Banco Central Europeo considera “apropiado” nivel actual de las tasas de interés

El Banco Central Europeo (BCE) reiteró que los tipos de interés se encuentran en el nivel "apropiado" y descartó el riesgo de deflación al aventurar que los precios volverán subir en los próximos meses.

En su boletín de octubre el BCE sostiene que aunque la tasa interanual medida por el Índice Armonizado de Precios al Consumo (IAPC) fue en septiembre negativa, se espera que los próximos meses vuelva a ser positiva y se mantenga así en el horizonte temporal relevante para la política monetaria.

El porcentaje interanual medido por el IAPC interanual se situó en septiembre en el -0,3 por ciento, frente al -0,2 por ciento de agosto.

A juicio del BCE la actual tasa negativa refleja los efectos de las variaciones que los precios mundiales de las materias primas registraron hace un año.

Por ello, el BCE prevé que la tasa interanual retomará los valores positivos, y que la evolución de precios y costes continuará siendo muy moderada como reflejo de la atonía actual de la demanda en la zona del euro y en otros países.

Señala en ese contexto que las expectativas de inflación a medio y largo plazo siguen firmemente ancladas en niveles compatibles con el objetivo del consejo de gobierno del BCE de mantener la inflación en tasas inferiores, aunque próximas al 2 por ciento a medio plazo.

El BCE no descarta que las subidas de los impuestos indirectos sean más intensas de lo esperado actualmente debido a la necesidad de saneamiento presupuestario en los próximos años.

El Banco Central Europeo agrega que la economía de la zona del euro se estabiliza y tiende a la recuperación gradual, gracias a la recuperación de las exportaciones, a las medidas de estímulo macroeconómico en curso y a la normalización del funcionamiento del sistema financiero.

Tras la fuerte contribución negativa durante el primer semestre del año, el BCE espera además que el ciclo de existencias contribuya positivamente al crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) real durante el último semestre.

Con todo, "la incertidumbre sigue siendo elevada y la volatilidad de los nuevos datos obliga a una interpretación cautelosa".

En conjunto, el BCE espera que "la recuperación avance a un ritmo bastante irregular y es probable que a medio plazo se vea afectada por el proceso de corrección de los balances en los sectores financieros y no financieros de la economía".

Los riesgos en el horizonte están, sin embargo, equilibrados, y entre ellos destaca el que los efectos derivados de las importantes medidas de estímulo macroeconómico que se están aplicando y otras que se han adoptado sean mayores de lo esperado.

Otros riesgos al alza son que "la confianza también podría mejorar con rapidez, el empeoramiento de los mercados de trabajo podría ser menos acusado de lo esperado anteriormente y la demanda externa podría ser más fuerte de lo previsto".

Entre los riegos a la baja, el BCE señala que "sigue existiendo preocupación de que la espiral de reacciones adversas entre la economía real y el sector financiero pueda tener mayor intensidad y duración de lo esperado, y de que se produzcan nuevos aumentos de los precios del petróleo y de otras materias primas".

También preocupa la intensificación de presiones proteccionistas y una corrección desordenada de los desequilibrios mundiales.

Respecto al análisis monetario, el BCE sostiene que el crecimiento del agregado monetario amplio y de los agregados crediticios sigue siendo débil.

En agosto, las tasas de crecimiento interanual M3 y de los préstamos al sector privado descendieron nuevamente hasta mínimos históricos, situándose en el 2,5 y 0,1 por ciento, respectivamente.

Los datos más recientes sugieren que el descenso del préstamo a los hogares tendió a estabilizarse en tasas reducidas de expansión, mientras que en el caso de las sociedades no financieras el flujo de préstamos fue ligeramente positivo en agosto, tras varios meses de referencias negativas.

"Haciendo abstracción de la volatilidad de los datos intermensuales, el crecimiento de los préstamos sigue siendo muy débil", sostiene el BCE y agrega que "la mejora actual de las condiciones financieras debería respaldar la demanda de crédito los próximos meses".