La inflación en la zona euro disminuyó por debajo del objetivo del Banco Central Europeo (BCE) el mes pasado debido a unos costos de servicios sorprendentemente benignos, lo que respalda las expectativas de una mayor flexibilización de la política monetaria, aunque las tensiones comerciales globales impulsan presiones inflacionarias a más largo plazo.
La inflación en la zona euro cae por debajo del objetivo del BCE e impulsa las apuestas por una baja de tasas
La sorpresiva desaceleración de la inflación en la zona euro refuerza las expectativas de un inminente recorte de tasas por parte del BCE, aunque las tensiones geopolíticas y estructurales mantienen la incertidumbre sobre el rumbo a mediano plazo.
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La inflación subyacente en la zona euro sorprende a la baja y fortalece el escenario de recortes.
La inflación de precios al consumidor en los 20 países que comparten el euro se desaceleró a 1,9% en mayo desde 2,2% en abril, por debajo de las expectativas de 2,0%, debido a una caída en los precios de la energía y a un fuerte descenso en la inflación de servicios.
Una lectura más seguida sobre la inflación subyacente, es decir, los precios excluyendo los volátiles precios de combustibles y alimentos, también se ralentizó a 2,3% desde 2,7%, impulsada por una desaceleración en el crecimiento de los precios de servicios a 3,2% desde 4,0%, según informó Eurostat, la agencia estadística de la UE.
El BCE ha recortado las tasas de interés siete veces desde junio pasado y otro movimiento este jueves está casi totalmente descontado, dadas las moderadas subidas salariales, la caída en los precios de la energía, un euro fuerte y un crecimiento económico tibio, factores que apuntan todos a una inflación en descenso.
“Dado el claro panorama desinflacionario, especialmente en los servicios, que el BCE baje las tasas este jueves parece una apuesta segura, y se debería esperar más flexibilización más adelante en el año”, dijo Riccardo Marcelli Fabiani de Oxford Economics.
Las presiones inflacionarias son tan débiles que algunos economistas incluso esperan que la inflación siga cayendo por debajo del objetivo del BCE del 2% este año y que no repunte hasta algún momento de 2026.
“Una fuerte caída de la inflación subyacente en mayo a 2,3% y de la inflación general a 1,9% es una señal clara de que seguir por debajo del objetivo inflacionario sigue siendo una posibilidad para el BCE”, dijo Bert Colijn, economista de ING.
Tendencias contrapuestas
Esto genera un dilema para el BCE porque las perspectivas a corto y largo plazo para los precios son muy diferentes, ya que la inflación podría estar bajo presión al alza por una serie de factores en el futuro.
Por eso, los inversores creen que el BCE hará una pausa en los recortes de tasas tras reducirlas al 2% en junio y solo haría un recorte más este año, posiblemente en otoño. Sin embargo, también ven una probabilidad de aproximadamente 30% de un recorte adicional posteriormente, lo que llevaría la tasa de depósito al 1,5%.
Las tasas de interés también están firmemente en territorio “neutral” ahora, donde ni frenan el crecimiento económico ni lo estimulan, lo que para algunos es un argumento para tomar un respiro y observar cómo la errática política comercial de EE.UU. impactará en el crecimiento y los precios.
Los defensores de una política más estricta también han advertido que la inflación podría volver a subir pronto, dado el nivel inusualmente alto de tensiones geopolíticas.
Se espera que una guerra comercial, el aumento de aranceles, la desglobalización y la realineación de las cadenas de valor corporativas incrementen los precios.
Además, la continua caída de la población en edad laboral y las inversiones relacionadas con defensa y cambio climático podrían también aumentar las presiones inflacionarias.
Cómo estas tendencias opuestas impactarán en la política del BCE aún no está claro, pero el BCE suele mirar más allá de la volatilidad de precios a corto plazo, ya que apunta a la inflación en el mediano plazo, un concepto flexible que normalmente se refiere a uno o dos años hacia adelante.
Sin embargo, los responsables de la política monetaria podrían verse obligados a intervenir si creen que una caída en los precios también está arrastrando o “desanclando” las expectativas inflacionarias a largo plazo.
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