Por la inflacion, sólo se invierte en pesos a 49 días

Se le está complicando al equipo económico mantener las tasas bajas. Quienes hoy invierten en Letras del Banco Central en pesos, referencia clave del mercado, mayormente lo hacen a menos de 50 días. Es previsible: sólo paga 6,8% anual de interés con una inflación esperada que la duplica. Por eso es que la banca oficial es la que "colabora" con la compra de Letras del BCRA. Tarde o temprano, las tasas en la plaza deberán incluir la mayor expectativa inflacionaria ya que no atraen a depositantes los rendimientos negativos hoy existentes. A este ritmo en dos meses, los casi $ 27.000 millones en circulación hoy en Letras estarán concentrados con vencimientos dentro de los 60 días. Es riesgoso pero juega a favor del gobierno la alta liquidez hoy existente en la plaza.

Esta vez el Banco Central pudo cubrir el monto licitado en Lebac, a diferencia de lo que sucedió en las semanas anteriores. Es una buena noticia, porque no deberá emitir para pagar los $ 1.356 millones de Lebac que vencen esta semana.

La entidad que dirige Martín Redrado llamó a licitación por $ 1.100 millones, y bancos, empresas y público propusieron $ 1.250 millones.

Lo que debe servir de advertencia es que los plazos a los que colocan el dinero son cada vez más cortos, por eso acumula vencimientos muy rápido. Ayer a 49 días le ofrecieron más de $ 830 millones y sólo $ 8 millones a 77 días. El resto del dinero se lo colocaron a tasa variable. Todos los demás plazos en pesos fueron declarados desiertos, porque nadie quiere colocar dinero a tasas tan bajas con la inflación en aumento. Por eso, 80% de lo que se ofreció ayer vence dentro de 6 semanas.

• Tasas bajas

A pesar de este inconveniente, el Banco Central insiste en mantener las tasas bajas, lo que provoca que las Lebac hayan dejado de ser un instrumento antiinflacionario al regular la liquidez, ya que hoy no absorben dinero del mercado (lo que capta por este mecanismo no cubre lo que paga por vencimientos, semana a semana). Estos fueron los datos sobresalientes de la licitación de ayer:

• Lebac en pesos a 49 días: el mercado ofreció $ 837,11 millones, de los que el Banco Central aceptó $ 827,11 millones a 6,76%, la misma tasa que pagó la semana pasada.

• Lebac en pesos a 77 días: se aceptaron los $ 8,07 millones ofrecidos a 6,90% anual, que es 0,06 de punto más baja que la de la licitación anterior.

• Lebac en pesos a 112, 168, 203, 287, 399 y 574 días: desierta por falta de ofertas.

• Nobac en pesos a 728 días, cupón variable-(Badlar promedio general + 2,5% anual), plazo remanente 455 días: desierta, porque el mercado le pidió tasas más altas que las que el Central estaba dispuesto a pagar.

• Nobac en pesos a 273 días, cupón variable (Badlar bancos privados + 2,5% anual), plazo remanente 259 días: se ofrecieron $ 140,7 millones de los que se aceptaron $ 93,2 millones a 2,95% (-0,03 de punto).

• Nobac en pesos a 721 días, cupón variable (Badlar bancos privados + 2,5% anual), plazo remanente 700 días: se ofrecieron $ 243,1 millones de los que se aceptaron $ 170,1 millones a 5,35%.