Otra vez récords, ¿y ahora qué sigue?

Podría sonar pedante, pero no fue una sorpresa que trepando 1,38% a 14.087,55 puntos, ayer el Dow rompiera el máximo histórico del 17 de julio (el S&P 500 quedó a 0,4% del récord). Tal vez lo destacable es que si bien el Citigroup y el UBS presentaron resultados contables que "con optimismo pueden tildarse de terribles" (un desplome de 60% en la ganancias, la primera pérdida en nueve años) el mercado los recibió con una suba que en lo mejor del día superaba 3,3% (se atemperó un poco hacia el cierre de las operaciones), casi como gritando que la crisis de las "subprime" es algo del pasado que ya no le interesa a nadie (las referencias de Alan Greenspan que la crisis crediticia se está terminando y la del Citi que este trimestre será "normal", son algo que cada quién sabrá cómo evaluarlas).

A caballo de esta línea argumental viene la apuesta por el próximo recorte de tasas de la Fed (la caída de las manufacturas, según el índice ISM más allá de lo estimado, apuntaron en este sentido), los efectos benéficos de la devaluación del dólar sobre las empresas que perciben una parte considerable de sus ganancias en otras monedas (a pesar de que el euro experimentó la mayor baja en un mes) y el que durante los últimos 19 años octubre se posicionara como el tercer mes de mejor evolución, ganando en promedio 1,89% (superado sólo por noviembre y diciembre). Desde hace un tiempo el mercado no parece estar reaccionando al contenido de las noticias (sean "buenas" o "malas") sino a la reacción que -el mismo mercado-está teniendo frente a esas noticias. A primera vista puede parecer algo irracional, pero si "raspamos" un poco la superficie, vemos que los sectores de mejor evolución durante setiembre fueron energía, materiales y telecomunicaciones, sectores que encabezan el grupo de las tradicionalmente llamadas acciones defensivas (las que menos sufren en escenarios recesivos).

El problema es que por más que le encontremos atisbos de "lógica" a lo que estamos viviendo, estos procesos de "desenganche" entre el mundo real y el financiero siempre están acotados en el tiempo. ¿Cuánto? No lo sabemos, así que mucho cuidado.