Normalidad en bancos en el primer día de tasas máximas

El primer día de vigencia de las tasas máximas para plazo fijo tuvo efecto inmediato. Grandes depositantes, como AFJP, fondos comunes y empresas, optaron por dejar sus depósitos en cuenta corriente. Otros, en cambio, decidieron conformarse con menores tasas ante la falta de alternativas. Por plazo fijo en pesos se pagó hasta 14,75% y en dólares 12,25% anual. El viernes, esos rendimientos llegaron a 35% y 20% anual, respectivamente. Prácticamente ningún banco se salió de la línea ayer en la entrada en vigencia de la norma del Central. Sólo una entidad de las líderes optó por pagar encima de los topes, aunque sólo para operaciones puntuales con determinados clientes. Para los pequeños inversores no hubo cambios significativos ya que no accedían a los rendimientos que, por el volumen de operaciones, obtenían AFJP, fondos comunes y empresas. Un dato clave: no se advirtió un retiro de depósitos importante de los grandes ahorristas por la medida. Aunque sí hubo quienes dejaron el dinero en cajas de ahorro para evitar inmovilizarlo por un mes, y en respuesta muchas entidades subieron las tasas hasta 5,6% anual en dólares y casi 7% en pesos en este tipo de depósitos.

El primer día de tasas máximas para los depósitos en el mercado bancario tuvo efecto previsible. Grandes depositantes, como AFJP, fondos comunes y empresas, optaron en muchos casos por dejar sus depósitos en cajas de ahorro y cuentas corrientes hasta definir qué hacer, ante la reducción de los rendimientos a prácticamente la mitad de los niveles de la semana pasada. Otros, en cambio, decidieron conformarse con menores tasas ante la falta de alternativas.

En general, los bancos decidieron elevar la tasa de las cajas de ahorro al tope para perder la menor cantidad de depósitos posible. De esta forma, los grandes ahorristas que decidieron quedarse con colocaciones a la vista obtuvieron hasta 5,62% anual en dólares y 6,87% en pesos.

Uno de los fenómenos más importantes que produjo el tope a las tasas de depósitos fue la firmeza de la tasa de call money (interbancaria). Muchos bancos que necesitaron fondos, en vez de tomarlos de otras entidades a través de un plazo fijo, lo hicieron a través del call. Claro que se trata de un mercado exclusivamente bancario, en el cual no puede participar otro tipo de inversor.

Por eso, la tasa siguió tan alta como el viernes, pese a la baja del riesgo-país y al día más distendido que se vivió en la plaza financiera en general. El call en pesos cerró a 50% anual y en dólares a 35%.

• En marcha

El BCRA indujo la fijación de tasas máximas de 12,25% anual en dólares y de 14,75% anual en pesos para plazos fijos. La norma se puso en marcha hoy, a través de una tasa de referencia, que no puede ser superada en más de un punto.

De esta forma, se produjo una caída abrupta de las tasas, sobre todo para grandes ahorristas (con montos superiores a un millón de pesos a dólares). En el caso de colocaciones a 30 días en moneda local, habían recibido el viernes tasas de 35% anual. Ahora tuvieron que conformarse con niveles inferiores a 15%.

Para plazos fijos en dólares, la semana pasada los bancos ofrecían niveles cercanos a 20% anual, que fueron rebajados al máximo de 12,25% anual.

Prácticamente ningún banco se salió de la línea. De haber superado la tasa máxima, las entidades tendrían que haber encajado 100% de los depósitos recibidos. Sólo una entidad de las líderes optó por pagar encima de los topes, aunque únicamente para operaciones puntuales con los principales clientes.

En la City porteña consideraron «lógica» la norma del Banco Central en su primer día de aplicación efectiva. De hecho, las entidades decidieron participar en el canje de deuda aceptando tasas máximas de 7% anual.

Pero al mismo tiempo advirtieron que será muy complicado mantener estos niveles para los depósitos si el riesgo-país continúa bordeando los 3.000 puntos básicos y las tasas del resto de la economía también continúan en altos niveles.

Para los pequeños inversores no hubo cambios. Ya cobraban por sus plazos fijos niveles inferiores a los establecidos en la tasa de referencia en torno a 10% anual en dólares y 11,5% en pesos a 30 días. La diferencia se produce, fundamentalmente, en los montos altos (por lo menos encima de $ 500.000).

• Decisión

Por el momento, no se advirtió un retiro de depósitos importante de los grandes ahorristas por la medida. Aunque sí la decisión de dejar el depósito a la vista en vez de ponerlo a 30 días. Seguramente en las próximas horas buscarán alguna alternativa que les dé mayor rendimiento, aunque en el mercado coinciden en que no hay demasiadas. Por ahora, sólo las cauciones bursátiles podrían funcionar como una modalidad para colocar a tasas más cercanas a las de mercado (ver aparte).

En el BCRA estiman que prácticamente la mitad de los grandes depósitos corresponde a inversores «cautivos». En la lista figuran AFJP, aseguradoras y fondos comunes de inversión. Por más que les bajen abruptamente las tasas, deberán seguir invirtiendo. El problema se da con aquellas empresas que no tienen regulaciones y pueden disponer dónde mandar el dinero, tanto aquí como al exterior.

De acuerdo con datos extraoficiales, el retiro de fondos habría continuado a un ritmo similar al de la semana pasada. Según el relevamiento diario de los bancos privados, la pérdida se aproximaría a los u$s 150 millones, con lo cual es difícil distinguir un efecto tasa «puro» en este comportamiento negativo.

En la City porteña consideran que el retiro de depósitos por esta fijación de topes a las tasas podría ser «modesto». Pero aún es complicado determinar cuál será a mediano plazo.

Para los fondos comunes de money market (que invierten sobre todo en plazos fijos) el golpe es muy duro. Ya habían perdido gran cantidad de patrimonio ante la salida de depósitos de los últimos meses. Con la baja de rentabilidad que podrían sufrir dentro de pocas semanas, es probable que pierdan bastante más.

Los money market llegaron a tener un volumen superior a los u$s 6.000 millones. Actualmente están en u$s 4.800 millones y representan prácticamente 80% de la industria.

«Es probable que en los próximos días haya una baja adicional de las comisiones que cobran los fondos para darles una mayor rentabilidad a los clientes», aseguró uno de los principales fund manager locales. Sin embargo, al no obtener mejores rendimientos en los bancos por volumen, probablemente estén perdiendo su principal razón de existir.