Para ahorristas: bonos posdefault, la mejor inversión

Los bonos en pesos que se indexan por CER ayer sumaron otra fuerte alza de hasta 2,2%. La baja del dólar, la caída de las tasas de interés y la mayor inflación hacen de estos bonos posdefault un buen refugio para inversores y acumulan ganancias de hasta 9% en lo que va de este mes. El BOCON PRO12, que ayer subió 2,2%, y el BOGAR 2018, que ganó 1,70%, son los más buscados, porque sus paridades están retrasadas. La tasa de retorno es de 9% más CER, o sea, cerca de 16% anual. La baja de tasas de las Lebac indexadas por CER, en la licitación de ayer del Banco Central, quizás incentive más la demanda de estos bonos posdefault, cuya calificación fue mejorada el lunes por la agencia Fitch, lo que los ha dotado de mayor atractivo.

"Si es por tasa de retorno, compre el PRO12, pero si busca paridad (mayor suba potencial), lo mejor es el BOGAR 2018." Cuando cerró el mercado, el operador festejaba y no se cansaba de repetir en voz alta cuáles eran sus bonos preferidos en este menú de títulos nacidos después del default. Sólo en abril los bonos posdefault están dando una ganancia de más de 9 por ciento.

Los bonos indexados hoy son los más buscados por cobertura ya que la inflación está creciendo mes a mes y sus precios aún están retrasados. En la licitación de ayer de Lebac (ver nota aparte), los inversores eligieron abrumadoramente a las Letras indexadas por CER. Si a esto se le suma un dólar en baja, se verá que la renta que dejan los indexados en la moneda norteamericana es más alta aún, lo que agrega otro motivo para entusiasmar a los inversores.

«Eran bonos compulsivos que al principio nadie tomó en serio», recuerda Rafael Ber de Argentine Research. «Ahora con la mejora de la calificación de Fitch, despertaron más apetito de los inversores», agregó.

La renta que dan hoy los bonos posdefault es de hasta 9% más CER (ver cuadro). Si se estima la inflación del año en 7%, la tasa de retorno es de entre 15% y 16% anual. La tasa de interés, en estos momentos, es de menos de 3% anual por un plazo fijo a 30 días.

• Con resto

Por eso las subas de ayer no sorprendieron. Con fuertes negocios se elevaron hasta casi 2,2% y les queda resto para mejorar. Junto a la suba de las cotizaciones en las operaciones de ayer se vio un fuerte aumento de los negocios. En el Mercado Abierto Electrónico (MAE) se transaron títulos públicos por $ 840 millones y por $ 219 millones en la Bolsa, a lo que hay que sumarle otros $ 300 millones negociados en otros mercados, lo que sitúa el total operado en $ 1.350 millones, un volumen muy elevado. El lunes pasado, las operaciones habían sumado en total $ 900 millones.

En este marco, los BOCON se destacaron con alzas de 2,12% en el PRO12 y de 1,20% en el PRE8. El BOGAR 2018, que tiene una paridad de 62%, subió 1,50%. Este título que el gobierno les dio a las provincias, hasta hace pocos meses valía 45% de su valor nominal. Con las subas de ayer los BOCON llevan su alza en lo que va de abril a 9,5%, mientras el BOGAR acumula ganancias de 8% en ese lapso.

El BODEN 2008 en pesos, un bono de paridad muy alta (90%), subió 0,50%. La tasa interna de retorno de este bono está en 7% más CER.

Los que siguen sin repuntar son los BODEN en dólares, y es lógico que así suceda, ya que la divisa está en baja. La serie 2012 perdió 0,50% y la 2013, 0,70%. No hay que olvidar que estos bonos, al ser en dólares, tienen más riesgos que los nominados en pesos. Solamente del BODEN 2012 hay en circulación u$s 11.500 millones y tener de acreedor al Estado en divisas en la Argentina es mayor riesgo que tenerlo en pesos.

Además, la mejora de la calificación de riesgo que hizo la consultora Fitch sólo alcanzó a los bonos en pesos. Los BODEN en dólares quedaron afuera.

La nueva baja de las tasas en la licitación de Lebac de ayer seguramente impulsará más la suba de los bonos posdefault, que están dando rendimientos más altos.

«El PRO12 es una boutique y el BOGAR un supermercado», decía el operador para definir a los títulos que más suben. El PRO12 tiene una emisión acotada de $ 190 millones, lo que hace más fácil su pago al vencimiento, y empieza a devolver capital e intereses a partir de 2006. Hasta ese momento no paga nada, es decir, no tiene riesgo de default alguno por dos años. El BOGAR 2018, en cambio, tiene láminas por casi $ 17 mil millones, pero paga los intereses cada mes.