Dólar: parte del mercado cree que con el Pacto de Mayo se podría evitar una devaluación

Para la consultora IDESA es la única manera de que Caputo pueda sostener un dólar de equilibrio bajo. Otros analistas consideran que hay margen para seguir atrasando el tipo de cambio pero que el límite podría ser junio.

Algunos analistas advierten la necesidad de que el BCRA acelere el ritmo de devaluación mensual.

ambito.com

Hay analistas creen que el Gobierno se puede estar metiendo en un callejón con su actual política de retraso del tipo de cambio del cual puede ser costoso salir. Según plantean, si el ministro de Economía, Luis Caputo, quiere mantener el actual nivel del valor del dólar o incluso uno más bajo, la administración Milei tendrá que apurar reformas estructurales que hagan sostenible la nueva paridad porque de lo contrario se verá forzado a devaluar nuevamente.

Así lo plantea en un estudio el Instituto para el Desarrollo Social Argentino (IDESA), la consultora que dirige el economista Jorge Colina. “La encrucijada está planteada. Mantener contenido el precio del dólar contribuye a bajar la inflación. Pero, para lograrlo, hay que reprimir el acceso a dólares lo cual implica reprimir la actividad económica”, se advierte.

En cambio, señala la consultora que “para que la actividad económica se reactive se necesita incrementar las importaciones de bienes y servicios y permitir la movilidad de capitales desde y hacia el extranjero para que se revitalice la inversión”.

“La cuestión es que eliminar el cepo cambiario genera incertidumbre en torno a lo que pueda pasar con el precio del dólar y cómo esto puede impactar en la inflación”, indica el estudio.

Se retrasa el dólar

Datos de la consultora recuerdan que en diciembre la tasa de inflación mensual fue del 26% y en abril se espera que sea del 10%. “El dólar oficial era de $1.325 a precios actuales y en abril es de $870. El dólar paralelo era de 1.987 a precios actuales y en abril es de $1.000”, añade el informe.

IDESA dice que “estos datos muestran que el dólar oficial cayó en términos reales 35% y el paralelo 50%”, de modo que “la inflación está bajando de la mano de una fuerte apreciación cambiaria asociada a decisiones que viene tomando el Gobierno”.

La consultora señala que “el dilema parece sin solución” ya que “si se flexibiliza la política cambiaria se pone en riesgo la baja de la inflación y si se mantienen los controles cambiarios se pone en riesgo la reactivación.

“Para salir del dilema hay que pensar menos en el mercado cambiario y más en las transformaciones estructurales que el Gobierno viene anunciando y que, por ahora, no encuentra la forma de instrumentarlas”, añade el reporte.

La solución no es devaluar

En ese sentido, sostiene que “la solución no pasa por acelerar la devaluación del tipo de cambio oficial sino por acelerar la implementación del Pacto de Mayo” que el Gobierno busca firmar con la oposición el mes que viene en Córdoba.

Previo a ello, en la hoja de ruta, Milei dijo que quería que se apruebe la nueva ley Bases y el paquete fiscal, que pueden asegurar la situación fiscal, que por hoy es muy buena, pero que requiere de cambios fuertes para que sea permanente.

En tanto, algunos creen que la salida sería por la unificación del tipo de cambio, lo que implica el levantamiento del cepo. Walter Morales, CEO de Wise Capital, advirtió que “si la liberación del tipo de cambio oficial es en el segundo semestre, parece probable que en algún momento aceleren las devaluaciones mensuales” de parte del Banco Central, entidad que se mantiene firme en la política del 2% mensual sea cual fuere la inflación.

Morales plantea que si no se apura el crawling “luego sería necesario un salto muy grande para unificar” y que en la consultora se tiende a pensar que el Gobierno “va a ir de a poco sacando restricciones para liberar primero el CCL y luego el oficial”.

No obstante, admite que “el Gobierno podría querer sorprender con los tiempos, para adelantarse al mercado” al tomar en cuenta el perfil de broker del ministro Caputo, que opera sobre las expectativas del mercado.

El Tipo de Cambio Real (TCR), según señala Wise Capital, se viene apreciando. Los $800 de diciembre son $1.480 a valores de hoy y en los últimos días eso se aceleró por la suba del dólar a nivel global. El TCR ya está en el nivel previo a la devaluación de Massa a $350.

“Milei repite que no tocará el crawling de 2% y, de ser así, para junio el TCR será como los mínimos de 2016-2017, los más bajos con Tipo de Cambio unificado post-Convertibilidad”, advierte Morales.

Todavía queda margen para apreciar al peso

La consultora LCG afirma que todavía le queda margen a Caputo para seguir bajando al dólar. “La paradoja de un renovado dólar atrasado, junto con salarios que están en un mínimo, parece romperse, un poco al menos, concluyendo que todavía queda algo de margen cambiario”, dice LCG.

La consultora dice que el balance externo de los dos primeros meses del año, que generó una importante cantidad de dólares al punto de que las reservas netas han vuelto a quedar en niveles positivos, “no obedece tanto a esta situación como a los efectos de la recesión y el esquema de pagos dilatado de las importaciones”.

“No parece que estemos transitando (hasta junio que viene) esquemas de costos tan elevados como a fines de 2015 o 2017”, señala LCG.

El estudio dice que “hay muchos productos que están más caros que en el exterior, pero a partir de este análisis da la sensación de que esto aparece atenuado en un conjunto de empresas transables, fundamentalmente por la caída de los salarios en dólares”.

“Así, el mensaje ‘cápsulas de café y pasta de dientes más caros que en París evidencian falta de competitividad’ no tiene por qué ser 100% cierta teniendo en cuenta la variedad de precios relativos y el diferente impacto en la matriz de costos de las empresas”, justifica el trabajo.