Qué deben saber los inversores

Ofrecerá hasta el 29 de marzo tres bonos, dos en dólares y uno en pesos, para los que tienen un depósito reprogramado en los bancos. Los títulos en dólares, a 10 años de plazo, estarán disponibles hasta la suma de u$s 30.000 por depositante y por entidad, para aquellas colocaciones hechas originalmente en la moneda norteamericana. El bono en pesos, a 5 años, está disponible para cualquier ahorrista que tenga un depósito reprogramado. Quien posee, por ejemplo, 14.000 pesos en el "corralito", podrá canjearlos por un bono de 10.000 dólares (si estaba originariamente en la moneda norteamericana) o por un título por $ 14.000. Esta nueva alternativa es la única que permitirá a inversores recuperar en dólares billete lo depositado aunque, claro, deberán esperarse 10 años. Así, desde hoy se puede optar entre mantener el depósito reprogramado, aceptar bonos o usar el dinero retenido para comprar bienes registrables. Hay otra posibilidad: en el mercado informal directamente se venden los certificados pesificados a 75% (los que depositaron dólares tienen que asumir una pérdida de 53%). De los títulos en dólares, uno es similar a un BONEX aunque con tasa fija de sólo 2% anual, mientras que el otro tiene tasa variable, pero paga intereses y amortización recién en 2012. En el mercado financiero ayer se aseguraba que el precio del BONEX tendrá una cotización de 25%, muy bajo, pero acorde con la realidad de un país que se encuentra en cesación de pagos y que aún no inició conversaciones con acreedores.

Se completaron ayer las opciones disponibles al ahorrista para salir del «corralito». «Hasta aquí llegamos. Esto es lo máximo», dijo ayer el ministro Jorge Remes Lenicov a Ambito Financiero en referencia a la posibilidad de flexibilizar más el «corralito», una vez que culmine la oferta de recibir bonos por los plazos fijos que hoy se encuentran reprogramados.

Desde hoy, entonces, y hasta el 29 de marzo, los ahorristas tienen tiempo para definir cuál es la mejor alternativa entre todas las existentes. Dependerá en parte esa decisión de la situación personal de cada uno de ellos, especialmente los que estén sin apuro en lo financiero pueden ver en el bono en dólares que ofrece el gobierno la única alternativa de recuperar en dólares billete, aunque sea a 10 años, lo inicialmente depositado. De todas maneras, si surge un imprevisto, podrán venderlos en la Bolsa o en un mercado secundario, aunque sacrificando buena parte del monto. Cuanto más lejos del vencimiento, mayor será la pérdida porque la tasa de interés de los cupones no es para nada atractiva. Esto los condena a tener un precio bajo para que 2% anual del cupón sea una ganancia interesante. Por ejemplo, si el bono costara en el mercado 20 dólares, el cupón de 2% anual significaría una renta de 10%.

Cabe recordar que todos los certificados de plazo fijo reprogramados se están cotizando en el mercado informal a 75% de su valor en promedio, lo que marca un piso de pérdida a asumir (para quien tenía un plazo fijo en dólares, la pérdida es mayor, de 53%, ya que fue pesificado a $ 1,40).

Los bonos se darán con un límite de u$s 30 mil por depositante, es decir que si la cuenta está a nombre de dos titulares, podrá abarcar hasta u$s 60 mil.

Es clave tener en cuenta los siguientes aspectos:

DEPOSITANTES EN PESOS

•El bono que ofrece el gobierno es poco atractivo. Es a 5 años de plazo con uno de gracia en el cual no se cobra ni intereses ni amortización. Esto de por sí hace más interesante mantenerse en la reprogramación original, como máximo se cobra en diciembre de 2004, antes que ingresar en este nuevo título.

• Tiene la ventaja el título que tendrá un mercado más líquido y de cotización diaria frente al certificado reprogramado en el que, en caso de necesitar hacerlo «cash» en forma anticipada, eso será mucho más complicado. Al bono se le aplica el CER (indexación por inflación) lo mismo que al depósito reprogramado, por lo que no hay diferencias en este sentido.

• Mantenerse en pesos tiene como amenaza la posibilidad de sufrir pérdidas en caso de que el dólar siga con tendencia alcista. Por esto surge como alternativa seria a considerar, entonces, intentar vender los certificados asumiendo 75% de pérdida, o utilizarlos para la compra de inmuebles o autos 0 km (los primeros en teoría no deberían sufrir alteraciones importantes en su valor en dólares en los próximos años).

DEPOSITANTES EN DOLARES

•Ayer el gobierno anunció que habrá dos bonos a 10 años a elección: uno a tasa fija de sólo 2% pero con pagos de intereses y amortización intermedios, y otro a tasa flotante (Libor + 1 punto porcentual), pero que sólo paga íntegramente al vencimiento en 2012. El primero de ellos es prácticamente un BONEX, con la posibilidad de ir cobrando gradualmente (12,5% cada año a partir de febrero de 2005) y en dólares.

• Entre los dos bonos, el más atractivo sería el BONEX. Sólo en caso de que haya una fuerte suba de la Libor (la tasa interbancaria en Londres) en los próximos años puede hacer al segundo título más atractivo, ya que el BONEX tiene tasa fija de 2%.

• A la hora de definir qué conviene hacer hay que tener en cuenta que como máximo se puede transformar u$s 30.000 por depositante del plazo fijo original en un nuevo bono.

• Un dato importante: anoche se estimaba que el BONEX que se ofrece tendría que tener una paridad de 25% aproximadamente en mercados.

• Mantenerse en la reprogramación actual pesificado, y cobrando todo como máximo en 2005, no es lo más conveniente ya que, de seguir el dólar en alza -por más que se actualice por el CER-, puede hacer aumentar aún más las pérdidas.

• La de los bonos es la única alternativa abierta para recu cuperar los dólares originalmente depositados sin pérdida, pero claro, con un plazo de espera de hasta 10 años.

•La disyuntiva pasa entonces por las siguientes alternativas: a) vender el certificado -que fue pesificado a $ 1,40- en el mercado a 75% y comprar dólares, lo que obliga a reconocer una pérdida de 53% ya; b) comprar un inmueble o campo -pero con el certificado también pesificado a 1,40 -apostando a que mantendrá su valor en dólares-; c) canjearlo por el BONEX y en 10 años recuperar todo lo depositado y en dólares billete. Como se mencionara anteriormente, la situación personal y las necesidades de cada ahorrista influirán en la decisión final.

•Posibilidades

Por otra parte, puede ocurrir que en el lapso de 10 años sobrevenga un gobierno serio y el bono aumente fuerte de valor o se devuelvan los depósitos en dólares.

Durante el plan BONEX que impuso Erman González, los BONEX estuvieron planchados un tiempo, pero en un año recuperaron valor y al año y medio ya daban ganancias al sobrevenir la convertibilidad de Domingo Cavallo.