En qué invertir frente al nuevo escenario electoral: ¿dólar MEP, bonos, FCI, ONs, o acciones?

El mercado trata de encontrar un rumbo, aún en una marcada volatilidad. Ante esto, ¿qué estrategia podría resultar efectiva?

En qué invertir frente al nuevo escenario electoral: ¿dólar MEP, bonos, FCI, ONs, o acciones?

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En el limbo. Faltan algunas semanas para el balotaje entre Sergio Massa y Javier Milei y el mercado aún intenta acomodarse ante las posibilidades de que gobierne uno o el otro. Al comienzo de la semana, se produjo una fuerte ola des-dolarizadora cuando el candidato de UP se impulso por 6 puntos y llega mejor posicionado para la segunda vuelta. Ahora, el sector bancario lidera en equity pero los analistas, sin embargo, advierten que la renta variable opera con mucha volatilidad. En tanto, los bonos en dólares registran fuertes bajas en el mes, mientras que los dólar linked sufrieron salidas masivas y volvió el apetito por activos CER.

S&P Merval: ¿entrar o no entrar?

Ignacio Sniechowski, Head de Equity Research de Grupo IEB, en diálogo con Ámbito, analizó como fue el desempeño poselecciones de la renta variable local. "Me parece que el Merval, en este momento, está desarmando posiciones de cobertura", al respecto recordó que el mercado desconfiaba acerca de que el Gobierno pudiera mantener el tipo de cambio oficial en $350 y por eso se produjo una fuerte búsqueda de activos para desprenderse de los pesos.

Luego de concretarse las elecciones, explicó que el mercado se sorprendió de que Sergio Massa de UP saliera primero por encima de Javier Milei de LLA pese a que se proyectaba un escenario de balotaje. "En el corto plazo, hasta que se defina el ganador de la segunda vuelta, podemos ver más calma en los dólares financieros, un desarme de cobertura, y un sell off de acciones, bonos y en la deuda corporativa (ONs)", expresó Sniechowski.

Al hablar de sectores, el analista mencionó a los papeles financieros. "Los bancos era un sector que uno lo miraba con mucha cautela porque ante un triunfo de Milei iban a sufrir profundamente una reestructuración ante el desarme de los pasivos remunerados", describió el Head de Grupo IEB. "Por eso son los que están siendo más beneficiados dentro de los ADRs", añadió, más allá del impulso que le dio al equity que Patricia Bullrich eligiera aliarse con Javier Milei.

"En términos generales si uno ve los fundamentales del Merval, la verdad que los precios de hoy todavía están caros. Medido en CCL, los múltiplos a lo que está cotizando la verdad que es caro; no me extrañaría que muchas acciones sigan corrigiendo", especificó.

En este contexto, ¿en qué invertir dependiendo del escenario? Para Sniechowski, si Massa sigue como favorito, "esa sub ponderación que teníamos del sector financiero hoy habría que volver a sobre ponderarlo, porque están realmente muy atrasados y una continuidad les permitiría mantenerse en el negocio como están". Pero si Milei se perfila mejor volverá la búsqueda de cobertura también en el mercado de acciones.

Para eso, dijo, que será clave analizar esta semana al dólar, si es que queda planchado en estos niveles, si cae aún más o si comienza un sendero nuevamente alcista. "En definitiva monitorear el dólar y los futuros de dólar te va a indicar hacia dónde está mirando el mercado. Si está buscando cobertura, seguramente vaya a buscar algo en las acciones", cerró.

¿FCI dólar linked o FCI atado a CER?

Por su parte, Rafael Di Giorno, Head Captial Markets de Proficio Investment, coincidió con el análisis: "El contexto está muy volátil porque hubo mucha dolarización en la previa de las elecciones. El hecho de que Milei quedó un poco relegado hizo bajar mucho el tipo de cambio CCL que el viernes previó llegó a $1100 y ahora ronda los $900 entonces lo que hizo fue hacer bajar las acciones".

En cuanto a esta jornada dijo que "hoy empiezan a pagar afuera algo de Argentina especialmente el sector bancario, aunque no hay una tendencia consolidada" pero en cuanto a Fondos Comunes de Inversión aclaró: "Después de la baja de todos los dólares futuros se vio un cambio de tendencia donde hubo una salida de los bonos dólar linked a CER".

Al respecto, un informe de PPI reveló cómo fue esta tendencia en los FCI atados al dólar. En los primeros 20 días de octubre, las suscripciones netas en fondos DL alcanzaron los $306.000 millones pero el flujo se revirtió el lunes con los Money Market, T+1 y CER, recibiendo suscripciones netas positivas ($352 millones en conjunto), mientras que las estrategias DL tuvieron rescates netos (-$34.000 millones).

Volatilidad y renta fija: qué hacer

Para Leonardo Chialva, Socio de Delphos Investment, la pregunta del millón, es que Argentina tendremos, si la que piensa Javier Milei o la de Sergio Massa. "Por un lado, sale un Massa fortalecido con más independencia, autonomía, una gestión más fuerte y, del otro lado, un Milei que era considerado, sobre todo por inversores externos, como un tiro al aire. Ahora tiene que formar una especie de coalición con parte del PRO", definió.

"Creo que de acá a las elecciones vamos a tener una gran volatilidad", dijo Chialva y explicó cómo ve a la renta fija: "Yo sigo pensando que los Bonos Globales ley Nueva York a u$s25 como vale el Global 2035 tiene una relación riesgo/retorno sumamente atractiva, creo que cualquiera sea el gobierno la Argentina, por los montos involucrados va a tener va a tener que seguir pagando esa deuda".

"No sé si es un contexto propicio para inversores que estén muy atadas al riesgo. Hay mucha volatilidad y la vemos, con subas y bajas de un extremo al otro. Si la pregunta es: ¿Cuál es la definición de la mejor estrategia en este contexto? Sería quedarse afuera de las inversiones", se sinceró Chialva.

Por último, Fermín Ezequiel López, research analyst de Cocos Capital, sugiere incluir al menos un 30% de bonos soberanos en dólares. "Luego de la importante corrección de esta semana los mismos se ubican en precios más atractivos, donde incluso en un escenario de reestructuración pueden dar buenos retornos, teniendo en cuenta recovery values que han tenido bonos de países similares. Además, este nivel de paridades pareciera reflejar mejor la fragilidad de la macro comparado con los demás tipos de activos".