El dólar: lo peor de marzo

El dólar terminó como la peor opción para inversores en marzo. La caída de 2,04% en el mes (cerró a $ 2,88, el nivel más bajo del año) se tradujo en que las rentas medidas en divisas fueran más elevadas. La mejor opción fueron los bonos posdefault, con rendimientos de hasta 9% en dólares. En Estados Unidos, para lograr una ganancia similar con títulos públicos se tarda dos años si se invierte en bonos del Tesoro.

Los bonos posdefault fueron la mejor inversión de marzo, con rendimientos de más de 6% en pesos y de nada menos que 9% en dólares. Para tener una idea de la magnitud de la tasa en dólares que dieron los bonos argentinos, hay que compararla con los bonos del Tesoro de Estados Unidos que demoran dos años en lograr esa ganancia.

A que la renta sea alta en dólares ayudó la caída de más de 2% de la divisa que en los dos últimos días del mes cerró en el nivel más bajo del año, a $ 2,88 para la venta en las casas de cambio.

El título público que más satisfacciones deparó a los inversores fue el BOGAR 2018, un bono que el gobierno les dio a las provincias para que cancelen sus deudas con los bancos. Se trata de un bono que tuvo un comportamiento más volátil que los demás y se recuperó en la segunda parte del mes luego de un comienzo muy débil. Sus cupones de intereses se pagan mensualmente y ése es un atractivo adicional. El BOGAR es en pesos e indexa por el CER.

• BODEN

Le siguen las dos series de BODEN en dólares, la 2012 y la 2013, con subas de 6,22% y 5,12%, respectivamente. Estos bonos cotizan en pesos. En los últimos días ambos bonos se rezagaron por la caída del dólar.

El oro subió 5% en pesos, pero 7,07% en dólares. Debido a los atentados de Madrid, la onza del metal precioso se encumbró en los mercados mundiales. También favoreció a la suba del metal la caída del dólar frente al euro.

Los BOCON que no están en default, el PRE8 y el PRO12, comenzaron marzo con mucha fuerza y se encaminaban a ser la mejor inversión del mes. Sin embargo, la incertidumbre en la negociación con el FMI, primero, y la crisis política, después, redujeron las expectativas y terminaron el mes con una mejora de 4,5% en pesos y de más de 6%, en dólares. En cambio, los BODEN 2008 no fueron tan favorecidos, aunque también indexan por el CER, ya que en el mes subieron apenas 2,50%.

Las acciones líderes quedaron arriba 1,18% en el mes por la leve recuperación que tuvieron en las dos últimas ruedas. Pero el índice es engañoso ya que hay un solo papel que tuvo un movimiento destacado en el mes: Acíndar que subió 14,24% y traccionó el promedio hacia arriba. Si se quita a esa empresa del panel, el índice Merval habría sido negativo. Al observar acción por acción se ve que reinaron las bajas en el mes. Después de Acíndar, la mejor performance fue la de Indupa con 4,67% de suba en marzo, muy lejos de la siderúrgica. El tercer lugar fue para Bansud con un alza de 2,75% y después se encolumnan con alzas leves cuatro papeles. El resto cerró a la baja.

• Inadvertido

El plazo fijo a 30 días con su renta de 0,25% mensual pasó inadvertido, ya que a esta tasa no va a poder superar la inflación del mes que se perfila por arriba de 0,5%.

Los bonos en default tuvieron una alta volatilidad. Subieron cuando el FMI recomendó agilizar las negociaciones con los bonistas y se derrumbaron en los últimos días cuando el secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen, dijo que su precio estaba muy inflado. Como los valores de estos bonos están muy dispersos, se estimó un promedio que arrojó una baja de 2,5%.

Para abril, seguramente se seguirá apostando a las inversiones que indexan por costo de vida, ya que el aumento de tarifas va a repercutir en los precios. La Bolsa planteará dudas hasta que se resuelva la crisis energética. El dólar puede seguir bajo debido a los altos ingresos de divisas por parte de los exportadores.