Nuevo reto a Lavagna demoraría en EE.UU. la oferta para bonistas

Ayer se conoció que en Estados Unidos aún no quieren autorizar la oferta que el gobierno hará a los acreedores. Es, en gran parte, por los constantes cambios que introduce Roberto Lavagna a la propuesta en sus declaraciones públicas. Esto fue advertido nuevamente por la SEC, el organismo oficial que autoriza todas las operaciones financieras en EE.UU. En el plan inicial del ministro de Economía, la SEC hace 30 días que debería haber autorizado la oferta. Por eso, Lavagna dice ahora que todo el proceso se cerrará a fin de enero. Lo cierto es que todavía el equipo económico no pudo acordar ni siquiera con las AFJP, que detentan 18% del total de la deuda en default. Así, el país va rumbo a cumplir los 3 años en cesación de pagos, y cada día que pasa, más bonistas se cansan y optan por iniciar juicios, y más fallosse suceden contra la Argentina en el exterior. Desde que asumió Lavagna, durante la gestión de Duhalde, siempre mostró poca voluntad y habilidad para salir del default . Lamentablemente, no será gratis esto para el país: no sólo no llegan inversiones extranjeras sino que, por los juicios que se agregan, resulta más caro lograr un entendimiento final.

Guillermo Nielsen

El organismo de control bursátil de los Estados Unidos seguiría postergando sin fecha la aprobación de la oferta que efectuó la Argentina para iniciar la renegociación de la deuda con acreedores. Esta demora se explica por una cuestión burocrática, por las reiteradas declaraciones de Roberto Lavagna con novedades del proceso, pero también por una situación política: no hay ánimo en las autoridades regulatorias para darle vía libre al gobierno de avanzar con una oferta tan desprolija y desfavorable para los inversores.

La estrategia de la Securities and Exchange Commission (SEC) no diferiría demasiado de lo que hizo el FMI en los últimos meses. No desaprobar, pero tampoco dar luz verde al pedido argentino, como ocurrió con el organismo a la hora de revisar el cumplimiento de metas.

Esta postura de la SEC está siendo cada vez más comentada entre los inversores y operadores de Wall Street, conocedoresdel funcionamiento de las autoridades regulatorias en los Estados Unidos. «En la SEC hay funcionarios políticos que requerirán el guiño del Tesoro norteamericano que dirige John Taylor para darle pista a una oferta tan importante», explican.

• Planes normales

Desde el Ministerio de Economía aseguran que no hay nada de esto: «Seguimos con los planes normales y estimamosque a principios de octubre ya tendremos todo listo para lanzar formalmente la oferta», aseguró ayer una alta fuente del Palacio de Hacienda ante una consulta de Ambito Financiero.

Lo concreto es que la demorade la SEC para aprobarle la oferta a la Argentina ya es significativa. El plazo original que se había establecido en Economía era mediados de agosto. A esta altura del cronograma previsto inicialmente por el equipo económico, el secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen, debería estar viajando por las principales ciudades de Europa y de Estados Unidos detallando la propuesta en el «road show» con acreedores. Sin embargo, ya entrando en la segunda semana de setiembre no consiguieron aún la aprobación para la primera parte de la presentación, consistente en el formulario «18-K», conocido como «Shelf Registration Statement», básico para iniciar el proceso de oferta. Recién una vez que se apruebe este trámite, el gobierno presentará el prospectocon los nuevos bonos que se emitirán, lo cual también demoraría varias semanas.

Con suerte, se especula en el mercado, el gobierno podría estar en condiciones de lanzar la oferta a fines de octubre, pero también los plazos podrían pasar a noviembre. Por eso, Lavagna debió reconocer hace algunos días que todo el proceso estaría culminado hacia fines de enero.

• Opción

En cuanto a la oferta en sí, una opción que se está manejando es darles prioridad a los bonistas que primero se presenten para que elijan el título que más les convenga. El bono que más demanda tendríaes el Par, que no tiene quita de capital, por lo cual tendrán prioridad los que se anoten primero.

Otro frente que se le está complicando al secretario de Finanzas es el de la negociación con AFJP. Hasta ahora, las partes están lejos de un entendimiento, por lo que se duda de que en el corto plazo se pueda lograrlo. En el equipo económico, siempre se especuló con que los inversores locales podrían sumar 45%/50% del total por renegociar de los títulos en default. Esto, porque las AFJP detentan 18%, y los inversores argentinos que en la plaza local y también a través de bancos de Europa, EE.UU. o paraísos fiscales aportarían el porcentaje restante.

De esta manera, es a la fecha imposible -más allá de lo arriba mencionado de la SEC-comenzar con el proceso de oferta. La intención oficial era cerrar las conversaciones con las AFJP de manera tal de ejercer cierta presión al resto de los bonistas ante un porcentaje importante del stock de la deuda por refinanciar habiendo aceptado la oferta.

La preocupación del mercado ante esta demora oficial en avanzar en todo el proceso es lo que sucederá en 2005 con los BODEN. Es verdad lo que dijo Lavagna, acerca de que ya están los fondos para afrontar los pagos, pero eso no es cierto si se quiere seguir cumpliendo con los vencimientos del FMI.