Fuerte caída en mercados: bonos perdieron hasta 5%

• Todos los mercados de la región operaron en baja al volver a aumentar las tasas en Estados Unidos • Encontró a inversores con importantes ganancias acumuladas y por ello la decisión de salir a vender • No debe alarmar debido a que hay varios fondos que están a punto de rearmar posición a precio más bajo • La Argentina incluso podría lanzar al mercado nuevos títulos de deuda si quisiera por interés existente • Pese a esta tendencia, el dólar se mantuvo en $ 3,09.

La suba de las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos continuó y castigó más a los papeles de países emergentes. En Brasil la caída fue de 1,5%, en los principales títulos, lo mismo que en México; en cambio Venezuela y Colombia perdieron 1%. Los argentinos en dólares surgidos del canje de la deuda que cotizan en Nueva York, bajaron 1%.

La peor parte la llevaron los cupones PBI en pesos, que ayer perdieron 5%, después de subir 30% en dos días. Los cupones PBI en dólares no registraron cierre porque se hicieron escasas operaciones por falta de vendedores.

La renta de los bonos del Tesoro subió ayer 6 puntos porcentuales a 4,74%. En cuatro días el rendimiento subió 20 puntos para llegar a este nivel que es el más alto desde junio de 2004. Para que la renta de los bonos suba, debe caer el precio, y la baja de los títulos norteamericanos fue muy grande en los últimos días.

Los indicadores norteamericanos no han sido buenos y hay temores de inflación. Por eso algunos estiman que la tasa de interés de EE.UU. puede llegar a 5,5% en los próximos meses. Además, temen que Japón abandone su política monetaria ultraflexible, que permite a los inversores tomar dinero a corto plazo a tasas cercanas a cero para invertir en los mercados. Si Japón cierra este abastecimiento de dinero barato, habrá otro motivo para estimular una suba de tasas generalizada en el mundo.

• Defectos

Ante esta situación, los inversores internacionales comenzaron a encontrarle algunos defectos a los bonos emergentes, que tanto apreciaban hasta la semana pasada y que son el boom de los últimos tiempos. Ahora se preguntan si no están sobrevaluados. Lo que ocurre es que la noticia del aumento de la renta de los bonos de EE.UU. agarró a los papeles emergentes a contrapié, porque Brasil, México, Colombia y Venezuela, están rescatando u$s 20 mil millones de su deuda. La operación hizo subir fuerte los precios de los títulos latinoamericanos. La paradoja es que en el mejor momento de los bonos emergentes, cayeron los precios de los títulos de EE.UU. con lo que subió su rendimiento y entonces ahora los bonos emergentes pasaron a ser caros.

Lo que sucedió en Estados Unidos fue un movimiento brusco, pero no inesperado. Hasta hace unos días, los rendimientos eran los del mundo del revés: los bonos a dos años pagaban una tasa más alta que los de 30 años, cuando en cualquier mercado es la inversa, porque los bonos cortos son los de menor riesgo.

Esta situación no podía durar mucho tiempo y desde el miércoles pasado comenzó la baja del precio de los bonos largos para mejorar la renta.

Los títulos del Tesoro a dos años ahora rinden 4,77%, con lo que redujo la brecha con el bono de 10 años a 3 puntos, contra 17 de la semana pasada. En tanto, el precio de los bonos a 30 años llevó la rentabilidad del bono a 4,73% contra 4,66% del viernes.

La Bolsa de EE.UU. se vio afectada por la noticia y el Dow Jones bajó 0,57%.

En Brasil, la Bolsa de San Pablo perdió ayer todo lo que ganó la semana pasada al bajar 2,26%. En el mercado cambiario el dólar subió 1,37% a 2,142 reales para la venta después de varias jornadas a la baja.

En Europa, las Bolsas no se vieron afectadas, porque cerraron antes de que bajen los precios de los bonos norteamericanos, pero hoy no podrán eludir ese costo.

Lo que el mundo espera son tasas más altas de interés. Creen que subirán más de lo que se estimaba y esto tiene algo tenso a los inversores. Además, ahora no está Alan Greenspan en la Reserva Federal, un veterano de estas turbulencias.

En la Argentina, no sólo bajaron los bonos del canje de la deuda, sino que los posdefault en pesos cedieron hasta 1,40% como fue el caso del BOCON PRO12. También bajó el BODEN 2014 (-0,90%) y el BOGAR 2018 (-0,67%). Los bonos posdefault en dólares, los BODEN 2012 y 2013, perdieron 0,40%.

El dólar tuvo más compradores que en los días anteriores. De todas maneras, a pesar de que el mercado estaba más firme el Banco Central compró u$s 56,7 millones y 5,5 millones de euros. El dólar cerró en el máximo del día a $ 3,076 en el Siopel, el mercado mayorista de cambios. Para hoy, de acuerdo a las operaciones que llegaron después del cierre, la divisa está muy compradora. Hay órdenes de compra por u$s 50 millones contra una oferta de u$s 17 millones. La tendencia es a subir, porque ante el aumento de tasas de los bonos de EE.UU., empresas y bancos locales hacen lo mismo que el resto del mundo: refuerzan sus tenencia de dólares.

En el mercado de futuros el movimiento se vio en su real dimensión, ya que apostaron a subas del dólar en el corto plazo y a una baja en el mediano. Con negocios elevados por casi u$s 96 millones en el Rofex, el dólar a fin de mes subió 0,30% a $ 3,08; mientras fin de abril terminó a $ 3,081 (+0,29%). Fin de julio, bajó 0,10% al cotizar a $ 3,0850.

En el mercado ven la suba de tasas de EE.UU. como un movimiento efímero. Los bonos argentinos en pesos tienen a su favor que ajustan por la inflación y ésta es mucho más alta que la suba de tasas de EE.UU. Los rendimientos en dólares, de los bonos argentinos en pesos, siguen siendo atractivos, aun con la renta de los bonos norteamericanosen poco más de 4,7%. Ayer los inversores demostraron madurez, ya que los negocios en bonos fueron de $ 1.700 millones, 40% menores a los de la semana pasada, señal de que no se quiere vender a la baja.