Para ahorristas: qué bonos convienen más

Nuevamente ayer el mercado dejó ganancias importantes de hasta 1,5% para los tenedores de bonos y acciones. En la Bolsa, en dos semanas ya se ganó 22%. Hay más demanda de inversores extranjeros. Con la baja de tasas, los rendimientos de los títulos públicos retrocedieron pero aún los ahorristas pueden obtener retornos atractivos. Los BOCON de los jubilados rinden 9% anual en dó-lares en tanto que los BOCON denominados Proveedores (se entregaron a quienes tenían acreencias con el Estado) ofrecen hasta 16%. Las ya tradicionales letras del Tesoro que vencen en 8 meses dejan 9% anual en dólares.

Otra fuerte suba en los títulos públicos ayer planteó entre inversores la incógnita sobre cuál será el límite a esta espectacular performance en los principales papeles locales. Los bonos Global que vencen en el año 2017 avanzaron 0,85% ayer y los que tienen duración hasta 2027 quedaron 0,63% arriba con ganancia promedio en lo que va del año de 6,5%.

Hay optimismo entre operadores que se muestran entusiasmados por la facilidad con que el mercado absorbe la toma de ganancias. Pero el rendimiento que ofrece a los ahorristas, si los mantienen hasta su vencimiento como habitualmente sucede, es lo que marcará el límite a la suba actual. A continuación las principales características y rendimientos de los títulos y cómo los puede afectar el próximo canje de deuda:

BOCON Previsionales: los nominados en dólares ya rinden entre 8,8% (Serie 1) y 9,8% anual (Serie 2). Los primeros ya funcionan como un plazo fijo en dólares porque tienen vencimiento en abril, es decir dentro de dos meses y medio. Algo similar sucede con el de la serie 2 ya que amortiza totalmente en setiembre del año próximo. Hay muy poca liquidez en estos papeles ya que están en poder mayormente de las AFJP con la intención de mantenerlos hasta el vencimiento final. Los de pesos también rinden valores similares.

BOCON Proveedores: van desde 11 hasta 16,7% anual. En este último caso, se trata del Pro 5 cuya vencimiento final es en abril del 2007. Tienen poca liquidez y seguramente estarán en el menú de papeles que los inversores podrán si así lo desean canjear por un nuevo título de deuda a 10 años de plazo, operación que el gobierno está cerrando en estos días.

Bonos Brady: el FRB (a tasa flotante) está ofreciendo un retorno cercano a 10% anual. Los Par y de Descuento rinden algunas décimas menos pero estos papeles todos en dólares están casi exclusivamente en manos de inversores extranjeros por su estructura y origen (surgieron del plan Brady de reestructuración de la deuda externa impaga en los '80). Sólo el FRB tendría la ventaja de estar incluido en el próximo canje de deuda.

Bonos Global: son colocaciones realizadas por el gobierno con cotización en los principales mercados mundiales. AFJP y fondos del exterior son los que poseen en cartera estos papeles cuyo rendimiento gira en torno a 12% anual en dólares. Hay un Global, el 2007, nominado en pesos que rinde cerca de 15% anual. No formarían parte del canje de deuda.

Bonos del Tesoro (BONTES): exclusivamente destinado a inversores locales van ganando adeptos entre pequeños ahorristas. Periódicamente el gobierno hace licitaciones para difundir más estos títulos que rinden de 8 a 12% según la fecha de vencimiento. Pueden verse afectados por el canje de deuda, ya que el gobierno podría hacer una nueva emisión de BONTE (haciendo caer el precio) a ser ofrecido a cambio de los BOCON y FRB.

Letras del Tesoro: emisiones a lo sumo a un año de plazo. Fueron en principio destinadas a bancos y AFJP pero paulatinamente los ahorristas van acercándose ya que, en muchas ocasiones, ofrece una tasa mejor a la del plazo fijo. Las LETES que vencen en noviembre ofrecen retorno de casi 9% en dólares al ahorrista. A menor plazo, por ejemplo a junio, la tasa baja a 8,4% anual.

Hay que tener en cuenta que un factor determinante que puede disparar los precios de los títulos argentinos es el hecho de que a fin de mes Alan Greenspan puede decidir una nueva rebaja de tasas norteamericanas. Se habla incluso que sería de medio punto, lo que de concretarse gatillaría nuevas compras de papeles argentinos.