A menos de cuatro años de haber renegociado su deuda, Autopistas del Sol lanzó ayer una nueva oferta de canje para mejorar el perfil de vencimientos. Las nuevas Obligaciones Negociables vencerán en el año 2017 y con éstas se rescatarán totalmente los títulos que vencen en 2009 y parcialmente los que maduran en 2014.
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Autopistas del Sol aprobó la emisión de u$s 220 millones. Con lo que recauden, comprarán los títulos que vencen en 2009 y con el resto de los nuevos bonos buscarán canjear la mitad que vence en 2014. Rafael Ber, director de Argentine Research, observa que «Autopistas del Sol había declarado el default en 2002 y renegoció la deuda en 2003, en términos bastante amigables. Pero ahora precisa volver a reestructurar porque quedó con una estructura de vencimientos muy pesada». Un informe elaborado por el consultor hace menos de un mes señalaba que «la compañía continúa mostrando una delicada situación crediticia». Este año, por ejemplo, debía hacer frente a pagos de capital por u$s 27 millones.
La compañía consiguió una mejora de sus números operativos, gracias a un incremento en el tráfico de vehículos (que llegó a 8% en 2006) y de 15% en el valor del peaje, por lo que tuvo un aumento en los ingresos de 13%. Sin embargo, no resultaría suficiente para hacer frente al pago de la deuda. En los últimos días, trabajadores en reclamo de aumentos salariales levantaron las barreras del peaje e impidieron el cobro del mismo a la compañía.
En el mercado bursátil se especulaba ayer que el comprador de las nuevas ON podría ser el propio grupo español Abertis, que controla la mayoría del capital accionario de Autopistas del Sol (también es dueño de 100% de Autopistas del Oeste).
No es éste el primer caso de compañías que se ven obligadas a reestructurar de manera voluntaria el perfil de su deuda, aun habiendo renegociado recientemente para salir del default. Un caso parecido ya se dio con Coto (que tenía deuda sobre todo con los bancos) y SanCor (que está en pleno proceso de renegociación luego del aporte brindado por Venezuela).
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