FUNDAMENTOS
Cardinal Maxidólares es un Fondo Común de Inversión administrado por MBAAsset Management Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A.. En laactualidad, la Sociedad Gerente administra 6 Fondos de Inversión conaproximadamente 42,9 millones de pesos bajo administración, esto representa unaparticipación del 0,53% de la industria de Fondos.
El objeto del Fondo es, otorgar seguridad, rentabilidad y liquidez a lasinversiones que realicen los copropietarios. A tal efecto se procurará obteneruna cartera equilibrada de valores. Los valores mobiliarios contarán con ofertapública en el país o en el exterior, debiendo invertirse como mínimo un 75% delhaber del Fondo en activos emitidos y negociados en el país.
A la fecha de revisión el patrimonio del Fondo estaba constituidobásicamente por títulos de deuda pública de países latinoamericanos,adicionalmente existe un monto en caja de ahorros. Los bancos en los cuales elFondo coloca sus depósitos son analizados por el Comité de Inversiones, de lamisma forma que las empresas emisoras de los títulos de deuda privada y lostítulos públicos extranjeros. La porción de las inversiones que no representadeuda pública nacional, se encuentra adecuadamente atomizada, lo cual hace queel riesgo potencial disminuya en función de la incidencia de cada deudor en eltotal de la cartera.
El Comité de Inversiones es quien realiza la asignación global de losactivos en los que invertirá el Fondo Cardinal Maxidólares, es decir, laelección de los distintos activos financieros y el porcentaje de inversión encada uno. Dicho Comité ha fijado una Política de Inversiones que busca proveerun alto rendimiento total a través de instrumentos de renta fija públicos deLatinoamérica, de larga vida promedio denominados en dólares con el objeto dealcanzar la máxima apreciación del capital en el largo plazo con la menorvolatilidad posible. Con carácter excepcional se podrá comprar en títulosprivados hasta un máximo del 25% del fondo. Para la elección de losinstrumentos se analizará el contexto local e internacional teniendo en cuentavariables como: tasas de interés, flujo de capitales internacionales ytendencias globales y regionales, basados en datos aportados por losDepartamentos de Research de entidades financieras de prestigio en el mercadonacional e internacional. Todo análisis esta supervisado por el Comité deInversiones, que fija la política y los límites a seguir con un criterioconservador, de bajo riesgo crediticio.
La calificación de calidad crediticia asignada a los Fondos está basadaprincipalmente en una evaluación o cálculo general del riesgo que tiene elFondo de incurrir en resultados negativos por incumplimientos de pago por partede algún activo que integre la cartera de Inversión del Fondo, la cual estáderivada de los incumplimientos mostrados por series de datos históricas. Laevaluación está basada en la calidad crediticia, en la administración y en ladiversificación de los activos que tiene el Fondo, así como en la calidadcrediticia que tienen las contrapartes con las que el Fondo tiene algunarelación al hacer transacciones en el mercado. Con respecto a la calidadcrediticia del Fondo, puede decirse que la misma es buena, a la fecha decalificación, el portfolio de inversiones del Fondo se hallaba constituido portítulos públicos 86,02% y el resto se encontraba en depósitos en caja deahorros. La cartera se encontraba adecuadamente diversificada, totalizando 10activos de renta fija, presentando la mayor concentración en el bono BONTE 05con un 18,66% sobre la cartera total de inversiones. Durante los últimos dosmeses el Fondo ha tenido un crecimiento patrimonial considerable, por lo cualse encuentra en proceso de realocación de activos. Las calificaciones de riesgovolatilidad están basadas en un análisis integral y continuo de la cartera quetiene el Fondo y de las políticas de inversión, de la volatilidad histórica delos rendimientos y de la administración. La calificación de riesgo devolatilidad considera los efectos de los factores de mercado en el valor de lasinversiones del Fondo y refleja la evaluación actual de Standard & Poor'scon respecto a la variación en la tasa de interés basada en un análisis de losriesgos principales del Fondo. El riesgo de tasa de interés está basado en elanálisis de la duration y de la posición en la curva de rendimientos de cadauno de los Fondos Comunes de Inversión de renta fija. En general, los Fondoscon mayores durations tienen mayores niveles de riesgo de tasa de interés,debido a movimientos de la curva de rendimientos. Al momento de la revisión laduration del portfolio ascendía a 2,22 años. La volatilidad del Fondo alcanza a6,32% (sobre la base de la evolución de la cuotaparte del Fondo durante losúltimos 90 días), en tanto que la volatilidad mensual anualizada del Fondoascendía a 5,09%, levemente superior a la volatilidad promedio de la carterainvertida en bonos públicos. . Es necesario analizar la política de colocacióndel Fondo, donde los títulos públicos tienen liquidez inmediata. La liquidezdel Fondo está sostenida por el flujo de fondos proveniente de la estructurafinanciera del portfolio (títulos públicos y depósitos en caja de ahorros), almomento de la revisión la liquidez se encontraba en el orden del 100%.Asimismo, el Fondo mantendrá en efectivo una cantidad necesaria para hacerfrente a posibles movimientos de fondos producto de las operaciones desuscripción y rescate diarias. De acuerdo a la composición del Fondo,corresponde asignar al Fondo Cardinal Maxidólares la calificación “raAf”. LosFondos calificados “raAf” en la escala nacional de Standard & Poor's paraArgentina presentan una protección ante pérdidas provenientes de cesaciones depago, en relación con otros Fondos calificados en la escala “ra”, FUERTE. Lascalificaciones de calidad crediticia de Standard & Poor's consideran elnivel de seguridad que el Fondo proporciona contra pérdidas provenientes decesaciones de pago. La evaluación está basada en la calidad crediticia, en laadministración y en la diversificación de los activos que tiene el Fondo, asícomo en la calidad crediticia que tienen las contrapartes con las que el Fondotiene alguna relación al hacer transacciones en el mercado. Las calificacionesde volatilidad evalúan la sensibilidad del Fondo a los movimientos de la tasade interés, el riesgo crediticio, la diversificación o concentración de lasinversiones, la liquidez, el leverage y otros factores. De acuerdo al potencialcomportamiento de las distintas características, corresponde asignar al FondoCardinal Maxidólares la calificación “raS5” Los Fondos de renta fija que poseenuna alta sensibilidad a las condiciones de mercado cambiantes se calificanraS5. Dichos Fondos pueden estar expuestos a una variedad de riesgos significativosincluyendo riesgos de alta concentración, alto leverage e inversiones entítulos complejamente estructurados y/o con falta de liquidez.