Hay cuatro opciones para usar los bonos

Los inversores minoristas tienen un amplio abanico de opciones para decidir qué hacer con sus bonos en los próximos días. Una alternativa es entrar en el canje (tendrían tiempo hasta el próximo 7 de diciembre, ya que se prorrogaría el plazo una semana), pero también hay otras posibilidades como utilizar los títulos para pagar impuestos pasados y futuros o cancelar deudas bancarias vencidas.

En las próximas horas, cada inversor deberá definir por cuál opción se decide. El problema es que, por ahora, la información es escasa y ni siquiera los bancos ni asesores profesionales consiguieron contestar fehacientemente las dudas del pequeño y mediano ahorrista.

Por lo pronto, el Mercado de Valores, que agrupa a los agentes de Bolsa, prometió «asesoramiento personalizado» para evacuar las dudas de los inversores. También el Ministerio de Economía a través de su sitio en Internet (www.mecon.gov.ar) ofrece una guía útil para el pequeño inversor.

A continuación, se presentan las principales opciones sobre el destino que puede darse a los títulos públicos, con los pros y los contras de cada una:

1- INGRESAR EN EL CANJE

Los que elijan esta opción recibirán a cambio de los títulos un certificado sobre un préstamo. Tendrá una tasa de interés máxima de 7% anual y vencerá tres años más tarde que el bono original entregado, siempre y cuando el vencimiento del capital caiga antes de 2011.

Uno de los principales puntos a favor de ingresar en la operación es que el préstamo tendrá como garantía la recaudación impositiva. En otras palabras, los inversores que entren en el canje estarán «primeros en la cola» a la hora de cobrar la deuda.

Uno de los principales inconvenientes es que perderá liquidez. Los préstamos no podrán venderse en el mercado, y sólo podrán transmitirse por escritura pública, lo cual implica un procedimiento más que engorroso.

Pagará intereses en forma mensual a partir de abril de 2002. Pero, hasta entonces, el inversor no cobrará cupones y se capitalizará el interés acumulado.

Para aquellos inversores sin apuro por recuperar el capital, el canje puede resultar una buena opción. Sin embargo, ante necesidades de dinero puntuales será complicado deshacerse del préstamo.

Un dato clave es que en el canje el inversor no pierde capital, ya que los bonos son canjeados por los préstamos a valor uno a uno.

Incluso, algunas casas de Bolsa recomiendan comprar bonos que rinden 40% para ingresarlos en el canje: «Es que como hacer un plazo fijo a 7% anual de u$s 100.000, pero poniendo sólo u$s 40.000», explican. El inconveniente es que el dinero quedaría inmovilizado a 30 días, sino a plazos de, por lo menos, cinco años.

2- VENDER LOS TITULOS

Se puede hacer en cualquier momento. Los bonos actuales tienen mercado secundario y, por lo tanto, pueden ser vendidos en cualquier momento. Se estima que algunos bonos (en particular, los BONTES y los Global) perderán mercado con el canje. Por lo tanto, cuando el inversor decida venderlo, puede perder algunos puntos adicionales.

Es probable que una venta en estos momentos de precios deprimidos implique fuertes pérdidas para los tenedores de títulos, que en algunos casos puede superar 50%. De todas formas, hay que evaluar el riesgo de quedarse con los títulos originales y soportar una quita del gobierno o que directamente no se paguen. Esto, siempre y cuando el Estado se declare en cesación de pagos.

3- PAGO DE IMPUESTOS PASADOS Y FUTUROS

Ya hay dos operatorias reglamentadas y en marcha. Una es la que permite utilizar títulos a valor nominal para pagar impuestos vencidos con fecha límite al 30 de junio. La otra permite utilizar los cupones y el pago del capital de los bonos que vencen hasta 2003 para pagar impuestos.

El gran atractivo de la cancelación de impuestos atrasados es que puede obtenerse un ahorro de hasta 60%. Esto se debe a que los títulos se adquieren a valor de mercado, pero el gobierno los acepta a valor técnico (que se ubica por encima de u$s 100 por título).

Los inversores que tengan títulos y estén pensando si entran o no en el canje deben considerar primero si tienen deuda impositiva atrasada para tomar la decisión.

En cuanto al pago de impuestos futuros, la semana pasada se reglamentó el Decreto 1.226 que establece esta posibilidad. Quien tenga títulos en su po der tiene tiempo hasta el 31 de diciembre para depositarlos en Caja de Valores.

Si los bonos son pagados, podrá llevarse el dinero. Si el Estado no cumple, entonces tendrá la posibilidad de utilizar los cupones de intereses y el correspondiente al pago del capital para cancelar impuestos.

En esta operatoria sólo pueden incluirse títulos que tengan algún vencimiento de capital antes del 31 de diciembre de 2003. En la lista figuran los BONTES 2002 y 2003, como también la mayor parte de las series de BOCON Previsionales y Proveedores. En cambio, no pueden incluirse Global, ya que el pago del capital cae después de la fecha aceptada.

4- CANCELACION DE DEUDAS BANCARIAS

El Banco Central dará a conocer mañana la reglamentación de cómo pueden cancelarse deudas impagas en los bancos utilizando bonos. Aquí sólo se incluyen aquellos créditos con categoría 3,4,5 y 6; es decir, con atrasos superiores a los 90 días.

Si bien la ley indica que se considerarán los títulos a valor nominal, la reglamentación no será tan laxa. En definitiva, los bonos sufrirán una reducción respecto de su valor nominal equivalente a la previsión que la entidad haya realizado por el atraso del cliente en la cuota del crédito.

Por ejemplo, si el préstamo sufrió una previsión de 25%, el bono será tomado a u$s 75 por cada 100 de valor nominal. De todas formas, sigue siendo una interesante opción para quien decida ponerse al día.

La modalidad está vigente para todo tipo de crédito y de tomador (empresas y particulares).