Con el acuerdo logrado por Chaco con sus bonistas la semana pasada, sólo tres provincias mantienen procesos abiertos para cerrar sus canjes de deuda. Buenos Aires, La Rioja y Tierra del Fuego siguen con diálogo abierto con los tenedores de títulos bajo legislación extranjera, pero en los tres casos las negociaciones están estancadas.
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La rebaja de la calificación que días atrás realizó la compañía estadounidense MSCI a la Argentina, que descendió a la categoría Mercados Independientes desde Emergentes (un escalón por debajo de los Mercados de Frontera, estatus al que se preveía que iba a caer el país), poco colabora para empujar la oferta que realizaron los gobernadores a sus bonistas.
La línea que manejan los funcionarios provinciales en la negociación es coordinada por el ministerio de Economía nacional, desde donde pidieron en el verano no apurar los acuerdos, ya que en varios distritos prácticamente no modificaron las condiciones. “Patearon el problema para adelante”, mencionaron fuentes de Economía a este medio. Un análisis similar realizó la semana pasada la calificadora Moody’s, que indicó que más allá del oxígeno a corto plazo, las cuentas provinciales seguirán en tensión y “expuestas a un elevado riesgo de refinanciación en el mediano plazo”. Esto se debe a que este año y el próximo se espera un alivio temporal en la carga de los servicios debido a que la mayoría de los procesos de reestructuración contemplaron una reducción de las tasas de interés para los primeros años, con incrementos escalonados o step-up en adelante.
El Gobierno de Axel Kicillof extendió la semana pasada hasta el 2 de julio el período de presentación de órdenes para canjear los bonos elegibles por más de u$s7.000 millones, al ratificar a los acreedores que encara “una negociación de buena fe”, según fuentes del Ministerio de Hacienda y Finanzas bonaerense.
A principio de mes el proceso se había cargado de tensión, cuando el Grupo Ad Hoc de Bonistas aseguró en un comunicado que había “decepción”, postura que lamentó la administración bonaerense con otro comunicado. “El paso del tiempo sin un acuerdo no beneficia a ninguna de las partes y por eso (la provincia) está dispuesta a seguir dialogando”, decía el texto. También aseguraba que la principal diferencia se daba en el cupón máximo, ya que el propuesto por los acreedores a partir de 2025 era de 7,125% o 6,75%, y el propuesto por la Provincia ascendía a 6,25% para el mismo período.
Días atrás desde despachos provinciales aseguraban que están realizando “el mayor esfuerzo posible para incorporar todo aquello que permita avanzar hacia el objetivo final”.
“Somos el sueño de cualquier bonista”. Así definieron desde la provincia gobernada por Gustavo Melella las condiciones con que se emitió el bono de u$s200 millones tomados en 2017, durante la gestión de Rosana Bertone.
No sólo la tasa en dólares de 8,95% (tasa efectiva del 10%) sino que los acreedores cuentan con el pago garantizado por regalías de hidrocarburos. Es decir, los dólares por la producción de gas y petróleo se envía a un fideicomiso sin que pase por manos provinciales, y desde allí se pagan los cupones a los bonistas.
A inicios de año, el gobierno provincial buscó aval de Nación para voltear judicialmente esa cláusula, sin embargo hoy esa alternativa no parece factible. A diferencia de La Rioja y Buenos Aires, Tierra del Fuego sigue pagando sus cupones, incluso cuando el monto de regalías no llega a cubrir el monto. Para el próximo vencimiento del 17 de julio, las regalías tampoco cubrirán los casi u$s10 millones. “Es el mayor riesgo que hoy tienen los bonistas, que hoy están muy cómodos”, dijeron en la provincia a Ámbito. Los tenedores ofrecen alargar la vida del título y capitalizar los intereses, alternativa que ya ofrecieron distritos como Chubut, en aquellos acuerdos cuestionados por Nación.
Con la negociación en términos de confidencialidad, en la administración de Melella están esperando la respuesta a la última oferta. Anteriormente, se había conocido una propuesta con tasa de descuento del 11%. En detalle, se proponía prorrogar el título 3 años, hasta 2030. Luego, devengar intereses a un 4,5% hasta octubre de 2023, luego al 5,5% hasta fines de 2026, y al 7% hasta 2030. El capital se procuraba cancelarlo en 32 cuotas trimestrales: u$s12,8 millones en el primer año, u$s28,8 millones en los dos años siguientes, y u$s118,4 millones en los cinco años restantes.
“Ya hicimos nuestra mejor oferta, no podemos ir más arriba”, mencionaron en el gobierno riojano de Ricardo Quintela. En la provincia buscan renegociar el bono por u$s200 millones lanzado en 2017 a tasa fija de 9,75% , a un plazo de 8 años y con una amortización en 4 pagos con vencimiento en 2025. Al momento de la colocación, el entonces gobernador Sergio Casas celebró “el primer bono verde de la historia argentina”, ya que los fondos se utilizaron para la puesta en marcha de un parque eólico.
La Rioja presentó una oferta, elaborada en coordinación con el la cartera nacional que dirige Guzmán, y también están con confidencialidad. Funcionarios de Quintela reconocen que la negociación está estancada, y que la propuesta está en sintonía con la lanzada desde otras provincias: sin quita de capital, con plazos más largos y con un mayor alivio en los primeros años.
Buenos Aires: monto de deuda, u$s7.207 millones. Se encuentra en incumplimiento desde mayo de 2020. En junio 2021, con una nueva propuesta de reestructuración publicada, se postergó nuevamente la solicitud de adhesión.
La Rioja: monto de deuda, u$s300 millones. Se encuentra en incumplimiento desde agosto de 2020. Actualmente llevando adelante negociaciones con acreedores, aunque sin ninguna propuesta pública. En abril 2021, un grupo de acreedores con un 63% del monto total demandó a la provincia en los tribunales de Nueva York.
Tierra del Fuego: monto de deuda, u$s155 milllones. Está en negociaciones con sus acreedores por su bono internacional garantizado por regalías hidrocarburíferas, que actualmente se encuentra performing.
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