Bonos argentinos (los "buenos") ya subieron 51% en dólar en 5 meses

Los BOCON PRO12 y PRE8 son la vedette del mercado. Son bonos en pesos, se ajustan por CER y dan una tasa de 2% anual. Junto con los BODEN, están entre los papeles posdefault con los que, por lo tanto, el gobierno cumple o promete hacerlo con los pagos de intereses y amortizaciones. Son los "buenos" para el mercado, a diferencia de los que hoy están en cesación de pagos y con promesa de quita de 75% en el valor nominal. Sin embargo, el dato más impactante es su ganancia: el PRO12 subió 51% en dólares en los últimos 140 días; y el otro, en el mismo lapso, 37%. Solamente en enero llevan acumuladas subas de 15,30% en dólares (en el caso del PRO12). Son dos títulos que hoy mueven mucho dinero diario; por lo tanto, son fáciles de vender. Al indexar por CER, son una buena cobertura contra la inflación, uno de los riesgos que tiene la economía en 2004. No tienen que pagar un peso hasta febrero de 2006. El grueso del pago lo hará el próximo gobierno o Kirchner si es reelecto.

Sus nombres son poco conocidos por el gran público, pero hoy estos dos bonos en pesos son las vedettes del mercado: los BOCON PRE8 y PRO12. Son dos títulos «vivos», es decir que no están en default y, emitidos en pesos, ajustan por costo de vida.

Desde fines de agosto hasta ahora, el BOCON PRO12 subió 51,3% en dólares. Una ganancia inusitada para sólo 4 meses y 20 días de inversión. El otro BOCON, el PRE8, tuvo un alza más modesta de 37,2% en dólares, pero que enmudecería a cualquier inversor del primer mundo acostumbrado a festejar sólo cuando gana entre 5% y 10% en dólares en el año asumiendo riesgos. En Estados Unidos, por caso, hoy los bonos del Tesoro a 10 años dan una renta de 4% anual. Si se compra un título de la deuda externa de Brasil, la ganancia anual es de 8%. Por eso, es complicado que un inversor externo que no sea experto en mercados emergentes imagine ganancias de 50% en dólares en 4 meses.

Pero esta Argentina posdefault emitió bonos curiosos y atractivos. Las características del PRE8 y PRO12 son un ejemplo. Se emitieron en febrero de 2002 y no pagan ni capital ni intereses hasta el 3 de febrero de 2006. Hasta ese momento, capitalizan mensualmente los intereses de 2% anual más el CER, es decir, el costo de vida. El PRE8 se emitió (duration) a 7 años y 11 meses de plazo. Devuelve capital e intereses desde 2006 en 48 cuotas mensuales de 2,08% de su valor total. De esta serie, se emitieron $ 86,8 millones.

El PRO12 es un título más largo que vence en enero de 2016. También capitaliza intereses de 2% anual más CER en forma mensual hasta el 3 de febrero de 2006. A partir de esa fecha, comienza a devolver el capital y los intereses en 120 cuotas mensuales de 0,84% de su valor. La emisión de PRO12 fue de $ 190 millones.

Estos dos títulos cada vez mueven más volumen. Ayer, en el Mercado Abierto Electrónico (MAE), el mercado mayorista de títulos y de cambio, el PRE8 negoció $ 25 millones y anotó una suba de 1,30%. El PRO12 negoció menos, $ 13 millones, y subió 1,34% en la plaza de 72 horas.

Otro dato que sorprende a inversores es que en lo que va de enero el PRO12 subió 15,3% en dólares (14,12% en pesos) y el PRE8 10,20% en dólares (9,06% en pesos). En los últimos meses, los dos títulos estuvieron en el primer lugar entre las inversiones que más ganancias dieron a los ahorristas, compitiendo con los promedios de subas de las Bolsas de Buenos Aires y San Pablo.

Son bonos muy líquidos y se pueden hacer efectivo en cualquier momento porque tienen un amplio mercado. Además, al ser indexados por CER, son una buena cobertura contra la inflación, uno de los riesgos que tiene este 2004 a partir del ajuste de tarifas. Los proveedores del Estado tienen una gran parte de estos bonos porque todos los meses los reciben como parte de pago de deudas atrasadas en las licitaciones que se hacen para cancelar esta mora. El Estado paga una parte en efectivo y otra en estos bonos.