Con el megacanje ya definido, al gobierno le alcanzará con renovar los vencimientos de LETES que quedan hasta fin de año para completar sus compromisos financieros de 2001. Esto, siempre y cuando se cumpla con el déficit fiscal de u$s 6.500 millones acordado con el FMI para este año.
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El programa financiero previsto por la Secretaría de Finanzas, sin embargo, es mucho más extenso aunque ya está siendo revisado por Economía. Además de 13 licitaciones de LETES por un total de u$s 7.300 millones hasta fin de 2001, incluye la emisión de u$s 1.900 millones en BONTES, u$s 450 millones de bonos Pagaré y otros u$s 1.740 millones en bonos Global. Si se respeta al pie de la letra este cronograma, quedaría incluso un colchón de u$s 4.100 millones para el año que viene.
Con el megacanje, se reducen en 3.000 millones de dólares las necesidades de financiamiento de este año. Sin considerar las LETES, las que el equipo económico busca mantener con el cronograma previsto de licitaciones, resta entonces la mencionada emisión de BONTES, bonos Pagaré y bonos Global por u$s 4.090 millones. Con la postergación de pagos mencionada y el colchón financiero ya acumulado por u$s 2.000 millones en el equipo económico ya dan por cerrado el programa de f inanciamiento de este año. De todas maneras buscarán mantener siempre un colchón de u$s 2.000 millones como mínimo para 2002 y por ello sostienen que «siempre que recibamos una oferta a baja tasa, la aceptaremos este año.»
En el año 2002 el horizonte luce menos despejado. Considerando los efectos positivos del blindaje y el megacanje, aún sería necesario obtener unos u$s 14.000 millones de los mercados de capitales. Se trata de una cifra accesible, pero que no puede considerarse asegurada. Todo dependerá de la evolución del riesgo-país en los próximos meses y de la recuperación de la confianza entre los inversores internacionales.
Las necesidades globales de financiamiento para el año próximo suman los u$s 25.700 millones, considerando vencimientos de deuda y déficit fiscal. Pero la Argentina ya recibió compromisos de fondos frescos por u$s 7.000 millones del blindaje. A esto se suma el ahorro de u$s 4.600 millones por el megacanje.
• Alternativas
Claro que también existen alternativas para reducir aun más la necesidad de acudir a los mercados. Por ejemplo, en abril de 2002 vence el denominado bono encaje en poder de los bancos por u$s 2.000 millones, que seguramente será renovado por el gobierno. Asimismo, podría exigirse al Fondo Monetario que alargue por otro año la Facilidad Suplementaria de Reserva, que traerían otros u$s 2.000 millones de alivio.
A través de esta ingeniería adicional, podría llegarse al año que viene con la obligación de buscar sólo u$s 10.000 millones entre la plaza local e internacional.
A partir de 2003 las cosas se van complicando más y el efecto del megacanje decae, ya que ese año se estarían generando ahorros por u$s 3.100 millones contra u$s 4.600 millones del año anterior.
De esta forma, el ahorro que genera el megacanje se va diluyendo con el paso del tiempo. Este año alcanza prácticamente para cerrar las necesidades financieras. En 2002 descomprime en 25% la búsqueda de fondeo a los mercados, que hubiera llegado a u$s 18.700 millones.
Pero en 2003, apenas se estaría produciendo un ahorro en el pago de la deuda de 13,80%. Y para 2004 el ahorro se reduce a 13%, aumentando a 19% para 2005.
De acuerdo con las proyecciones preliminares que manejan las principales consultoras privadas, la Argentina estaría necesitando unos u$s 19.300 millones en el año 2003. En 2004 hará falta tomar u$s 16.700 millones, cifra que se reduce hasta los u$s 11.000 millones en 2005.
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