"El informe de inflación de febrero recuperará un tono más amigable"

(El periodista dialoga con el especialista en mercados internacionales que se escuda bajo el seudónimo de Gordon Gekko -el personaje de la película «Wall Street»-, quien no cree que haya en los Estados Unidos una creciente presión inflacionaria pese al alza de 0,7% de enero, sino que considera que se trata de un cambio de precios relativos por los movimientos de los costos de la energía. Afirma que éste es un fenómeno que se mantiene desde 2002, y que los mercados saben cómo manejarlo. Igualmente, asegura, la Fed se mantiene alerta.)

PERIODISTAS: Los precios minoristas subieron 0,7% en enero. No debe ser una buena noticia para una Reserva Federal cuya mayor preocupación -antes de conocerse el guarismo- era precisamente contener la inflación...

Gordon Gekko: No van a festejar los resultados, pero tampoco es un acontecimiento tan dramático como lo presenta.

P.: ¿No ve una aceleración de las presiones inflacionarias?

G.G.: No. Tenga presente que los precios minoristas retrocedieron 0,7% en noviembre y 0,1% en diciembre. O sea que el nivel absoluto es hoy más bajo que cuando concluyó octubre último.

P.: ¿Cómo se explica?

G.G.: Son las consecuencias de los vaivenes de la energía.

P.: Si pudiera ser más preciso...

G.G.: Los precios de la energía treparon 5% en enero. De haber permanecido estables, la inflación de enero hubiese sido sólo 0,2% y no 0,7%.

P.: En contraposición, durante noviembre y diciembre, los costos de la energía habían declinado...

G.G.: 8,1% y 2,1% respectivamente. Cuando uno toma los últimos tres meses en su conjunto -y anualiza los resultados-, detecta un ligero retroceso de los precios minoristas en general -una «deflación» de 0,2%- impulsado por una abrupta contracción de los precios de la energía (a un ritmo de 20,6% anual)...

P.: Lamentablemente, todavía no puede afirmarse que la bonanza petrolera haya tocado a su fin...

G.G.: No. Aunque sabemos que el repunte de los precios registrado en enero se revirtió este mes... Así, los titulares del informe de inflación de febrero recuperarán un tono más amigable...

P.: ¿Si uno deja de lado las peripecias del crudo y del gas natural, observa alguna otra señal de amenaza en el frente inflacionario?

G.G.: Todavía podemos afirmar que no existe -en rigorun problema de inflación, sino un cambio contundente de precios relativos a favor de la energía. Y nada más. En los últimos doce meses, el costo de vida registró un alza de 4%.

P.: Que no es poco...

G.G.: La clave pasa por el comportamiento bipolar. El precio minorista de la energía se elevó 24,8%. El resto de los bienes y servicios que integran la canasta minorista sólo subió 2,1%. P.: ¿Son dos mundos aparte? No hay contagio de una esfera a la otra...

G.G.: No lo hay... P.: Todavía...

G.G.: Es verdad que aún no se puede cantar victoria. Pero no pierda la perspectiva: ya hemos acumulado una serie larga de observaciones... Recuerde que se trata de un fenómeno persistente que data de 2002.

P.: ¿Tanto?

G.G.: Son cuatro años consecutivos de fuerte incremento en los costos de la energía y, en paralelo, de un comportamiento impecable de todos los demás precios...

P.: ¿Tiene a mano los números?

G.G.: Déjeme ubicarlos... En 2002 la canasta minorista de energía subió 10,7% y al año siguiente lo hizo en 6,9%. La inflación sin energía fue 1,8% y 1,5% respectivamente. En 2004 y 2005 el «boom» petrolero redobló su empuje con avances de 16,6% y 17,1%. La inflación sin energía, sin embargo, se mantuvo acotada: 2,2% en cada uno de ambos años.

P.: Es una performance que impresiona. Pero uno todavía no puede dar por resuelto el problema.

G.G.: Desde ya. Por eso la Fed se mantiene vigilante. Y por ello no dudará en perseverar con el ajuste de tasas de interés. No va a correr riesgos innecesarios. Es una postura sensata.