Gobierno pagó más caro dinero en LETES: 12,44%

Para conseguir u$s 350 millones a tres meses de plazo, Cavallo debió pagar una tasa dos puntos mayor a la de hace un mes. Refleja las dudas que aún tienen los inversores por la situación financiera del país. Puede impactar en los próximos días en el costo de los créditos al público y a las empresas.

Los bancos volvieron a darle la espalda al equipo económico de Cavallo al refinanciarle ayer 350 millones de dólares de Letras del Tesoro (LETES) a 91 días de plazo a 12,44 por ciento anual. En el Palacio de Hacienda esperaban algún «gesto» del mercado mientras continúan ajustando los términos del megacanje de deuda, lo que debía traducirse en una tasa no mayor a 11 por ciento. Sin embargo, como dicen los operadores «mercado es mercado» (en referencia a que los precios son inocuos a las presiones políticas) y con un nivel de riesgopaís de 975 puntos la tasa no podía ceder de 12 por ciento.

«Eso es lo que rendían las LETES de 3 meses en el mercado secundario», señalaron ayer banqueros al conocerse el resultado de la licitación, «cómo esperaban (Economía) que les cobraran menos».

• Rendimiento

Por los 350 millones de dólares se presentaron 56 ofertas al tramo competitivo por un monto de 756 millones y otras 26 propuestas en el tramo no competitivo por 32 millones. Es decir que la demanda superó en 2,25 veces el volumen licitado.

La tasa de corte de descuento fue de 12,06 por ciento, lo que representa un rendimiento nominal de 12,44 por ciento anual. Este nivel representa un spread (diferencial de tasas) sobre Libor de 834 puntos.

«Es más, en realidad, la tasa fue inferior a la que se estaba operando en el mercado. Porque la LETE 87 -a 91 días-se negociaba con un rendimiento de 13,26 por ciento anual. Si calculo la tasa equivalente nos daba 12,62 por ciento. Es decir que Economía logró 60 puntos básicos menos que lo que estaba pagando el mercado», explicó el economista de uno de los bancos market makers.

•Aumento

El equipo de financiamiento liderado por Daniel Marx y Julio Dreizzen esperaba una baja de la tasa en virtud de la inyección de liquidez llevada a cabo en las últimas semanas.

En la licitación anterior, del 10 de abril pasado -el riesgo-país estaba en los 876 puntos- la tasa de corte fue 10,09 por ciento y el rendimiento de 10,35 por ciento anual. Lo que implica que en la licitación de ayer se convalidó un aumento de más de dos puntos porcentuales con relación a la del 10 de abril.

«Básicamente (el rendimiento) es un poco más alto que lo esperado, pero no está lejos de lo esperado», dijo Pedro Rabasa, gerente del Departamento Económico de Scotiabank Quilmes. «Creo que para que la tasa baje definitivamente el mercado quiere más detalles de cómo será el canje de deuda. La tasa de interés va a bajar cuando se anuncien los detalles del canje o si aparecen datos de reactivación de algún otro sector», explicó Luis Corsiglia, agente bursátil que preside la Caja de Valores.

• Calificación

Rabasa agregó que el nivel de la tasa «no perjudica al canje ya que éste se encuentra demasiado lejos y el monto (de la subasta de LETES) es pequeño».

A este panorama se sumó la baja de la calificación de la deuda argentina por parte de la agencia Standard & Poor's (S&P), que redujo la de largo plazo a «B» desde «B+» y la de corto plazo a «C» desde «B». La calificadora explicó que podría volver a reducir las notas argentinas debido a la actual situación fiscal del país y a presiones sobre el manejo de la deuda que recibe el gobierno. Según S&P, los esfuerzos del gobierno por mantener su déficit fiscal anual en 6.500 millones de dólares, tal como acordó con el Fondo Monetario Internacional, necesitan un escenario político y económico menos turbulento que el actual para concretarse.