Nuevo encuentro del periodista con el experto financiero que se escuda bajo el seudónimo de José Tasa. Más tranquilidad en la plaza, con tasas y dólares retrocediendo. Un solo enigma: ¿qué hace el BCRA?
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José Tasa: Sí. El tipo de cambio bajó diez centavos. Tasas también. Volvieron los fondos de inversión locales y extranjeros. Le diría que el 80% compra y el 20% de esos fondos vende. Las paridades de los bonos volvieron a estar sostenidas.
J.T.: Me llamó mucho la atención eso. Fue justo 24 horas antes de que el directorio rinda examen ante el Senado para la aprobación de los pliegos. Sugestivo. Pero sin caer en ese tipo de sospechas, si uno observaba la tendencia de la inflación "core", el tipo de cambio, la tasa en EE.UU., daba más para subir el rendimiento de las Lebac que para bajarlas. Debe haber habido alguna decisión...Algún llamado telefónico. Quizás se empieza a girar hacia un "election targeting" en vez de "inflation targeting". O quizás empecemos a imitar a Donald Trump... Más gasto, más déficit, expulsemos inmigrantes y "Let´s make Argentina great again". El problema es que no podemos financiar el rojo como ellos...
P.: Fue el primer test interesante, con más incertidumbre en mercados internacionales para un vencimiento semanal de las Lebac.
J.T.: Eran cerca de 90.000 millones de pesos en Lebac que había que renovar. Imagínese que eso es el equivalente a u$s6.000 millones. Mientras no pase nada en el exterior o en mercados emergentes, no hay problema. Es lo que publicaron ustedes en Ámbito Financiero con un artículo del economista Eduardo Ganapolsky. Pero si se llegara a complicar algo, o hubiera un sacudón en algún emergente, no me quiero imaginar cómo harán para contener esos u$s6.000 millones. Es como el seguro del auto. Nadie se da cuenta que no lo tiene hasta que ocurre un siniestro. Igual, para serle sincero, hay una parte del mercado más "oficialista", en el sentido que destaca que el BCRA bajó la tasa porque observa una menor inflación a futuro y eso es buena señal.
P.: Ya estamos en noviembre y no se puede decir que la economía ya está creciendo...
J.T.: Es que creo que recién están haciendo el cambio de enfoque. Si no pueden bajar el déficit, que convaliden que tampoco pueden bajar rápido la inflación, y dejen más pesos en la calle con tasas más bajas. Y si se quiere dar una imagen de seriedad concreta, entonces sí debería el BCRA dejar de financiar al Tesoro. Que se ocupe Prat Gay de financiar el hueco. Eso es transparentar las cuentas. No nos olvidemos, de paso, que la carta orgánica del BCRA no tiene como objetivo sólo la inflación sino también el crecimiento y otros agregados ideados por Marcó del Pont...
P.: ¿Los futuros de dólar cómo los observa?
J.T.: Ahora más tranquilos. Llegaron a tener una tasa implícita de 35% anual... Venían de 21%. Se acomodaron ya tras este trotecito cambiario en niveles de 26%.
P.: Ya estamos a menos de un año de las elecciones.
J.T.: El Presidente salió a acelerar toda la obra pública. Hay preocupación porque a esta altura del año se esperaba tener mejores datos de la economía. El problema es que pueden pavimentar y lanzar obras, pero si en paralelo suben fuerte tarifas o quitan el fútbol gratis por TV, eso impacta más en intención de voto que cualquier obra pública. Diría que hace falta una mayor sintonía fina electoralista. Volvemos a lo mismo. Un mejor "election targeting".
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