Commodity Trading Futures Commission) limitando la operatoria en mercados de futuros por parte de fondos índice, con topes a la cantidad de contratos que estos actores negocian.
Informe Semanal de Panagrícola
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