Nueva York - Lo que era impensable ya no lo es: la pandemia del nuevo coronavirus amenaza con hacer que Estados Unidos registre tasas de interés negativas. Si la percepción ya recorría el mercado, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, se encargó de reforzarla al instar a la Reserva Federal a dar ese paso.
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“Mientras que otros países están recibiendo los beneficios de las tasas negativas, Estados Unidos también debería aceptar este ‘REGALO’”, escribió Trump en Twitter, saliendo al cruce del rechazo a esa idea de varios miembros del panel de política monetaria de la autoridad monetaria. El presidente desea evitar por todos los medios que la recesión, que ya devoró 30 millones de puestos de trabajo en las últimas siete semanas y disparó el desempleo al 14,7%, socave su proyecto reeleccionista en las elecciones de noviembre.
Aunque la Fed hasta ahora desestimó la posibilidad, el impacto severo de la pandemia en el mercado financiero y en la economía real obliga a los inversores a pensar seriamente en las implicaciones de un cambio tan drástico en la política monetaria.
Las opciones sobre las tasas de interés en los mercados, que miden las expectativas de la política monetaria, implicaban el lunes una probabilidad del 23% de que la tasa de referencia se sitúe por debajo de cero a fines de diciembre, según datos de BofA Securities elaborados con las opciones con vencimientos cercanos sobre swaps de tasas. Ese dato contrastó con una probabilidad de 9% a 10% de la semana pasada.
Los futuros sobre bonos federales están cotizando con tasas de aproximadamente un punto básico por debajo de cero para junio de 2021, recogiendo el temor de que Estados Unidos se dirija hacia su mayor caída económica desde la Gran Depresión que comenzó en 1929.
“Pasó de ser algo teórico a algo claramente posible”, dijo Michael Purves, máximo ejecutivo de Tallbacken Capital Advisors.
Purves cree que la Reserva Federal todavía está “muy lejos” de entrar en territorio negativo, sin embargo, los movimientos sin precedentes de las cotizaciones muestran que el mercado no descarta lo impensable y que los inversores se preparan para consecuencias que van desde la reducción de las ganancias de los bancos hasta rendimientos de los bonos por debajo de cero, turbulencias en los mercados y salida de capitales.
Scott Minerd, director de inversiones globales de Guggenheim Partners, ve la posibilidad de que la compra de bonos por parte de la Reserva Federal empuje los rendimientos de la deuda estadounidense de referencia a un desconocido territorio negativo.
Una proyección en el sitio web de Guggenheim Partners muestra que los rendimientos de referencia a 10 años se situarían en el -0,5% a finales de 2021.
“Es posible que haya tasas negativas”, dijo Akira Takei, gestor de fondos de Asset Management One.
Ese tipo de política monetaria redistribuye eficazmente los ingresos de aquellos que durante muchos años se han beneficiado de dar préstamos a aquellos que necesitan pedir prestado, dijo. “En ese sentido, es similar a algunos programas de apoyo a los ingresos y al alquiler para aquellos que se han visto afectados por los confinamientos”, añadió.
A los inversores les preocupa que la posibilidad de que Estados Unidos cruce el límite de cero pueda tener efectos aún más perturbadores en los mercados que los años de tasas negativas en Europa y Japón.
“La adopción de tasas negativas en Estados Unidos causaría más trastornos que en Japón o Europa”, dijo Ayako Sera, estratega de mercado de Sumitomo Mitsui Trust Bank, en Tokio.
“En Estados Unidos, las empresas dependen del mercado de crédito para su financiamiento, La adopción de tasas negativas en Estados Unidos perturbaría la fijación de precios de muchísimos valores”, explicó.
El límite inferior de la curva de tasas que fijó la Reserva Federal ya es cero. Por lo general, las tasas negativas se consideran una medida de emergencia para estimular aún más el crecimiento. Sin embargo, debido a que años de políticas de este tipo en Europa y Japón no han traído la panacea, hay mucho escepticismo sobre si Estados Unidos seguirá su ejemplo.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo en marzo que es poco probable que las tasas negativas ayuden a la economía.
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