Por ahora, Gobierno no quiere emitir deuda aunque la tasa sea menor al 9%

La presidente Cristina Fernández de Kirchner volvió a negar que la Argentina este analizando una salida en breve a los mercados para tomar dinero, a pesar de que ya puede hacerlo por tasas de interés menores a un dígito y aseguró que mantendrá la estrategia de pagar deuda con las reservas del Banco Central.

En una charla con periodistas en Nueva York, donde participa de la Asamblea General de las Naciones Unidas, la Presidente confirmó la primicia de Ambito Financiero sobre la oferta que recibió el ministro de Economía, Amado Boudou, tras una reunión con fondos de inversión, de emitir deuda a una tasa de 8,75%. Sin embargo aclaró que por el momento no hará uso de esa alternativa

"No nos resulta interesante plantearnos endeudamiento a tasas que podrían hoy ser del 8, 8,75 por ciento, porque en realidad tenemos dinero para poder hacer frente con el tema de reservas al pago de la deuda", dijo Cristina para dejar en claro que no está en sus planes hacer algún anuncio de salida a los mercados en breve.

El jueves, Boudou y el Secretario de Finanzas, Hernán Lorenzino, se reunieron en el Deutsche Bank con 35 representantes de fondos de inversión que ya habían participado de las dos operaciones de canje de la deuda. Allí el ministro recibió una oferta tentadora por parte de uno de los bancos de inversión: emitir deuda al 8,75% anual a cinco años de plazo por u$s 1.000 millones.

Las condiciones están dentro del rango oficial deseado para concretar el ansiado retorno del país a los mercados de crédito tras el default, por lo que hay intención de aceptar esa oferta. Falta, como suele suceder en estos casos, que llegue la aprobación política que tras las declaraciones de Cristina en Nueva York parecen estar lejos de efectivizarse.

Es cierto que aún faltan algunos encuentros entre la Presidente y Boudou con inversores americanos lo que podría terminar de inclinar la balanza.

Pese a que la oferta está en pleno análisis, la amplia diferencia entre los rendimientos de los títulos norteamericanos a 5 y 7 años de plazo, más de medio punto porcentual ayer, hace que sea más conveniente para el Gobierno eventualmente volcarse a una emisión de menor duración (la curva de rendimientos en EE.UU. está demasiado empinada).

Creaciones

El Gobierno ya había dejado claro que utilizará reservas para cancelar vencimientos de deuda en dólares durante 2011. Para eso, en el proyecto de Presupuesto para el año próximo dispuso la creación del Fondo de Desendeudamiento por poco más de u$s 7.500 millones con ese objetivo.

Pero no significa que el pago con reservas impida la búsqueda de financiamiento en los mercados, sino que puede ser una operación complementaria. Una colocación por parte de la Argentina no sólo marcaría el retorno del país a los mercados internacionales tras una década de ausencia, sino que, además, mostraría mayor confianza por parte de los inversores.

En el Gobierno no desconocen que es un gran momento para intentarlo, considerando que las tasas de los bonos argentinos (en especial del Estado nacional, pero también de provincias y empresas) se viene comprimiendo aceleradamente.

La tasa del 8,75% no es casual: es, en realidad, el rendimiento que se fijó para el cupón del bono Global 2017 que se colocó en el nuevo canje y que se transformó en el título de referencia de la Argentina.

Ese título presenta una fuerte demanda y la prueba es que el rendimiento pasó de casi el 11% a sólo el 9,5% a lo largo de septiembre. Por eso, si se coloca un nuevo título a un plazo levemente menor (cinco, en vez de siete años), sería factible llegar sin mayores inconvenientes al 8,75% o incluso perforarlo.

La emisión de deuda que está llevando adelante la provincia de Buenos Aires en el exterior demuestra que existe demanda por activos argentinos, aunque la tasa en este caso se ubicará en dos dígitos.

Pero además hay un tema impositivo no menor que complica una eventual ampliación de la emisión del Global 2017 vinculado al OID (siglas en inglés correspondientes al Descuento en la Emisión Original).