Dólar en la mira: los últimos pronósticos de los gurúes

Con el comienzo del mes se renueva el cupo para que los pequeños ahorristas puedan comprar hasta u$s200 en el mercado oficial del dólar.

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A partir de este viernes 1 de abril se renueva el cupo mensual máximo de u$s200 que los ahorristas minoristas pueden adquirir en los bancos. Durante marzo las cotizaciones oficiales del dólar aceleraron sus incrementos, aunque siguen corriendo detrás de la inflación y de las tasas de interés en pesos.

El tipo de cambio minorista -sin impuestos- cerró a $116,45 este jueves 31 de marzo de 2022, de acuerdo al promedio en las principales entidades financieras del país. Por ende, el dólar ahorro ó solidario -que incluye el impuesto PAIS del 30% más el 35% deducible de Ganancias- culminó la rueda en los $192,14, por encima tanto del CCL como del MEP.

Con el comienzo del mes se renueva el cupo para que los pequeños ahorristas puedan comprar hasta u$s200 en el mercado oficial del dólar.

"Tenemos la certeza de que la tasa de devaluación del mes fue del 3,3%, el trimestre 8,0% y los últimos 12 meses el 20,6%, versus una inflación que no cede, que se espera en un valor superior al 5% para marzo, en torno del 14% para el trimestre y se proyecta en el 53% para los últimos 12 meses", opinó en un informe el analista Salvador Di Stéfano.

El economista pronostica: "No me quedan dudas que el gobierno terminará devaluando a mayor ritmo el dólar oficial, no tenemos gasoil para la logística del país, eso es gravísimo, por ende, creo que la tasa de devaluación se acelerará notablemente en los próximos meses".

"En los últimos 12 meses el dólar blue aumentó el 41%, mientras que la inflación fue más del 50%, el Índice Cámara de la Construcción aumentó más del 50%, los autos aumentaron más del 60%, todo está aumentando a mayor ritmo que el dólar blue. Hay inflación en dólar blue", concluyó.

Por su parte, el economista Gustavo Ber, sostuvo: "Más allá de los saldos negativos que vienen dejando las intervenciones recientemente, se extiende el clima de calma financiera ante la cercanía de la estacional mayor liquidación de exportaciones, así como de un 'combo' de tasas y 'crawling-peg' que más allá de la velocidad se mueve en la dirección correcta".

Agregó: "Los dólares financieros continúan tranquilos, y así es que vuelven a aproximarse a los $190, por lo cual la brecha ya queda cerca del 70% ante un círculo que se retroalimenta por los rebalanceos de carteras a favor del 'carry-trade', una táctica que viene dejando sólidos retornos de la mano de los títulos CER".

Tal como hizo en los últimos meses, el Banco Central aceleró la suba del dólar oficial en lo que va de marzo, en línea con lo acordado con el Fondo Monetario Internacional. El organismo pidió recalibrar el ritmo de devaluación del peso, con el objetivo de garantizar la competitividad del tipo de cambio real. Según la evolución de las últimas jornadas, la suba acumulada en el mes alcanzó el 3,2% a falta de una rueda para el cierre.

Esta cifra lo lleva a ser el avance más importante de los últimos meses. El organismo liderado por Miguel Pesce deslizó el tipo de cambio mayorista al 1,3% en diciembre, luego aumentó al 2,2% en enero y en febrero, al 2,3%.

A pesar de esta aceleración en la depreciación del tipo de cambio oficial, aún se encuentra en niveles inferiores a la inflación. El dato del IPC de febrero en torno al 4,7% y las expectativas de que en marzo sea aún más alto, pone en cuestión qué ritmo deberá mantener el BCRA, si quiere evitar la pérdida de competitividad del peso, tal como se acordó con el FMI.

Sin embargo, este panorama un factor externo trae alivio y lo ayuda a no tener que acelerar mucho más el ritmo de crawling peg (depreciación administrada). En lo que va de 2022, el real brasileño se apreció en torno al 12%. En marzo en particular, su valor pasó de 5,20 a 4,8 en comparación con el dólar, es decir, tuvo una apreciación del 7%. Según analistas consultados por Ámbito, esta noticia, le permite al Central evitar una mayor depreciación del tipo de cambio oficial ya que, cuando el real se encarece, los términos de intercambio mejoran.

Jorge Neyro, director de la consultora ACM, señaló que la depreciación del tipo de cambio oficial está logrando sostener el tipo de cambio real multilateral como medida de competitividad de precio. Este indicador es el que, según el programa de Facilidades Extendidas firmado con el Fondo, deberá permanecer estable en el nivel de fines de 2021.

“La apreciación del real de los últimos días está ayudando mucho porque el peso contra el dólar se está apreciando de todas maneras, pero en términos multilaterales se mantiene un poco por encima de los niveles de principio de marzo, así que estamos estables”, sostuvo Neyro.

Por su parte, el analista Rubén Ullúa coincidió en que el nivel de competitividad va a poder mantenerse, pero advirtió que eso se dará durante el primer semestre. En ese período se darían las condiciones para que el gobierno puede mantener los niveles de tipo de cambio real multilateral en términos competitivos.

“Con la aceleración de la depreciación del tipo de cambio oficial, la suba de tasas el gobierno va a lograr sostener el nivel de competitividad. Incluso con la apreciación del real brasileño, se le quita presión al gobierno para que en este período no tenga la necesidad de acelerar mucho más el nivel de depreciación y lo pueda controlar mejor, al menos por lo que resta del semestre. Durante los próximos meses se presentan condiciones de estabilidad que nos permiten estar alineados. En el segundo semestre habría que observar qué pasa con diferentes variables, tanto locales como globales; ahí veo la situación algo más complicada”.

Según el acuerdo con el FMI, “el régimen de crawling peg sigue siendo apropiado, aunque será necesario reforzar y recalibrar los elementos clave”. Es decir, el ritmo de depreciación deberá garantizar un tipo de cambio real competitivo, que permita obtener superávits comerciales para cumplir con la metas de acumulación de reservas, por un total de u$s15.000 millones en el período 2022-2024.

En este sentido, el gobierno se comprometió con el organismo internacional a mantener estable el tipo de cambio real multilateral en los valores de diciembre de 2021, el cual estaba en 102,5 puntos. Actualmente, este se ubica en 103,4, por lo que el BCRA está logrando sostener la competitividad acordada.

En esta línea, Neyro observó que, en el largo plazo, el Gobierno va a poder cumplir con el objetivo de mantener el tipo de cambio multilateral estable, pero advirtió que dependerá de la evolución de diferentes factores. “Si el real se sigue apreciando fuertemente, el gobierno va a necesitar devaluar menos el tipo de cambio oficial. Si no lo hace, va a tener que devaluar un poco más rápido en los próximos meses. Por eso, depende qué pase con las demás monedas para conocer el ritmo de devaluación, además de tener en cuenta la inflación tanto en la Argentina como a nivel mundial”.