CLAVES DEL ÉXITO DE CRESUD S.A.C.I.F.yA.: LA DIVERSIFICACIÓN Y LOS MAYORES MARGENES LOGRADOS EN LA COMERCIALIZACION DE GRANOS

A pesar de la volatilidad de los ingresos de Cresud, los cuales están estrechamente relacionados con la volatilidad de los precios de las materias primas agrícolas, los negocios inmobiliarios de la compañía le han permitido registrar resultados finales positivos aún en períodos donde la rentabilidad operativa ha sido negativa. Adicionalmente, durante los nueve meses finalizados a Marzo 2001, la incorporación de nuevas actividades ha ayudado a atenuar la volatilidad que presentan los resultados de la empresa. Desde fines de 1999 la compañía participa en un 50% de Cactus Argentina, una empresa de “eed lot”que opera en un predio en la provincia de San Luis. A Marzo de 2001 este lote opera casi al 100% de su capacidad albergando 20 mil cabezas en hospedaje. Adicionalmente, en Mayo 2000, Cresud adquirió en $1,6 millones el 70% del sitio agropecuario de Internet, Futuros y Opciones. El resultado de estas nuevas actividades, conjuntamente con el mayor volumen vendido de granos dados los mayores rendimientos finales obtenidos, la tendencia creciente registrada en los precios internacionales de los cereales y oleaginosas, y una disminución significativa de los gastos comerciales por tonelada, han permitido que durante el periodo de nueve meses finalizado en Marzo de 2001, la compañía lograra revertir la tendencia negativa registrada en los márgenes operativos antes de depreciaciones y amortizaciones, que alcanzaron durante ese periodo a un 4% de las ventas netas. De esta manera la compañía logró revertir los márgenes negativos registrados durante los últimos ejercicios a raíz del considerable deterioro tanto de los precios agrícolas internacionales como los precios locales del ganado.
Cresud es una empresa agropecuaria que concentra sus actividades en la explotación cerealera, ganadera y tambera. En cuanto a la explotación cerealera, la empresa se dedica a la producción granera de cosecha fina y gruesa siendo sus principales cultivos los de trigo, maíz, soja y girasol. La actividad ganadera es llevada a cabo en dos rubros diferentes: cría e invernada. En lo que respecta a la actividad tambera, la misma es marginal respecto de las principales actividades. Desde fines de 1994, Cresud firmó un contrato de gerenciamiento con Consultores Asset Management S.A., por el cual ésta última se comprometió a prestarle servicios de asesoramiento técnico en operaciones relacionadas con la actividad agropecuaria, intermediación de operaciones y asesoramiento en inversiones. Como contrapartida por estos servicios, se estableció el pago un diez por ciento (10%) de las ganancias netas que arrojen los estados contables anuales o especiales.

La política financiera conservadora de la compañía y la disponibilidad de capital suficiente para llevar a cabo un agresivo programa de expansión que le permitió incrementar su escala e invertir en tecnología así como también lograr una adecuada diversificación geográfica de sus campos, representan algunas de las fortalezas que le permiten a la compañía mantener una buena posición competitiva respecto de la mayoría de las empresas del sector. Por contrapartida, los productos comercializados por la empresa tienen características de commodities, lo que se traduce en precios volátiles con su consiguiente impacto sobre los márgenes.

Cresud ha desarrollado sus negocios en el marco de un agresivo programa de expansión en el sector agrícola-ganadero. A Marzo de 2001, la compañía poseía 22 establecimientos propios con una superficie aproximada de 446.740 has. (respecto de los 7 establecimientos y 20.263 hectáreas propias que poseía a Septiembre de 1994) y representa uno de los principales tenedores de ganado vacuno de la Argentina contando actualmente con una hacienda total de aproximadamente 100 mil cabezas. Paralelamente, durante los nueve meses cerrados a Marzo 2001, la compañía destinó a la explotación agropecuaria más de 170 mil has. (aproximadamente un 13% de las cuales eran alquiladas). Estas características sumadas a la existencia de un management profesional con una basta experiencia en el sector agrícola-ganadero, son los principales determinantes del buen posicionamiento alcanzado por la compañía.

La principal fuente de financiamiento para la expansión de sus actividades han sido los aportes de capital, que en los últimos cinco ejercicios (más específicamente durante los años 1995 y 1997) han superado, en conjunto, los $150 millones, al tiempo que la deuda financiera se mantuvo en niveles no significativos durante el mismo período. Durante el periodo de nueve meses finalizado en Marzo de 2001, se registra un aumento de las deudas financieras y bancarias que alcanzaron los $ 11 millones. Este incremento fue aplicado a la adquisición de acciones de IRSA (cuya dirección también está en manos de Consultores Asset Management S.A.), que se encuentran en cartera como inversiones de corto plazo.

La buena posición competitiva de Cresud y su sólida estructura financiera, conjuntamente con el aumento observado en los precios internacionales de los commodities, permiten a la compañía contrarrestar parcialmente los efectos negativos de la coyuntura económica argentina. Adicionalmente, su capacidad de financiamiento le permite aprovechar una eventual caída en los precios de la tierra para continuar el proceso de expansión que ha venido desarrollando la compañía en los últimos años.