Las nuevas tasas del Banco Central bajo la lupa: ¿tienen efectos colaterales?

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Las medidas anunciadas en la semana por el Banco Central en lo referido a la eliminación de tasa mínima de plazos fijos y el interés que reciben los bancos por los depósitos están bajo análisis.

Las iniciativas del BCRA tienen tres objetivos:

1. licuar los pesos en términos reales (comparados contra inflación, no contra tipo de cambio),
2. fomentar la demanda de bonos CER para seguir limpiando la hoja del balance del BCRA,
3. evitar la apreciación excesiva del contado con liquidación (entre algunos motivos para que las empresas liquiden y para que la apreciación en dólares no sea tan grande como lo fue en los últimos meses).

Ahora bien, es importante entender que para liberar el cepo lo que se debe buscar no es una confluencia artificial de los tipos de cambio, en un mercado todavía "súper" regulado, con oferta considerable por el 20% de las liquidaciones de exportadores, la licitación de los distintos BOPREAL y la limitación de la compra de los 200 millones diarios, sino justamente ir eliminando esas regulaciones, restricciones (operativas y cuantitativas) y prohibiciones para las operaciones de cambio.

Por ende, a pesar del ruido en el mercado en pesos y de tipo de cambio que se pueda generar en el corto plazo, consideramos una medida acertada por parte del Gobierno.

Pero ojo: también es prioritario cuidar el ahorro de los argentinos, lo que debería poner límites a la licuación.

Está claro que la baja de tasas implica un deterioro en términos de protección contra la inflación, y puede traer aparejada una aceleración del tipo de cambio libre.

Director Ejecutivo de Contexto Investment. Economista. Master en Finanzas UTDT.