FMI: "El sistema financiero continúa siendo el talón de Aquiles de la recuperación económica"

"Los mercados emergentes han demostrado ser muy resistentes a las tensiones soberanas y bancarias en las economías avanzadas, y la mayoría han conservado el acceso a los mercados internacionales de capital", dice el Informe sobre la estabilidad financiera mundial (GFSR) dado a conocer hoy en Washington por el Fondo Monetario Internacional. Para el organismo la actual desaceleración del crecimiento de los países avanzados permite que los mercados emergentes en general sigan siendo atractivos para los inversionistas también por la "solidez relativa de sus fundamentos económicos y al mayor vigor de su potencial de crecimiento". Sin embargo, el trabajo alerta acerca de que el aumento de entradas de capital puede provocar "una acumulación de riesgos macrofinancieros".

El trabajo que se elabora dos veces por año por el FMI alerta que "el sistema financiero mundial se encuentra aún en un período de significativa incertidumbre".

"El sistema financiero continúa siendo el talón de Aquiles de la recuperación económica", afirmó José Viñals, Consejero Financiero del FMI y agregó que "la confianza aún no se ha recuperado totalmente, y esto es consecuencia de que en muchos países desarrollado aún mantienen altos niveles de deuda y aún existen vulnerabilidades y fragilidades en numerosas entidades financieras producto de la crisis".

El informe señala que la recuperación económica continuará pero que los progresos en pos de una estabilidad financiera mundial "han sufrido un revés desde la edición de abril de 2010 del Informe sobre la estabilidad financiera mundial (GFSR)".

El FMI destaca que Europa que los programas de respaldo y el anuncio de reformas fiscales ambiciosas en los países con problemas "ayudaron a contener la turbulencia en la zona del euro tras su rápida escalada en mayo" aunque advierte que aún los "riesgos soberanos se mantienen elevados porque los mercados continúan centrando la atención en la alta carga de la deuda pública, la desfavorable dinámica del crecimiento", entre otros aspectos. También alerta que los "bancos de segunda categoría y los bancos de países cuyos diferenciales soberanos aún se encuentran sometidos a presión continúan teniendo apenas un acceso limitado a los mercados de fondeo y deben hacer frente a costos cada vez mayores". En este sentido el informe señala que "será necesario continuar con medidas de política decididas para seguir avanzando con firmeza hacia el fortaleciendo de la capacidad de resistencia del sistema financiero".

En tanto para el Fondo Monetario en Estados Unidos "la estabilidad financiera ha mejorado, pero persisten focos de vulnerabilidad en el sistema bancario" aunque advierte la debilidad del sector inmobiliario y define que "constituye otro desafío en Estados Unidos". El trabajo de los especialistas del Fondo sostiene que es poco probable que en Japón a corto plazo se trastorne el mercado de los bonos públicos por la estabilidad del ahorro interno y el superávit en cuenta corriente, razones por las cuales el país no tiene tanta necesidad de captar fondos externos.

Frente a un escenario donde muchos países avanzados tendrán que hacer frente a un crecimiento lento, un creciente endeudamiento soberano y la persistente debilidad de las instituciones financieras, el FMI considera necesario "sentar las bases del nuevo régimen regulatorio financiero". En este sentido recomienda las siguientes medidas:

* Enfrentar los problemas que arrastra el sistema bancario: Los bancos no han logrado avanzar tanto en hacer frente a las presiones de fondeo inminentes: en los 24 próximos meses deberán refinanciar casi US$4 billones en deudas. Esto, según el FMI, obligará a planificar y estructurar con cuidado el desmantelamiento del respaldo extraordinario brindado al sistema financiero, incluida la eliminación de las garantías públicas a la deuda bancaria.

* Fortalecer los fundamentos de los balances soberanos: En este capitulo el trabajo sostiene que es necesario a corto plazo brindar un respaldo supranacional adecuado a los balances soberanos de los países que enfrentan tensiones inmediatas. A mediano plazo, los balances soberanos deben seguir una trayectoria creíble para asegurar la sostenibilidad fiscal.

* Aclarar y especificar las reformas regulatorias. En este punto el Fondo Monetario es muy claro al sostener que "gran parte de los planes propuestos para la reforma financiera siguen inconclusos". Si bien rescata que los órganos normativos internacionales han avanzado en la identificación de las fallas más importantes del sistema financiero internacional advierte que "los países miembros aún no se han puesto de acuerdo sobre muchos de los detalles de las reformas". El FMI puntualiza que se torna necesario que exista "la voluntad de suprimir los intereses nacionales a favor de un sistema financiero internacional que sea más estable y funcione mejor". Finalmente, advierte que "si no hay progreso en este ámbito, las deficiencias regulatorias continuarán durante algún tiempo y habrá más posibilidades de que se reavive la inestabilidad financiera".

En el capítulo 3 del extenso trabajo, el Fondo se refiere a las calificaciones crediticias. Recuerda que muchas entidades del sector privado -fondos de pensiones, empresas de seguros y fondos comunes de inversión- usan las calificaciones o índices basados en ellas para tomar decisiones de inversión como así también los Bancos Centrales. En este sentido, el Fondo sostiene que las calificaciones soberanas en general fueron acertadas por parte de las calificadoras de riesgos. A pesar de esta buena calificación el organismo multilateral propone implementar algunas políticas para "moderar algunos de los efectos adversos que pueden tener las calificaciones y las calificadoras en la estabilidad financiera".