Dólar, inflación y bonos: qué espera el mercado para los próximos tres meses

En medio de la tensión cambiaria sostenida hace tres semanas, un informe privado analiza el futuro de los bonos y la presión que habrá sobre el tipo de cambio. El mercado ya da por descontado una reestructuración y espera mejor rendimientos con un cambio de "perspectiva electoral".

A la espera de anuncios que brindará la ministra de Economía Silvina Batakis en medio de la tensión cambiaria sostenida hace tres semanas, un informe privado analizó las principales variables de la macroeconomía e informó la expectativa de mercado para los próximos tres meses. Qué dice sobre el dólar, la inflación y el futuro de los bonos soberanos.

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En un contexto internacional signado por el conflicto bélico, los mercados en tiempos bajistas y las consecuencias que eso conlleva, el equipo de Research de Inviu analiza lo que puede venir en la Argentina y los mercados internacionales para los próximos tres meses.

Panorama Global

"A nivel global, el caso base es una desaceleración económica que coquetea con la recesión. En cuanto a la inflación, creen que se convalidará una baja gradual en la medida que se resientan los precios de las materias primas y la demanda agregada de bienes", puntualizó. En una mala noticia para la Argentina, el informe asegura que el "rally de commodities parece haber quedado atrás y podrían profundizar los retrocesos a la par del miedo a los fenómenos recesivos" al tiempo que agrega que "dentro de este sector, el petróleo se encuentra en mejor posición dadas sus complejidades adicionales por el lado de la oferta".

Otra variable que perjudicará al país y a la región, es la suba de tasas de la Reserva Federal: "Latinoamérica puede sufrir el tightening de la Fed y la presión bajista de los commodities. Brasil, ante la suba de precios y con una gran proporción de sus exportaciones en crudo, puede ofrecer la mejor alternativa de la región".

Panorama local

• Bonos soberanos

Los bonos se acoplaron a la renta variable y las paridades siguieron hundiéndose hasta cerca de los u$s20. Para Inviu, "la inversión especulativa sigue siendo la que prima en los bonos en dólares soberanos dado su bajo cupón e incertidumbre respecto del pago del principal. El trade especulativo es esperar una recuperación de paridades a partir de la expectativa electoral". Al tiempo, agrega que "las bajas paridades son cada vez más atractivas para un perfil dispuesto a pasar por otra reestructuración".

• Bonos CER

La curva CER sufrió una venta masiva tras haber alcanzado rendimientos negativos. El BCRA se vio obligado a intervenir en el mercado secundario para evitar la caída del programa financiero. "Por el lado de la deuda hard-dollar, el rendimiento escaló con fuerza en el último trimestre. En estas paridades, el mercado da por hecho un nuevo canje en términos agresivos", destacan.

Durante el mes de junio vimos una ola de rescates de fondos comunes de inversión en deuda CER y T+1 en la medida que crece la incertidumbre. Ante la creciente incertidumbre, los inversores buscaron salir del riesgo soberano para rotar hacia riesgo BCRA a pesar de las menores tasas.

Durante el mes, fueron rescatados más de ARS 360.000 MM entre fondos CER y T+1. En el mismo periodo, ARS 213.000 MM se suscribieron en fondos de money market.

• Dólar e inflación

Para Inviu, parte de los fondos que se fueron "podrían ejercer presión sobre el tipo de cambio (mayorista) llegando a un nuevo récord nominal, pero muy lejos en términos reales".

En cuanto a instrumentos de renta fija, asegura que "prácticamente nada va a estar rindiendo positivo".

Lo mejor en renta fija, vino de la mano del T2X2, instrumento indexado (CER). A pesar de la aceleración inflacionaria, incluso el tramo corto de la curva comenzó a rendir positivo.

"Hacia adelante, creemos que en los de poder evitarlo, el gobierno hará lo posible para contener un salto discreto del dólar y una recomposición de la curva de pesos. Sin embargo, esto podría seguir poniendo presión sobre los precios", concluyen.