Positivo: suben bonos y vuelven depósitos

La Argentina hoy muestra una terrible dicotomía. Por un lado hay un correcto manejo administrativo desde el gobierno que va acotando la crisis, aunque sigue grave el país. El viernes fue récord de retorno de los depósitos a los bancos desde que se desató el problema financiero y se alarmó la población, que temió por sus ahorros. Se suma el esfuerzo estricto para meter al país en la Ley de Déficit Cero agregando hábiles estrategias, por caso pedirles a petroleras que adelanten su pago impositivo (esto permitió reducir la pérdida de recaudación con relación a agosto pasado a menos de 4,6%, que era el límite porque se estimaba menos 7,3%, y finalmente se logró un sorprendente menos 3,4%). De esta manera la economía está ayudando a la política a que llegue a las elecciones del 14 de octubre próximo con un país lo más calmo posible. Por caso, estos niveles de recaudación alejan toda posibilidad de que hubiera que agudizar el ajuste con algún otro recorte salarial en el sector público. La caída del IVA y de Ganancias -importantes porque, dentro de la recaudación del Estado marcan la reactivación- no fue de 16% (error de Cavallo no aclararlo en su conferencia de prensa del lunes pasado) sino de alrededor de 8,5% porque dentro del impuesto al cheque hay cancelación admitida de IVA y Ganancias. Debido a esto la primera recaudación mensual de IVA no sirve -luego de unos días, discriminando las cifras sí- para calcular la ansiada reactivación. Frente a este manejo sutil de la economía los mercados respondieron con recuperaciones pausadas, desde ya, pero consistentes. El riesgo-país bajó a 1.391 puntos (-1,21%), pero con una interesante suba de casi 1% del FRB, un título que vence el año que viene y a fin de este mes paga intereses y parte del capital. Los que apostaron al default de la Argentina deben cubrir los cupones del FRB y esto provoca su alza que, se estima, seguirá en el mes.

El riesgo-país bajó gracias al comportamiento del principal título de los Brady, el FRB, que subió casi 1%. Este bono está llamado a mejorar aun más su precio. De hecho es el título más caro de la deuda. Está en 77,50 dólares. Es muy buscado, vence el año que viene y quedan pocas láminas porque el grueso entró en el megacanje a cambio del Global 2008.

La demanda sobre este título proviene fundamentalmente de los que apostaron al default de la Argentina y están vendidos a fines de setiembre, pero no tienen las láminas físicas en su poder. Cuando hicieron la operación apostaron a que el título se derrumbaba a futuro, entonces vendieron «de aire» porque pensaban comprar las láminas en setiembre, calculando que iban a estar más baratas que al precio que vendieron. Pero no fue así, el título subió y deben asumir las pérdidas. Además, el FRB corta cupón de intereses y capital a fin de mes, por lo que ahora los que vendieron y no tienen las láminas deben salir a comprar los cupones como mínimo.

• Sin riesgo

El FRB está afuera de cualquier riesgo de default porque las divisas para pagarlo a su vencimiento están. Este fin de mes el gobierno deberá pagar u$s 340 millones por intereses y amortización de capital, cifra que se halla cubierta.

Los otros dos títulos Brady también subieron. El Par avanzó 0,80% y el Discount, 0,77%. En cambio los bonos del megacanje tuvieron altibajos. El Global 2008, el título más importante de la deuda externa argentina, cayó 0,78% a 67,208 dólares. A su vez el Global 2018 y el Global 2031 tuvieron imperceptibles avances de 0,03%. Fueron pocos los títulos públicos que cayeron, se anotaron mayorías de alzas, pero en emisiones con pocas láminas. Por eso el riesgo-país mejoró sólo 1,21% a 1.391 puntos básicos.

En el sistema financiero, continuó la recuperación de depósitos. El viernes, el crecimiento fue récord desde que empezó la crisis. Volvieron al sistema nada menos que $ 348 millones, de los cuales $ 182 millones correspondieron a plazo fijo. En una semana desde el viernes 24 de agosto al viernes 31, los depósitos subieron más de $ 1.000 millones, de los que la mitad correspondió a los plazos fijos.

Las tasas a los ahorristas también empezaron a caer, ante la mejor situación de los bancos. Ayer, entidades de primera línea redujeron sus ofrecimientos a 6% en dólares por colocaciones a 30 días y a 8% anual en pesos.