Sigue firme la demanda en el mercado granero

La siembra de maíz y soja en los EE.UU. sigue avanzando a buen ritmo. El USDA informaba que se había ya implantado 55% del área correspondiente a maíz y 11% del de soja. Entramos entonces en ese período en que la marcha de los cultivos en este país domina la acción del mercado, y en el que se comienza ya no sólo a analizar el factor demanda, sino además el climático. La preocupación de la semana, en este sentido, era el exceso de humedad que se evidenciaba en varias áreas del cinturón maicero norteamericano que podrían determinar cambios en la intención de siembra a soja, en lugar de maíz.

En el corto plazo, la atención de la plaza se concentrará en el informe mensual de oferta y demanda del USDA. En esta instancia, cobra importancia esta información, al reflejarse en él las primeras estimaciones de la campaña 2003/'04. Normalmente, lo que el USDA revela para la nueva campaña eclipsa la información de la vieja, aunque en esta oportunidad el punto crítico destacable es el nivel de stocks de soja con que finalizará la campaña norteamericana 2002/'03. Las ventas de exportación han sido muy buenas, al igual que el consumo doméstico, lo que hace suponer que se volverá a convalidar una nueva reducción en las existencias finales de los EE.UU. Con referencia a las campañas de la región, en general se espera que el USDA mantenga sus estimaciones de 51 millones para Brasil y 35 millones para la Argentina.

• Precios altos

La demanda se sigue beneficiando por el elevado nivel de precios que han alcanzado las monedas internacionales contra el dólar en los últimos 15 días. La relación con el euro vuelve a niveles no observados desde hace 4 años y esto abarata relativamente el precio de las materias primas, que están nominadas en dólares.

En los mercados de granos en general y particularmente en el de soja y sus subproductos, se viene observando un marcado incremento del «open interest», o sea en la cantidad de contratos abiertos. Esta tendencia obedece fundamentalmente a dos factores. Por un lado, al marcado interés comercial que ha despertado la soja en esta última campaña, donde asistimos a un nivel de producción y a una demanda sin precedentes en la plaza sojera mundial. Es natural, en consecuencia, que se ensanche la base del interés abierto al existir una mayor necesidad de arbitraje por parte de productores, acopiadores, cooperativas, exportadores e importadores.

• Interés

A comienzos de este mes, el interés abierto en el mercado de soja en Chicago equivalía a alrededor de 31,5 millones de toneladas, lo que puede resultar elevado, aunque insignificante si lo comparamos con un consumo anual que se proyecta en algo más de 194 millones de toneladas para esta temporada. En segundo término, la participación especulativa en los mercados de futuros de materias primas se ha incrementado notablemente en el curso de los últimos meses, como consecuencia de las circunstancias económicas y financieras mundiales. Los mercados accionarios siguen deprimidos, aún con la recuperación parcial de los últimos dos meses, y muy alejados de los niveles que alcanzaban hace tres años.

Por otra parte, las tasas de interés internacionales siguen muy bajas. La Fed no las rebajó el martes último, aunque insinuó que podrían recortarse aun más si persistiesen síntomas de flojedad en la economía norteamericana.

Ambos factores determinan, entonces, un acercamiento a los mercados internacionales de commodities. Además, las materias primas han salido de la tendencia negativa que experimentaron desde 1980 y hasta prácticamente 2000; con dos «doble-pisos» registrados en los años 1999 y 2001. Estos factores impulsaron el acercamiento a estas plazas de importantes fondos de materias primas, cuya actividad resulta muchas veces sigilosa en los mercados de «equities», aunque sumamente ruidosa en las plazas de materias primas, al contar éstas mucho menos volumen que aquéllas.

Los cultivos de trigo de invierno en los EE.UU. siguen evolucionando favorablemente, aunque todavía se encuentran susceptibles a que alguna situación climática adversa interrumpa esta tendencia. El USDA reportaba que se encontraban buenos a excelentes 55% de ellos, un punto por encima del rating de la semana anterior y contrastando con solamente 36% que se encontraban en esta situación el año anterior a esta altura.

El retorno a una situación productiva normal en Canadá, EE.UU. y Australia presionará seguramente al mercado mundial y, aún con la perspectiva de menor producción que el año anterior, es posible que Rusia continúe participando agresivamente en el mercado mundial.

El ciclo agrícola triguero internacional ya iniciado promete ser muy competitivo. Las proyecciones de siembra de la Argentina aparentan ser ligeramente inferiores a las del año anterior, con una producción que, aun así, podría estar en condiciones de superar ampliamente la mala performance de la campaña previa. Con respecto a Brasil, el gobierno de ese país anunció que su próxima campaña triguera superará en 55% a la anterior, ubicándose en los 4,51 millones de toneladas.