Si EE.UU. sube las tasas, ¿quién nos defenderá?

Entonces, ¿dónde están los riesgos para la economía argentina? Los temblores de los mercados internacionales de las últimas semanas deberían habernos alertado de que los «vientos de cola» con que nos favoreció el mundo desde 2002 podrían estar por cambiar. Nuestros mercados evolucionaron «al son» de la incertidumbre internacional; lo que deja claro que la Argentina no está tan aislada de los flujos de capitales internacionales. De la misma forma que los pequeños «sacudones» nos generaron remezones, un terremoto podría derrumbar nuestros mercados y el financiamiento de nuestra economía.

Por otro lado, desde finales de 2001, el dólar se depreció casi 40%. El motivo fue la decisión de la Reserva Federal de llevar su tasa de interés de 6,5% (en diciembre 2000) hasta 1% (en junio de 2003) para dinamizar la anémica economía norteamericana. De esta forma, se alimentó con gran cantidad de dólares la demanda interna. En tanto, el gobierno de Bush empezó a revertir la tendencia al superávit fiscal de la anterior gestión, volviéndolo un déficit que fue batiendo récords año tras año.

La reactivación económica de los EE.UU. impulsó, también, la demanda de crédito del sector privado, alimentando la necesidad de la Fed de sostener la tasa de interés proveyendo la liquidez necesaria. El problema es que el dólar es la unidad de cuenta con la que se miden los precios de los bienes y servicios en su economía, pero también los comercializables internacionalmente. Por lo tanto, al reducirse el «metro», empezó a «crecer» todo lo que se medía con él, incluido el precio de nuestras exportaciones.