El dólar sube por compra de empresas

Las empresas brasileñas están siendo tentadas con quitas de hasta 50 por ciento de sus compromisos financieros con el exterior si precancelan. Ello explica, en gran medida, la sostenida demanda de dólares en el mercado cambiario brasileño, que llevó ayer el tipo de cambio a más de 3,47 reales (ver nota aparte). Pero el problema cambiario, más allá de las incertidumbres generadas por las próximas elecciones presidenciales y de las dudas sobre la capacidad del Estado para cumplir con los vencimientos de la deuda, hoy es una cuestión de liquidez. No hay oferta de dólares billete en el mercado presente (spot). La única fuente hoy son las intervenciones del Banco Central que garantiza un flujo de 50 millones de dólares diarios. Claro que ayer tuvo que salir con más fuerza, para frenar lo que amenazaba con convertirse en un pánico generalizado e intervenir con cerca de 300 millones de dólares. Desde el punto de vista del poder de fuego del Central para intervenir en el mercado cambiario, los analistas calculan que las reservas líquidas son 5.239 millones de dólares hasta fin de año. «Se necesitan por lo menos 10.000 millones de dólares» para tranquilizar los ánimos, afirmó Otavio de Barros, economista jefe del BBV Brasil, en diálogo con este diario. Por ello, el mercado especula con que el nuevo acuerdo con el FMI debe contemplar una reducción del piso mínimo de reservas que exige el organismo, hoy en 15.000 millones de dólares, para liberar capacidad de intervención en el corto plazo. • Pérdidas En los últimos diez días, el Central perdió más de 1.200 millones de dólares de las reservas que totalizaban al martes 39.231 millones. Si bien no puede discriminarse cuánto fue por intervención cambiaria y cuánto por pagos al exterior, lo cierto es que los 1.200 millones representan una caída de casi 11 por ciento sobre las reservas líquidas disponibles. Por eso la urgencia por tener alguna señal del FMI en cuanto a reforzar la posición de reservas internacionales. Ayer, la prima de riesgopaís llegó a superar los 2.400 puntos, y el dólar tocó los 3,6 reales. El mercado ayer perdió toda referencia, y el dólar operó casi sin control. Frente a este panorama, los acreedores extranjeros quieren asegurarse cierto nivel de recupero de sus créditos en Brasil. «Las empresas están comprando su deuda en dólares con descuentos de 40 por ciento a 50 por ciento», explicó De Barros. Esto induce a que las empresas, al no poder refinanciar sus deudas y no encontrar fuentes de financiamiento en el exterior, demanden dólares en el mercado spot. Las empresas, entonces, se están viendo forzadas a vender dólares futuros y convalidar el valor de un dólar más caro hoy y comprar dólares spot para anticipar la cancelación de sus compromisos. Un dato que convalida el comportamiento del mercado cambiario es que la cotización del dólar futuro (por ejemplo, a 30 días, estaba operado en 3,14 reales) estaba casi 9,5 por ciento por debajo del precio spot. Para De Barros, la suba del dólar no es producto de movimientos especulativos porque «la posición compradora de los bancos es baja» y, además, «el dólar spot supera al futuro. El volumen de negocios no logra marcar una tendencia estructural, por eso la tendencia del dólar es bajista». Sin embargo, circulaba en el mercado paulista la sensación de que el cierre de fin de mes detonó fuertes operaciones en pos de aprovechar la suba del dólar. Porque los contratos de futuros se cancelan en función del valor «Ptax», que fija el Central en relación con el cierre del dólar comercial de ayer. La tesis de De Barros podría encontrar sustento en el bajo volumen negociado en las últimas jornadas. Ello explica que hoy, cuando una empresa sale a comprar 100.000 o 200.000 dólares, operación que en una jornada normal pasaría inadvertida, en estos momentos mueve el mercado catapultando el dólar al alza. De Barros también desmintió que hubiera corrida de depósitos y ponderó el buen nivel de liquidez de los bancos brasileños. «Es más: la suba del dólar mejora los balances por las posiciones en el exterior», señaló y agregó que «la migración de fondos se observa dentro del sistema financiero». Para el economista del banco BBVA, «sólo un loco podría ir a refugiarse hoy al dólar, porque el costo de oportunidad es altísimo al pagar 3,4 reales. Sí estamos viendo que parte del dinero se dirige a la Bolsa, donde hay papeles en dólares muy baratos». Sobre la posibilidad de que el Central modifique las tasas de interés (hoy 18% anual), De Barros sostuvo que la última baja fue correcta y que no hacen falta por ahora nuevas reducciones. El gobierno habría salido a recomprar bonos Brady EL GOBIERNO HABRÍA SALIDO A RECOMPRAR BONOS BRADYEl gobierno brasileño habría salido ayer a comprar bonos de la deuda externa pública como otro camino para descomprimir las tensiones del mercado. Varios operadores se-ñalaron que habían percibido la presencia del gobierno recomprando C-Bond, uno de los principales bonos de la deuda brasileña. Ello posibilitó que la cotización del bono subiera de 50% del valor nominal a casi 52%. Esto repercutió en un retroceso del nivel de riesgo-país que había pasado los 2.400 puntos y al cierre de las operaciones se ubicaba por encima de los 2.300 puntos básicos. «Hubo mucha especulación sobre el otorgamiento de dinero (del FMI) para Uruguay y para Brasil», dijo Paul Masco, jefe de operaciones de mercados emergentes de Salomon Smith Barney. «Los precios definitivamente están apoyados por las nuevas especulaciones sobre el FMI», agregó. Los bonos de Brasil han perdido 21% este mes, en línea con las caídas del real, por las preocupaciones de Wall Street sobre el amplio liderazgo de dos candidatos opositores de tendencia izquierdista en los sondeos de opinión previos a las elecciones de octubre.

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