“En BlackRock esperamos que los mercados mantengan el mismo enfoque en las tasas y la inflación en la segunda mitad del año, y que la inteligencia artificial (IA) siga captando la atención, lo que brinda un conjunto más amplio de oportunidades de selección de acciones”, sentencia en el último “Stock Market Monitor” Helen Jewell, Chief Investment Officer EMEA.
De esta manera los expertos del mayor fondo de inversiones del mundo difundieron su visión de cómo ven los mercados y las oportunidades para lo que resta del año. Claro que se preguntan qué podría cambiar, a lo que responden que el liderazgo del mercado puede ampliarse a medida que se conozcan los resultados de los distintos sectores.
“El ratio de revisión de los resultados de las acciones globales ha vuelto a estar por encima de cero, lo que significa que un mayor número de empresas están viendo mejoras en sus previsiones de beneficios más que revisiones a la baja, y los recortes de tasas pueden dar apoyo a áreas más cíclicas del mercado”, explican. Así pues, agregan, aunque la IA siga siendo el centro de atención, esperamos ver un conjunto más amplio de ganadores que los gestores activos podrán descubrir, un entorno propicio para la selección de acciones.
“Creemos que el liderazgo del mercado puede extenderse a áreas más cíclicas o económicamente sensibles, especialmente aquellas con respaldo de ganancias a largo plazo provenientes de la inteligencia artificial, la descarbonización y la relocalización”, señala Jewell.
La gestora recuerda que a principios de 2024 muchos mercados de valores estaban cerca de máximos históricos, ya que los inversores anticiparon que los principales bancos centrales recortarían las tasas varias veces durante los siguientes 12 meses. Sin embargo, hasta mediados de año, solo el Banco Central Europeo (BCE) fue el único banco central importante que recortó las tasas y los mercados han seguido subiendo. ¿Por qué? “Creemos que las acciones se han visto respaldadas por un entorno macroeconómico benigno, ya que la inflación ha bajado de los picos y se han evitado en gran medida las recesiones, y las ganancias han sido resistentes y se prevé que aumenten a nivel mundial un 8% en 2024.
En particular, creen que los recortes de las tasas de interés podrían dar lugar a un conjunto más amplio de oportunidades para que los expertos en selección de acciones encuentren un nuevo conjunto de ganadores del mercado. Para ello, BlackRock Fundamentals Equities exploró sectores cíclicos y económicamente sensibles que también están respaldados a largo plazo por el movimiento hacia la descarbonización, la relocalización y el auge de la IA. A la vez, que se pregunta si no es ahora el momento de considerar a Europa y al Reino Unido, dado que se vislumbran mejores ganancias, mejores perspectivas económicas y valoraciones baratas.
Cuatro áreas de enfoque de inversión
Dado que se espera que los sectores cíclicos, especialmente en Europa, se beneficien de la caída de las tasas y de una actividad económica más saludable, exploraron áreas que pueden recibir un impulso cíclico en la dirección correcta, y que, sin embargo, también están respaldadas a largo plazo por cambios estructurales.
Por un lado Energías renovables y servicios públicos, donde creen que ambos sectores están en condiciones de beneficiarse de la caída de las tasas, así como de la inversión a largo plazo en la transición hacia una economía baja en carbono. En segundo término, Semiconductores, donde ven señales de un repunte cíclico en la industria de semiconductores, que también está respaldado por el aumento de la demanda de inteligencia artificial y centros de datos. En tercer lugar, la Construcción y renovación, donde ven que es probable que los volúmenes de construcción se recuperen desde niveles bajos y también se beneficien de la inversión en renovación de edificios, reubicación y demanda de centros de datos.
¿La construcción está lista para una reconstrucción?
- Energías renovables y servicios públicos: los proyectos renovables requieren una gran cantidad de inversión inicial y las tasas más altas han obstaculizado la financiación de estos proyectos. Las energías renovables también requieren una gran cantidad de materias primas (la energía eólica necesita hasta cinco veces más acero que el gas, por ejemplo) y la creciente inflación ejerce presión sobre los costos. Los fabricantes de turbinas eólicas ya han superado el peor punto de inflación de los costos de los materiales, según el análisis de BlackRock, y uno de los mayores fabricantes de turbinas del mundo dijo en su informe de ganancias más reciente que una mayor cantidad de proyectos entregados a precios más altos debería impulsar los ingresos de 2024. Desde el punto de vista estructural, la demanda debería seguir siendo sólida en el largo plazo. Un enfoque en la seguridad energética en Europa ha respaldado medidas políticas como REPowerEU, la Ley Industrial Net Zero y los intentos recientes de reducir el tiempo de concesión de permisos para nuevos proyectos de energías renovables. El gasto en energías renovables en la Ley de Reducción de la Inflación de EE.UU. también debería beneficiar a las empresas con alcance global. Además, las empresas de servicios públicos a veces se consideran "representantes de bonos" porque ofrecen un flujo constante de ingresos. Estos retornos han parecido menos atractivos mientras que la tasa libre de riesgo ha sido de alrededor del 5%. Si las tasas bajan, entonces el atractivo de sus flujos de ingresos seguros aumenta. El desempeño ha quedado rezagado en lo que va de año y vemos margen para que esto se recupere. Por ello, creen que las "empresas de servicios públicos verdes" son cruciales para la transición energética, lo que significa resiliencia de las ganancias a largo plazo. Sin embargo, es importante ser selectivo. Nuestros inversores, sostiene el fondo de inversión, buscan aquellas empresas de servicios públicos que sean capaces de generar constantemente retornos en proyectos de energía renovable que superen su costo ponderado de capital, o tasa de retorno esperada.
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Semiconductores: diferentes partes de la industria de semiconductores han estado en diferentes ciclos. Los chips necesarios para teléfonos inteligentes y computadoras personales se quedaron rezagados después de un aumento en la demanda durante COVID, y este año ha visto el comienzo de una recuperación. La demanda de semiconductores relacionados con el automóvil ha sido fuerte, aunque existen algunas preocupaciones aquí a medida que el crecimiento de las ventas de vehículos eléctricos se desacelera. En general, esperamos que la industria se beneficie de un repunte cíclico este año y en 2025. Por ello, esperan que la demanda de centros de datos, relacionada con el auge de la IA, proporcione un impulso a largo plazo a varias empresas dentro de la industria de semiconductores. Muchas de las empresas tecnológicas más grandes del mundo están invirtiendo fuertemente en esta área. El análisis de los informes de ganancias muestra que los gastos de capital en 2024 serán hasta un 50% más altos que en 2023. Esperamos que gran parte de este gasto beneficie a las empresas de semiconductores, especialmente a aquellas empresas en Europa que tienen posiciones dominantes en el mercado de equipos de semiconductores, así como a los fabricantes de chips para teléfonos inteligentes y PC, ya que la IA impulsa la demanda de más memoria.
- Construcción y renovación: los volúmenes de construcción en Europa alcanzaron un mínimo de 14 años. A medida que las tasas en Europa bajen, y si la actividad económica continúa recuperándose, esperaríamos un repunte desde estos niveles. Al mismo tiempo, el suministro de algunos materiales, como el cemento, sigue siendo restringido, lo que debería resultar en un entorno de precios sólido para las empresas de construcción y materiales de construcción. Los edificios representan el 40% de las emisiones globales de carbono, y tres cuartas partes de esta cifra se deben a la calefacción, la refrigeración y la iluminación. Las empresas que ofrecen soluciones de eficiencia energética en estas áreas están bien posicionadas para obtener ganancias sólidas a largo plazo, mientras los gobiernos y las empresas compiten por alcanzar los objetivos de cero emisiones netas. La demanda de centros de datos y la tendencia a la relocalización también brindan oportunidades a largo plazo. Muchas de las empresas líderes mundiales que se espera que se beneficien de estas tendencias tienen su sede en Europa.
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