Plazos fijos extienden su caída, ¿podría darse una salida en masa tras baja de tasas?

Mientras el Gobierno pisa el acelerador en su estrategia de secar la plaza de pesos, el mercado sigue de cerca la reacción de los plazos fijos y anticipa cómo seguirá el comportamiento de los ahorristas.

Los analistas forman consenso sobre la proyección de que la sangría de colocaciones en pesos se va a mantener progresivamente por lo menos durante los primeros 100 días del Gobierno libertario

Pexel

Una de las prioridades del Gobierno es mejorar el balance del Banco Central (BCRA), puesto que lo considera un paso previo para la eventual eliminación de los controles cambiario vigentes en el marco del llamado cepo. Sin embargo, esta estrategia, cuyo eje principal es reducir los pasivos remunerados del organismo a cargo de Santiago Bausili, tiene una contracara "inevitable": el desarme de los plazos fijos tradicionales, ya que deben caer esos instrumentos para reducir el stock de Pases y Letras de Liquidez (Leliqs).

Según los datos del Central, desde el 1 de diciembre hasta el 14 (último dato disponible) los depósitos a plazo fijo tradicionales cayeron más de un 5% nominalmente. La información disponible tiene un rezago de más de seis días, por lo que todavía no se puede estimar cuánto cedieron tras la baja de tasas decretada por el BCRA. En contra parte, en ese mismo período, los plazos fijos UVA aumentaron un 17,5%, algo razonable dado el contexto de altísima inflación proyectada. Así, del 100% de los plazos fijos que están activos, el 98,1% son tradicionales y el 1,9% ajustan por UVA.

Cómo vienen los plazos fijos

Según indica el analista financiero, Christian Buteler, en diálogo con Ámbito, en los últimos 30 días se ha registrado una caída de aproximadamente "un billón de pesos en términos nominales" en las colocaciones a plazo fijo tradicionales. Esto, a su entender, se debe a que los ahorristas, al ver la rentabilidad que ofrece hoy este instrumento (9%), en comparación con una tasa de inflación que se estima arriba del 30%, deciden buscar otras opciones más atractivas, lo que podría generar un movimiento hacia el dólar.

Este cambio de tendencias de inversión amenaza la estabilidad actual del mercado cambiario, puesto que la dinámica podría borrar la brecha cambiaria que se ha observado en los últimos días y dejar sin efecto la devaluación de más del 100% aplicada por el Gobierno, sostiene Buteler.

Maximiliano Ramírez, de la consultora Suramericana Visión y exsubsecretario de Programación Macroeconómica, agrega que, los depósitos en pesos a plazo fijo, después del triunfo de Javier Milei, vienen cayendo más de un 10%. El analista desliza un eje clave en la estrategia del Gobierno en el desarme de las Letras de Liquidez (leliqs) y que está fuertemente relacionada con los importadores: el Bopreal, el instrumento por el cual buscan que los importadores inviertan en moneda local con el objetivo de absorber pesos de la economía.

Esto, para el economista, va a tener un efecto sobre los depósitos porque muchos de los importadores mantienen esos pesos "no solo en plazo fijo sino en el mercado de capitales" en instrumentos como fondos money market o con liquidación a 24 horas (T+1) y "eso va a terminar repercutiendo en la intermediación bancaria", advierte Ramírez.

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Como bien explica Ramírez, el objetivo del Gobierno es reducir los pasivos remunerados, "la contraparte de esto es que deben caer los plazos fijos, si no, no baja el stock", sostiene.

En esa misma línea se expresa Claudio Caprarulo, de Analytica Consultora, quien añade que "las Leliqs y los Pases son la contracara del ahorro de las empresas y las familias". Por ende, al querer reducir el déficit del Central y el financiamiento del Tesoro bajando la tasa de interés "con la que se endeuda", se transmite a que los bancos deban pagarle menos a los ahorristas por sus plazos fijos.

El propio ministro de Economía, Luis Caputo, explicó en sus pases televisivos que espera que los ahorristas no comparen la tasa de interés con la inflación, puesto que es real negativa, sino que lo hagan entre la tasa y el tipo de cambio, que se ha mantenido casi fijo desde la devaluación solo ajustando cerca de un 2% diario. Ante este escenario, a los ahorristas no les queda otra opción que ir hacia allí, puesto que en el mercado no existen instrumentos que ofrezcan cobertura contra 30 puntos de inflación.

Plazo fijo: ¿se viene un desarme masivo de colocaciones?

Los analistas coinciden al señalar que la sangría de colocaciones en pesos se va a mantener progresivamente por lo menos durante los primeros 100 días del Gobierno libertario. En ese sentido, Andrés Reschini, analista en F2 Soluciones Financieras, advierte que este instrumento viene cayendo "en términos reales" desde agosto, cuando se acentuaron las tensiones cambiarias, inflacionarias y en definitiva, "la inestabilidad" que prima en la economía al día de hoy.

Para el analista financiero, el pronóstico de los depósitos a plazo fijo tradicional para los próximos meses no es nada alentador, "al menos en el corto plazo" porque con tasas más negativas, producto de la alta expectativa inflacionaria y el reciente recorte en la misma solo llevará a que las colocaciones en pesos "sigan cayendo", por lo que ya se nota un mayor interés por los depósitos atados a la inflación.

En esa misma línea, Caprarulo agrega que el desarme seguirá, pero con algunas salvedades, ya que "la dinámica no va a ser igual para los plazos fijos que conforman las empresas a los de las familias" porque sus composiciones de cartera son diferentes y "responden a estrategias distintas en muchos casos".

De esta manera, mientras el Gobierno pisa el acelerador en su estrategia para secar la plaza de pesos, la cual se lleva puesta a los plazos fijos, la atención de los ahorristas e inversores se centra en la licitación de este miércoles en la que el Tesoro ofrece una nueva Letra de Descuento (Lede) con una tasa superior a la que paga el plazo fijo, por lo que también es una ventana para ese ahorrista que quedó a la intemperie y sin cobertura ante la dinámica de precios.