Urgen cambios en el mercado de futuros

La operatoria en granos de los mercados de futuros de nuestro país sigue aletargada. Esta vez la tendencia apática acompaña al MAT y al Rofex por igual. Sin embargo, cabe reconocer el mérito del mercado rosarino en el cual sus directivos han tenido la capacidad de reinventar el negocio, seguramente en el convencimiento de que en los futuros de granos no se agotan las posibilidades operativas de la institución.

Diseñaron entonces un interesante contrato en futuros del dólar que compite exitosamente con el INDOL del Merval. Además, el Rofex se apresuró en lanzar otro contrato de las mismas características, pero con vencimiento cada 7 días, lo que significa una importante herramienta para «hedgear» la cobranza de contratos físicos de granos.

La próxima alternativa es lanzar opciones sobre futuros del Indice Dólar, un instrumento que el mercado está esperando y que resultará más que interesante, pues realimentará a la misma plaza de futuros con un mayor caudal de negocios.

El MAT debería apresurarse a capturar nuevos negocios con contratos que, aun difiriendo con la clásica operatoria en cereales, permitan revitalizar este negocio, innovándolo hacia nichos distintos, que le permitan sobrevivir más allá de la colocación de los fondos líquidos de la compañía en las atractivas, aunque peligrosas, tasas de interés locales. El único índice que actualmente cotiza en el MATBA es uno relacionado con un commodity (el Indice de Trigo Argentino), que ya casi no opera y que, a un año de ser lanzado, no cubrió ni ligeramente las expectativas que generó su lanzamiento. Una alternativa interesante, muchas veces planteada pero jamás puesta en práctica, sería negociar algún índice de granos global. Los especuladores financieros poco conocen de trigo, soja o maíz; más bien prefieren comprar granos en sentido genérico para protegerse de la inflación o porque piensan que las cotizaciones internacionales se encuentran bajas.

Se podría entonces generar un contrato que contemple una porción de cada producto que cotiza actualmente en el mercado, para dar una visión general del negocio y para permitir que algunos fondos ociosos se animen a intervenir en esta operatoria.

Otro producto a considerar, siempre dentro de la órbita de las materias primas, sería un contrato de futuro de gasoil. Esta herramienta resulta vital para los productores y cuenta con el condimento de ser un producto que se nutre de la demanda local e internacional. Además, la necesidad de canjear este producto por cereales dinamizaría aún más la operatoria. La reciente movida del Rofex hacia otras unidades de negocios distintas a la de los cereales obedece a una tendencia internacional: los futuros de materias primas clásicos languidecen a la sombra de los financieros y esto acontece en los mercados centrales de los EE.UU.,Asia y Europa. Simplemente cabe analizar que hasta el año 1975 no existían en el Chicago Board of Trade futuros financieros. A partir de ese año se diseñaron contratos sobre certificados de depósitos en hipotecas y dos años más tarde se crean los futuros de bonos del Tesoro, los más exitosos de la actualidad en el contexto mundial. La relación operativa que hoy existe entre contratos de commodities y financieros es de 1 a 3, a favor de los últimos.

• Antecedentes

El contrato de futuros del índice Dow Jones comenzó a cotizar tímidamente en 1997 en el Chicago Board of Trade y no en el NYSE como habría resultado natural y propio. En el primer año se negociaron algo más de 156 mil contratos y en 2001 la operatoria alcanzaba a casi 5 millones.

Además, la reciente creación de una versión más pequeña de este índice causa furor entre los operadores no institucionales. El 19 del corriente se estableció un nuevo récord operativo en este contrato, negociándose 20.800 contratos en esa sola jornada.

Tanto es el entusiasmo que despierta esta operatoria de este contrato de negociación totalmente electrónica, que el CBOT se propone invertir entre u$s 3 a u$s 6 millones para promoverlo; la campaña de marketing más intensa de los últimos cinco años.

El puntapié inicial dado por el Rofex puede constituir toda una señal para el futuro de esta industria, y tal vez permita que muchos corredores tradicionales de cereales comprendan que, además de granos, hay otros nichos interesantes para explotar.

El MAT cuenta con una importante base de accionistas y clientes dispuestos a escuchar la reformulación de su esencia, a la altura de los tiempos que corren, como así también la disminución en sus gastos de estructura, sobredimensionados con la realidad que rodea hoy su operatoria.