La calificación de Autopistas del Sol (AUSOL) refleja una demanda sólida de la autopista, ratios de resguardo de deuda que restringen a la compañía adquirir nuevo endeudamiento por sobre un nivel determinado si no se alcanzan ciertos ratios financieros y proyecciones conservadoras de tránsito. Estas fortalezas se encuentran afectadas por los riesgos vinculados a operar en el ambiente económico-político argentino. Asimismo, se espera una agresiva política de dividendos y una estructura de deuda que cuenta con vencimientos bullet en 2004 y vencimientos por $105 millones bullet en el 2009 (correspondiente al 50% de la emisión de $210 millones), lo cual expone a AUSOL al riesgo de refinanciamiento, y el mayor endeudamiento resultante de la financiacióm de las obras acordadas en la 5ta. enmienda al contrato de concesión. De la misma manera, la calificación incorpora los riesgos derivados de ausencia de las cláusulas legales inherentes a la mayoría de las transacciones de autopistas con peaje, tales como las reservas de servicio de deuda.
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A pesar que el tránsito de la autopista se ha visto afectado desde 1999 por la recesión, no se han reportado bajas en el tránsito sino reducciones en las tasas de crecimiento esperadas. En 1999, mientras que el PBI disminuyó un 3,4%, el tránsito creció un 1,3%, y en el año 2000, se mantuvo casi sin cambios (0.2%) con respecto al año anterior. Asimismo, se espera que con la reactivación de la economía las tasas de crecimiento del tránsito regresen a los niveles conservadores de las proyecciones, que preveen una capacidad de financiamiento adecuada.
La compañía ha adquirido deuda adicional para financiar los trabajos acordados en la 5ta. adecuación del contrato de concesión. La empresa posee ratios de restricciones al endeudamiento adicional (a junio de 2001 la empresa tiene disponible aumentos de deuda por aproximadamente $10 millones dentro del las mencionadas restricciones). Asimismo, de cumplir con ciertos índices financieros la comapñía podría incurrir en deudas adicionales de hasta $20 millones hasta el año 2002. Debido a estas restricciones, no se prevén dividendos en 2001 con el fin de financiar internamente parte de las inversiones previstas.
En los próximos dos años, debido al mayor apalancamiento para financiar las obras acordadas en la 5ta. adecuación del contrato de concesión, los ratios de cobertura de interés alcanzarán las 2 veces. A medida que se pague la deuda asumida para financiar estos trabajos, se espera que los ratios de cobertura de interés con la generación interna de fondos alcancen niveles alrededor de las 3 veces.
Autopistas del Sol S.A. (AUSOL) posee la concesión, hasta el 31 de diciembre del 2020, para operar y cobrar peaje en 95 kilómetros del acceso noreste a la Capital Federal. La autopista posee de 4 a 18 carriles, vías de servicio alternativas sin peaje y una sección de 24 kilómetros de la General Paz, en la cual tampoco se cobra peaje. La autopista es un nexo importante con las regiones del noreste de la Capital Federal. Recientemente, la compañía negoció con el gobierno argentino cambios al contrato de concesión (5ta. Adecuación al contrato de concesión), lo que ha implicado para AUSOL, entre otras cosas, la realización de trabajos adicionales, pero a su vez la extensión del plazo de la concesión del 31 de agosto de 2016 al 31 de diciembre de 2020.
TENDENCIA: Estable
La tendencia refleja una demanda sólida y relativamente estable de la autopista. Al mismo tiempo, la expectativa de Standard & Poor's de que tanto la performance financiera como operativa de la compañía se mantendrá en los niveles actuales.
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